事件概述：6 月29 日发布2022 年半年度业绩预告，公司预计2022H1 归母净利润为33.5 亿元~36.5 亿元，同比增长971.70%~1067.67%；扣非归母净利润33.40 亿元~36.40 亿元，同比增长1168.33 %~1282.27%。公司预计2022Q2 归母净利润18.32 亿元~21.32 亿元，同比增长1003.61%～1184.34%，环比增长20.69%~40.45%；扣非归母净利润18.27 亿元~21.27 亿元，同比增长1101.64%～1299.01%，环比增长20.72%~40.55%。
分析与判断：锂盐价格维持高位、出货数量增长，2022H1 与Q2 业绩同比、环比大增。单季度来看，公司2022Q2 归母净利润环比增长20.69%~40.45%；扣非归母净利润环比增长20.72%~40.55%，大幅超出我们之前的预期。22Q2业绩变动原因：1）价格上升：2022 年Q2 锂盐均价环比大幅上涨，根据亚洲金属网数据，截至6 月29 日，电池级氢氧化锂Q2 至今的均价相较22Q1 上涨29.1%，而公司主要产品为氢氧化锂，公司在Q2 受益于锂盐均价的提升。2）销量：公司旗下产能达产放量，我们预计锂盐销量或环比上涨。公司旗下天宜二期项目于2022 年3 月完全达产，我们预计22Q2 公司产销量或受益于此。
锂盐冶炼扩产稳步推进，有望跻身一线锂盐厂。公司远期锂盐产能规划26万吨/年，权益锂盐产能约14.5 万吨/年，远期产能规划庞大。（1）天宜：公司天宜一期项目设计产能2 万吨/年氢氧化锂，目前正在进行新增0.5 万吨产能的技改项目（预计2022 年完成）；天宜二期项目于2021 年12 月投料，并于2022年3 月达到设计目标，氢氧化锂产能2.5 万吨/年。（2）甘眉工业园：公司计划建设年产6 万吨电池级氢氧化锂生产线，预计于2024 年3 月建成，当年预计生产负荷可达80%，第二年达100%。（3）江安县：公司计划建设年产5 万吨电池级氢氧化锂生产线，一期2.5 万吨预计2022 年底建成，二期预计2024H1 建成投产。（4）宜春市：公司与宁德时代共同建设10 万吨碳酸锂产能（公司参股10%），预计于2023 年底建成、并优先向宁德时代供货。
全球锂资源布局不断完善，参股+包销锁定资源。公司目前已经形成了多方位的原料供应体系保障未来产能释放：（1）与AMG 和PLS 签署包销协议，每年可获得21.5-24.5 万吨锂精矿；（2）参股AVZ 公司并参股Manono 项目24%股权，获得该项目50%锂精矿包销权，扩产后年最高供货80 万吨锂精矿。（3）参股GL1 并签订10 年包销协议，每年可获得锂精矿产量的30%（可增加15%）。
（4）参股Premier 并获得Zulu 锂钽项目50%锂精矿包销权。
投资建议：考虑到锂价有望长期维持高位，公司锂资源保障进一步夯实，我们上调公司2022-2024 年归母净利润至54.30、61.86、77.08 亿元，以2022年6 月29 日收盘价为基准，对应PE 分别为9X、8X、6X，维持“推荐”评级。
风险提示：锂盐需求不及预期；锂价大幅下跌；项目进展不及预期。
事件概述：6 月29 日發佈2022 年半年度業績預告，公司預計2022H1 歸母淨利潤爲33.5 億元~36.5 億元，同比增長971.70%~1067.67%；扣非歸母淨利潤33.40 億元~36.40 億元，同比增長1168.33 %~1282.27%。公司預計2022Q2 歸母淨利潤18.32 億元~21.32 億元，同比增長1003.61%～1184.34%，環比增長20.69%~40.45%；扣非歸母淨利潤18.27 億元~21.27 億元，同比增長1101.64%～1299.01%，環比增長20.72%~40.55%。
分析與判斷：鋰鹽價格維持高位、出貨數量增長，2022H1 與Q2 業績同比、環比大增。單季度來看，公司2022Q2 歸母淨利潤環比增長20.69%~40.45%；扣非歸母淨利潤環比增長20.72%~40.55%，大幅超出我們之前的預期。22Q2業績變動原因：1）價格上升：2022 年Q2 鋰鹽均價環比大幅上漲，根據亞洲金屬網數據，截至6 月29 日，電池級氫氧化鋰Q2 至今的均價相較22Q1 上漲29.1%，而公司主要產品爲氫氧化鋰，公司在Q2 受益於鋰鹽均價的提升。2）銷量：公司旗下產能達產放量，我們預計鋰鹽銷量或環比上漲。公司旗下天宜二期項目於2022 年3 月完全達產，我們預計22Q2 公司產銷量或受益於此。
鋰鹽冶煉擴產穩步推進，有望躋身一線鋰鹽廠。公司遠期鋰鹽產能規劃26萬噸/年，權益鋰鹽產能約14.5 萬噸/年，遠期產能規劃龐大。（1）天宜：公司天宜一期項目設計產能2 萬噸/年氫氧化鋰，目前正在進行新增0.5 萬噸產能的技改項目（預計2022 年完成）；天宜二期項目於2021 年12 月投料，並於2022年3 月達到設計目標，氫氧化鋰產能2.5 萬噸/年。（2）甘眉工業園：公司計劃建設年產6 萬噸電池級氫氧化鋰生產線，預計於2024 年3 月建成，當年預計生產負荷可達80%，第二年達100%。（3）江安縣：公司計劃建設年產5 萬噸電池級氫氧化鋰生產線，一期2.5 萬噸預計2022 年底建成，二期預計2024H1 建成投產。（4）宜春市：公司與寧德時代共同建設10 萬噸碳酸鋰產能（公司參股10%），預計於2023 年底建成、並優先向寧德時代供貨。
全球鋰資源佈局不斷完善，參股+包銷鎖定資源。公司目前已經形成了多方位的原料供應體系保障未來產能釋放：（1）與AMG 和PLS 簽署包銷協議，每年可獲得21.5-24.5 萬噸鋰精礦；（2）參股AVZ 公司並參股Manono 項目24%股權，獲得該項目50%鋰精礦包銷權，擴產後年最高供貨80 萬噸鋰精礦。（3）參股GL1 並簽訂10 年包銷協議，每年可獲得鋰精礦產量的30%（可增加15%）。
（4）參股Premier 並獲得Zulu 鋰鉭項目50%鋰精礦包銷權。
投資建議：考慮到鋰價有望長期維持高位，公司鋰資源保障進一步夯實，我們上調公司2022-2024 年歸母淨利潤至54.30、61.86、77.08 億元，以2022年6 月29 日收盤價爲基準，對應PE 分別爲9X、8X、6X，維持“推薦”評級。
風險提示：鋰鹽需求不及預期；鋰價大幅下跌；項目進展不及預期。
