食品行业首席分析师，于佳琦食品饮料观点：高端品基本面流动性双击，大众品中寻找预期差

推荐：

餐饮产业链：呈现震荡上行的情况

整体上来看，啤酒、调味品、卤味和餐饮比较相关的行业在政策、情绪的推动下可能会反弹的更多，但是大家对于下半年餐饮产业链还是有一定的分歧，我们也是认为从深圳等一些数据上看未必能恢复非常景气的状态。

我们认为情绪面正向推动，基本面偏中性，情绪面会走在基本面前面，这些板块有一些大家预期也不高，包括收入、成本有一些边际的好转，还有一些公司也存在低基数的问题，我们觉得泛餐饮产业链情绪面会走在基本面前面，总体有一个比较好的行业表现。

标的：啤酒建议买入$青岛啤酒股份(00168.HK)$、$华润啤酒(00291.HK)$、$百威亚太(01876.HK)$。

轻工行业首席分析师，赵中平轻工板块观点：向阳而生，迎接中报前后的戴维斯双击

推荐：

1）家居：板块每轮超额收益均源自极度悲观的地产beta预期修正叠加龙头公司经营alpha超预期。借鉴日本，地产下行周期，装修需求仍稳定，日本家居龙头宜得利穿越周期，国内龙头份额仍低大有可为。

家居板块修复斜率及速度弱于18年、20年，持续时间长于18年底，接近于20年。考虑到目前地产进入存量下行周期，行业beta弱化初期，我们认为如果未来地产预期逐步回暖，龙头估值可能回归至25-30x，二线估值可能回归至18-20x；

3）新型烟草：我国新型烟草渗透率仍较低，远低于英美等成熟市场，控烟减害的大背景之下，新型烟草渗透率提升的产业逻辑确定性较强，如我们在2022年年度策略中所言，在海内外监管政策不断落地，不确定风险逐步释放之后，行业长期成长性对板块的定价权将逐步凸显。

标的：家具板块建议关注$敏华控股(01999.HK)$、$皇朝家居(01198.HK)$，新型烟草建议买入$思摩尔国际(06969.HK)$、$华宝国际(00336.HK)$。

零售行业首席分析师，丁浙川零售板块观点：618整体略超预期，积极布局电商与本地生活龙头

一、618综合电商增速放缓，直播电商涨势强劲。2022年3月以来受疫情影响快递物流受阻、消费需求相对疲软，5月底以来疫情有所缓解、物流逐步恢复，叠加多项促消费、纾困政策颁布，消费需求有所修复，为618打下一定基础。

据星图数据，2022年618大促期间全网交易总额为6959亿元，同比增长8.2%。

直播电商延续高景气，618期间增势强劲，实现销售额1445亿元，同比增长124.1%，远超大盘增速；市场格局方面，抖音快手跃升为前二，其中抖音东方甄选直播间的走红表明了直播电商以内容创造增量需求、提高交易转化具有一定爆发力。

此外，新零售平台受益于快捷物流，销售额达224亿元，同增26%；社区团购实现销售额153亿元，同增15.4%。

二、分平台来看，今年618各平台加大优惠力度、简化活动规则，从而刺激购买需求，618期间三大平台均实现了同比正增长。京东累计下单金额超3793亿元，同比21年增长10.3%，增速达预期，其中京东小时购下单用户同比增长超400%；天猫618销售额实现稳定正增长，作为品牌推广的首选阵地吸引了众多商家参与，共有超26万个品牌参与促销；拼多多618在美妆、家电、日化品类表现超预期，均实现同比翻倍增长。

三、分品类来看，今年618销售额前三的品类分别为家电、美容和运动户外运动；从品类增长来看，疫情影响下必需品增长强于可选消费品。热门品类中洗护清洁、方便速食增速最高，分别同比去年增长34%、 27.5%，此外后疫情时代也为运动户外、宠物等赛道创造了新的机会。

家电同比增长6.7%，表现良好，主要受益于平台及地方政府的大力补贴，和疫情期间大件可选消费品被抑制的消费需求的集中释放。

而服饰美妆等可选类目则表现较为疲软，美容护肤、香水彩妆销售额分别同比下降 18.9%、22.1%。从各平台的优势类目来看，天猫在美妆、休闲食品等偏营销性质的品类上仍占据主要优势，京东则在家电、日化等偏传统线下百货的类目方面占据更高的市场份额。近期政策监管边际向好，同时618消费略好于预期，政策与基本面同时向上，电商互联网公司迎来布局良机。

首推估值明显低估的$拼多多(PDD.US)$，推荐增速高、壁垒强的$美团-W(03690.HK)$$、京东集团-SW(09618.HK)$，关注$阿里巴巴-SW(09988.HK)$。

纺织服装行业首席分析师，刘丽纺织服装观点：复苏预期加强，运动鞋服龙头领先 

6月份以来，头部运动鞋服品牌零售流水均已转正，库销比处于正常范围，也没有出现大幅度的打折，整体复苏势头超预期。

推荐：品牌端

$特步国际(01368.HK)$：主品牌特步定位大众运动，聚焦跑步核心品类，与竞品差异化竞争，通过2015年-2017年的调整蓄势，以及2017年后在产品功能加速迭代&渠道升级&双轨营销多维驱动下，品牌影响力显著提升。

