今日聚焦

研报观点精选

1. 国信：港股正在修复中，应以成长为攻，以ROE为守

2. 中金：7月关注政策宽松与疫情修复双主线

3. 兴业：港股下半年有望底部抬升，但大盘指数牛市的条件不足

4. 海通：数字经济有望成为第二增长曲线，互联网龙头积极寻求转型发展

5. 国金：元宇宙时代ICT基础设施投资展望

6. 中金：麒麟电池发布，电池热管理解决方案升级

7. 银河：当前仍是化工行业布局比较好的时点

8. 平安：6月百强房企销售降幅收窄，建议关注地产产业链投资机会

9. 国泰君安：下半年风电设备、自动化、工程机械有望迎来较大改善

10. 中金：首予洛阳玻璃股份跑赢「行业评级」，目标价16.5港元

11. 第一上海：首予龙源电力「买入」评级，目标价19.6港元

12. 高盛：滔搏一季度销售额符预期，予「买入」评级

一、宏观大市

• 国信：港股正在修复中，应以成长为攻，以ROE为守

国信证券研报指出，今年上半年港股下跌6%，但相较A股、标普500，都有超额收益。在去年绝大多数的时间里，港股跑输全球各主要指数，在今年4月下旬，互联网政策底出现之后，港股最难的时间已经过去，目前处在明显的修复中。我们认为当下港股具备了攻守兼备的特点，在攻方面，从「成长-涨跌」矩阵中寻找最优解，而守方面，从「ROE-涨跌」矩阵中获得校正。下半年港股有四大理由值得期待：1、下跌时间、空间比较充分；2、互联网政策底已现；3、估值与A股相比优势明显；4、上市企业回购增加信心。

• 中金：7月关注政策宽松与疫情修复双主线

中金公司研报认为，向前看，中外政策周期继续反向，中国市场下半年相对海外可能维持相对韧性。但考虑到市场连续反弹两个月、已经累积一定的反弹幅度、个股涨幅更大，后续反弹的持续性则需要看到资金层面更明显的改善、疫情防控更实质的改善、增长预期更实质性的修复、海外市场逐步平稳，否则市场态势可能会从此前的单边上涨走向双向波动，配置上关注政策宽松与疫情修复双主线。

• 兴业：港股下半年有望底部抬升，但大盘指数牛市的条件不足

兴业证券全球首席策略分析师张忆东料港股下半年有望底部抬升，但大盘指数牛市的条件不足。港股和A股上市公司整体盈利状况将好于上半年，助中国股市上半年有望呈现底部抬升，自上半年低点反弹出技术性牛市不难，但较难出现「趋势性大牛市」。张忆东建议港股「权重股」下半年盈利预测和改善动能，有望强于A股「权重股」，最大差异在于信息科技互联网等行业。他认为，以下行业具短期复苏红利，及中期成长性「淘金」行业，包括汽车、体育鞋服、互联网、物业管理、食品饮料及医药类。

二、行业板块

• 海通：数字经济有望成为第二增长曲线，互联网龙头积极寻求转型发展

海通证券发布研究报告称，参考美股互联网巨头，之所以能够发展到如今的体量，其业务结构并非一成不变，相反，积极转型和持续创新是互联网的基因，数字经济成为部分公司新的业务增长点。此外，数字经济已经成为我国战略发展方向，互联网公司重要的业务转型方向，目前我国互联网龙头积极寻求转型发展，数字经济有望成为第二增长曲线。

• 国金：元宇宙时代ICT基础设施投资展望

国金证券研报指出，虽然元宇宙的商业模式仍在探索之中，但基于计算和传输的新一代ICT商业基础设施投资机会已经显现。海量的数据计算、传输需求，将带来算力和网络的迭代升级，在5/6G网络、云计算、边缘计算、计算机视觉、机器学习、传感技术、区块链等领域带来广泛的技术迭代机会。

