立足“科创服务”+“新材料产业”，构建科技创新平台。公司原名通产丽星，经2019 年与力合科创集团重组后，确立“科技创新服务+新材料产业”

　　双主业经营模式。公司背靠深圳国资委，2021 年公司营业收入30.1 亿元，同比+38%，归母净利润6.3 亿元，同比+7.2%。公司新材料传统主业主要包括软管、灌装、注塑和吹塑，涉及领域为化妆品、日用品、保健品及食品塑料包装，2021 年新材料行业收入15.73 亿元，同比+16.87%，2006-2021年新材料行业CAGR 10.8%；科创业务营收占比快速提升，由2019 年的27%提升至2021 年的45%，2021 年毛利占比为66%，为公司主要盈利来源。

　　科创服务：集聚技术、载体、人才、资金四大要素，竞争优势显著。2017年之前力合科创以投资孵化收益为主，2018 年后收入以基础孵化、体系推广、园区载体三大业务为主，投资收益为补充。目前，力合科创已在全国拥有科技创新中心与产业基地37 个，其中国家级科技企业孵化器和众创空间9 个。此外，公司与深圳清华大学研究院在美洲、欧洲、以色列、日本等地共同建立了7 大海外创新中心。力合科创累计投资高科技企业近500家。累计孵化服务企业3100 多家，培育上市公司27 家、新三板挂牌企业50 多家、国家高新技术企业300 多家以及200 多个海归明星科技项目。

　　化妆品包装：通产丽星为中国化妆品新材料包装领域龙头企业。公司与宝洁、欧莱雅、联合利华、雅诗兰黛等国际知名品牌商建立战略合作伙伴关系，同时为百雀羚、蓝月亮等优质民族品牌商提供包装整体解决方案。

　　力合云记研发的自消杀抗病毒功能材料具备长效、安全和广谱有效性优势，应用领域广泛，解决了新冠病毒“环境传人”的问题。截止2022 年5月，首批1000 套应用 “自消杀抗病毒功能材料”的“智能核酸采样亭”

　　已投产。此外，力合科创在数字经济领域加速布局，在大数据领域，力合报业大数据中心致力于打造粤港澳大湾区大数据产业服务平台；在智慧城市领域，数云科际致力为新型智慧城市提供先进的建筑/设施数字化解决方案和建筑行业数字化治理解决方案。

　　盈利预测与估值：公司全资通产丽星为中国化妆品新材料包装领域龙头企业，2019 年公司通过并购新增科技服务业务，收入结构为以基础孵化、体系推广、园区载体三大业务为主，投资收益为补充，力合云记研发自消杀抗病毒功能材料，此外，公司加速布局数字经济，公司成长空间广阔。我们预计2022-2024 年营业收入34 亿元/39 亿元/44 亿元，分别同比+15%/+14%/13%，预计归母净利润7.2 亿元/8.1 亿元/9.0 亿元，同比+14%/+12%/+11%。首次覆盖给予“增持”评级。

　　风险提示：市场竞争加剧风险，原材料价格波动风险，业务汇率波动风险，大客户回款风险，人才流失风险