2019年通过合资以及并购的方式运营索康尼、迈乐、盖世威、帕拉丁，未来有望将特步广泛的销售网络、索康尼和迈乐的产品技术、盖世威和帕拉丁的设计水平相结合，实现协同发展。未来三年有望实现业绩及经营质量双重提升。维持「强烈推荐」评级。

$李宁(02331.HK)$：高基数因素减弱，Q3起零售流水有望恢复增长。「李宁」品牌代表了伟大的国民运动精神，同时持续突破的产品力、出圈的营销方式不断的推高品牌溢价，实现了品牌从大众向中高端升级，打破单品牌天花板。而此前较为弱势的渠道及供应链运营体系在新CEO上任后得到了系统性的升级，短板补齐对业绩的可持续增长提供坚实的支撑。

我们看好李宁的全面崛起势头，未来3-5年有望加速提升市场份额，抢占Adidas或其他外资品牌市场。维持「强烈推荐」评级。

制造端：推荐$申洲国际(02313.HK)$。

医药行业资深研究员，王艺颖医药板块观点：经济复苏拥抱消费医疗

疫情期间医疗需求受到暂时抑制，随着医疗机构全面放开，门诊量有望尽快恢复到往期水平，医院门诊和经济的复苏将带动医药消费的回暖，建议关注CXO板块的$泰格医药(03347.HK)$、$药明生物(02269.HK)$、$药明康德(02359.HK)$。

社服行业资深分析师，李秀敏社服行业观点：疫情趋缓跨省逐步恢复，关注暑期出行机会 

近期，发布了第九版《新型冠状病毒肺炎防控方案》，有几个方面的政策变化，一个是入境和密接隔离改为7天集中隔离+3天居家健康监测的方案，之前4月18号的时候，有部分城市试点10+7了，所以今年以来整个隔离方案是从14+7到10+7再到7+3，这次的改动还是比较大的，然后次密接从7天集中隔离改为7天居家隔离，不排除下个版本会继续缩减。

第二，是统一封管控区和中高风险区划定标准，高风险区原则上以病例居住小区(村)为单位划定，高风险连续7天无新增感染者降为中风险区，中风险区连续3天无新增感染者降为低风险区，其他地区对近7天内有高风险区旅居史人员，采取7天集中隔离医学观察措施。

中风险区指病例和无症状感染者停留和活动一定时间，且可能具有疫情传播风险的工作地和活动地等区域，连续7天无新增感染者降为低风险区，其他地区对近7天内有中风险区旅居史人员，采取7天居家医学观察措施。

低风险地区指中、高风险区所在县（市、区、旗）的其他地区，其他地区对近7天内有低风险区旅居史人员，要求3天内完成2次核酸检测。第三是根据不同人口规模区域核酸检测方案。政府以相对明确的方案确定奥密克戎疫情下跨省的隔离限制，对于经济活动算是提供了一个比较稳定的方案。

整个餐饮旅游板块受国内疫情好转，北上跨省出行限制的逐步解除，暑期商旅和休闲出行需求的集中释放预期以及防疫政策的放松，上周五以来已经多天连续上涨，上次交流也是给大家推荐了跨省出行的酒店、免税、景区和旅行社标的。

那这个位置，板块的估值已经不便宜了，后续会因为情绪惯性上涨然后回落，7-8月更多的还是要数据去验证，数据表现比较好的，相对来说回调之后还能继续上涨，相对来说我们觉得在没有疫情的情况下，暑期数据比较好的会是酒店、海南免税、OTA和一些长途游的目的地。

因为上半年春节、清明节、「五一」黄金周等假期，亲子家庭选择保守的近途周边游居多，积压的长途旅游需求在暑期集中爆发，三亚、乌鲁木齐、成都、哈尔滨都是热度比较高的城市。

一、酒店板块：5月份恢复6成多，6月份估计在8成上下，还没有完全恢复，因为国内酒店的供给相比2019年减少了25%-30%，所以酒店的同店弹性是很大的，目前来看，根据中性预期锦江明年18亿，首旅明年10亿，$华住集团-S(01179.HK)$24亿，对应现在市值分别是36,28,37倍，都不便宜，如果想要继续上涨肯定是需要7-8月的数据去做支撑的，然后关注暑期的数据，基本上7月要恢复9成以上， 8月要同比2019年同期有增长才有继续上涨的动力。

二、旅行社板块：推荐大家关注OTA板块的$同程旅行(00780.HK)$，今天$携程集团-S(09961.HK)$涨了非常多，同程旅行纯国内业务，主要是低线城市的机票、火车票和酒店预订，低线城市旅游线上化率仅为 20%+，和一线城市的 50%-60%还有很大空间。

疫情后周边游和散客化趋势崛起，在线旅游的渗透率快速提升，同程艺龙拥有腾讯系低成本流量的持续导入，月活用户达到 2.77 亿，以及携程系供应端产品和服务的资源支持，有望快速渗透下沉市场。

2021 年没有疫情的月份，公司酒店间夜量对 2019年增速高达 70%-90%，下沉市场增速较美团高 10%。