• 中金：麒麟电池发布，电池热管理解决方案升级

中金公司认为，6月23日宁德时代发布麒麟电池，该电池将水冷板集成为弹性夹层，实现支撑、缓冲、水冷、隔热四大功能。由于该方案采用了立式水冷板结构，在电芯层面建立换热器件，热管理面积较传统底部水冷板方案增加至4倍，以支持快速热启动、4C倍率快充等功能。往前看，我们认为，高倍率快充是车企及电池企业的重要布局方向，而快充对精细化热管理要求较高，将推动电池热管理系统持续升级。

• 银河：当前仍是化工行业布局比较好的时点

银河证券指出，一季度化工行业景气延续，各子行业盈利分化明显，在33个子行业中，归母净利润同比提升和下降的比例各占50%。22Q2原料成本抬升叠加疫情压制需求，预期Q2盈利受到影响较大。随着稳增长政策的持续发力，预期H2行业盈利将逐渐改善，当前仍是行业布局比较好的时点。建议重点关注相关龙头企业盈利预期改善带来的业绩弹性以及持续进行优质产能扩张带来的成长属性。

• 平安：6月百强房企销售降幅收窄，建议关注地产产业链投资机会

平安证券报告指出，6月百强房企销售降幅收窄，反映疫情控制、政策作用效果逐步显现。下半年随着政策持续发力，预期稳定下房地产有望缓慢复苏，尤其是基本面较好的高能级城市，地产板块亦有望迎来基本面兑现行情。开发板块建议优选销售、投资占优，率先受益行业复苏的高信用企业，如保利发展、中国海外发展、招商蛇口、万科A、金地集团、滨江集团、天健集团等。多元化方面，随着房地产温和复苏，物管成长性及独立性担忧有望缓解，龙头物企估值有望修复，建议关注碧桂园服务、保利物业、招商积余、新城悦服务、星盛商业等，同时建议关注地产产业链投资机会。

• 国泰君安：下半年风电设备、自动化、工程机械有望迎来较大改善

国泰君安研报指出，疫情对机械行业的影响主要在生产、物流上，Q2业绩可能是年内最低点，随着疫情好转、原材料价格高位回落及人民币贬值，机械行业有望迎来边际改善。从二季度业绩看，光伏设备、锂电设备、刀具、示波器等子行业业绩较好；下半年风电设备、自动化、工程机械有望迎来较大改善。

三、个股方面

• 中金：首予$洛阳玻璃股份(01108.HK)$跑赢行业评级，目标价16.5港元

中金发表报告，首予洛阳玻璃「跑赢行业」评级，目标价16.5港元，相当预测今年市盈率20倍，同时预计今明两年每股盈利分别为0.66元和1.05元人民币，料年复合增长率为60%。该行预计今年光伏玻璃需求达到1,600万吨，年复合增速超过35%。目前洛阳玻璃超白压延玻璃日熔量为3,230吨，料至今年年末的日熔量有望达到5,200至5,300吨，本轮扩产结束后，该行料公司市场份额有望提升至行业第三位。

• 第一上海：首予$龙源电力(00916.HK)$「买入」评级，目标价19.6港元

第一上海发布研究报告称，首予龙源电力「买入」评级，预计2022-24年归母净利润为93/113/129亿元，目标价19.6港元。公司到2021年底控股装机风电容量达到26.7吉瓦，有望借助国家能源集团(以下简称「集团」)优势，在资源储备和项目获取能力上持续领先行业;A+H两地上市拓宽及完善了融资渠道以支持未来项目开发资金需求，保持健康的负债水平;长久以来积累风电开发、运营和管理经验有望拓展到海上风电和光伏等多元化项目领域，实现项目回报和盈利能力的稳定提升。

• 高盛：$滔搏(06110.HK)$一季度销售额符预期，予买入评级

高盛发表研究报告指，滔搏(6110.HK)2022/23财政年度第一季度销售额录得20％高段下跌，符合该行预期，客流量按年下降30-40％，零售业务在20％中段按年下降时表现较好，符合耐克大中华区同期按年下降的幅度，而且滔搏的直接线上销售在没有大规模的折扣下，实现了20-30％的按年增长，予目标价8.7港元及「买入」评级。