經濟低迷時期是下一批偉大公司崛起的好時機。
今年科技股投資者被捲入了暴跌的漩渦，自去年年底以來，納斯達克綜合指數下跌了25%左右，許多科技股的跌幅都超過50%，躲過拋售潮的股票寥寥無幾。在利率和燃料價格飆升以及對經濟衰退的擔憂面前，投資者先是拋售了疫情期間的贏家，後來其他類型的科技股也都遭到了拋售。
週二（6月28日），納指收跌3.1%，由於投資者對高通脹和經濟衰退風險的擔憂持續不消，科技股又一次領跌美股市場。
分析人士認為，科技股的底部尚未探明，未來幾個季度將繼續受到來自宏觀不利因素和供應鏈短缺等風險的壓力。分析人士同時指出，科技股的回調有助於恢復基本面的健康，可以在某種程度上消除市場上的一些噪音，他們對長期機會仍持樂觀態度。
盈利預期還未體現經濟衰退風險
在《巴倫週刊》近日召開的線上科技投資峯會上，十多位科技行業領袖、分析師和投資者在科技股步入「寒冬」之際分享了他們對科技行業和經濟形勢的見解。他們認為，經濟衰退的可能性越來越大，這將給科技行業的基本面造成破壞。
參加此次峯會的摩根士丹利(Morgan Stanley)美洲股票研究主管凱蒂·休伯蒂(Katy Huberty)指出，經濟衰退導致許多公司利潤縮水的可能性越來越大，但目前華爾街對大多數科技公司的盈利預期幾乎還沒有變化。
休伯蒂認為，從二季度財報季開始到今年剩餘時間裏，科技公司的盈利預期將出現一輪調整。她指出，2001年和2008年的經濟衰退都曾導致科技公司的收入下降了50%以上。
長期投資成長股的Durable Capital Partners合夥人兼首席投資官亨利·埃倫伯根(Henry Ellenbogen)在和科技公司高管溝通後認為，經濟可能會陷入衰退。埃倫伯根説：「在進入2022年時，CEO們基本上都制定了增長計劃，但現在這些計劃因為經濟疲軟已經變得更加保守，就連那些認為經濟還會繼續增長的公司也對增加投資感到擔心。」
埃倫伯根認為，這種現象再加上消費支出的減少意味着美國經濟可能已經陷入衰退，或者將在下半年陷入衰退。
對於困擾蘋果(AAPL)等頭部公司的供應鏈中斷問題，通過AI監控供應鏈的公司Resilinc首席執行官賓迪亞·瓦基爾(Bindiya Vakil)認為，供應鏈中斷的情況還將持續12個月，甚至可能是18個月。
瓦基爾説：「這個問題最初是疫情造成的，後來的俄烏衝突和疫情在一些國家的反覆加劇了供應短缺的局面，造成了涉及面更廣的破壞。雖然最近這個問題有所緩解，但供應鏈真正穩定下來還需要一段時間。」
沒人能倖免於衰退，哪類科技股風險最大
科技投資者目前最關心的一個問題是，如果經濟陷入衰退，以企業為服務對象的硬件和軟件公司會受到什麼程度的負面影響。《巴倫週刊》認為，問題不在於這些公司能否免受衰退的影響（因為在衰退面前沒人能倖免） ，而在於它們的業務和股價還面臨多少風險。
經濟疲軟的早期跡象已經體現在零售商等面向消費者的企業，以及在一定程度上依賴廣告收入的企業。雖然最近一個季度一些以企業為服務對象的科技公司基本上沒受到企業IT支出放緩的影響，但這類公司倖免於經濟衰退可能性正在下降。
Evercore ISI分析師阿米特·達裏亞納尼(Amit Daryanani)對經濟衰退會給以企業為服務對象的科技公司帶來什麼樣的影響進行了深入廣泛的研究，他在週二（6月28日）發佈的研報中警告稱，從2008年至2009年金融危機期間股票的表現來看，這類科技公司的股票接下來可能還面臨30%到40%的平均跌幅。
達裏亞納尼把他跟蹤研究的這類科技股分為三類：有望比同類股票平均水平有更好表現的「低風險」股票；「中風險」股票；由於槓桿率較高、收入可見性較低或者週期性高於平均水平而導致跌幅高於同類股票平均水平「高風險」股票。
達裏亞納尼認為，在經濟低迷時期，一小部分「低風險」科技股的跌幅會比同類股票小一些，下跌空間不到20%。他在研報中寫道：「我們認為，這部分科技股的收入可見性較高、客户/終端市場更加多樣化、資產負債表強勁、週期性風險較小和/或擁有長期增長驅動因素，有望免受宏觀不利因素的影響。」達裏亞納尼指出，$Check Point軟件(CHKP.US)$ 、$戴爾科技(DELL.US)$、$F5 Inc(FFIV.US)$、$IBM Corp(IBM.US)$和$Palo Alto Networks(PANW.US)$就屬於這類科技股。
達裏亞納尼認為「中風險」科技股可能面臨20%到40%的跌幅，其中包括$阿克邁(AKAM.US)$、$安諾電子(APH.US)$、$蘋果(AAPL.US)$、$Arista Networks(ANET.US)$ 、$CDW Corp(CDW.US)$ 、 $Ciena(CIEN.US)$ 、$思科(CSCO.US)$、$Cloudflare(NET.US)$、$Fortive(FTV.US)$、$飛塔信息(FTNT.US)$、$慧與科技(HPE.US)$、$惠普(HPQ.US)$、$瞻博網絡(JNPR.US)$、$美國網存(NTAP.US)$ 、$Resideo Technologies(REZI.US)$、$Vertiv(VRT.US)$和$Vivint Smart Home(VVNT.US)$ 。
達裏亞納尼列出的「高風險」科技股的下跌幅度可能超過40%，其中包括$CommScope(COMM.US)$ 、$Sensata Technologies(ST.US)$ 和$泰科電子(TEL.US)$。
達裏亞納尼還下調了上述科技股中部分股票的目標價，其中包括蘋果、Arista、CDW、CommScope、Cloudflare、慧與、Juniper、NetApp、$Pure Storage(PSTG.US)$、$Rackspace Technology(RXT.US)$ 、Resideo、Sensata和Vivint。
雖然未來幾個季度科技股將繼續承壓，但分析人士仍看好長期投資機會。
Durable Capital Partners的埃倫伯根認為，在估值和盈利預期重置之際，關注基本面的投資者將擁有優勢。他説：「下一個週期的贏家是那些在經濟低迷時期實際上表現良好、顯示出有能力推動業務發展、同時又能投資於未來的公司。在經濟低迷時期學到了什麼常常是造就下一批偉大公司的基礎。」
編輯/lydia