公司更新22/23 学年学额,招生学额7.8 万人同增32%,其中本科(不含专升本)学额3.7 万人同增46%,专升本学额2.5 万同增70%。
学额增长原因主要系:①落实“稳就业”“保就业”决策,延长劳动人口受教育年限和增强劳动人口受教育程度,持续扩大高等和职业教育规模;②中教以职业为导向的高质量课程受到学生广泛欢迎;③中教前瞻性新校区及校区扩建为规模增长提供了容量保障。
此前中教公告专升本学额,我们深度点评其产业意义,增加并非偶然,而是建立在我国深度构建双轨教育体系、提升职教学历上限、增强职教吸引力而进行的必然投放;未来专升本及职业本科有望延续增长趋势,打开职教学历内生成长空间,打破并购驱动的资本认知。
本次普本学额超预期,我们认为则体现出中教深耕大湾区,前瞻性校区扩建及优质办学品质的优势体现。一方面,学额计划有着较强规模增长预判性,学生体系内留存4 年确保多年内生成长节奏;另一方面,学额增长除自上而下政策环境外,还需结合自下而上学校自身区位、容量及办学品质等指标;大湾区具备较强办学优势,得益于此前白云学院主动校区扩建以及广应科转设完成,在校生快速爬坡,资产结构优势激发内生动力,优势凸显。
维持盈利预测,维持“买入”评级。本次中教学额增长进一步坚定民办职教投资信心,学额投放加速支持民办学历资产投资,再次回击此前剥离出表等传闻;板块也正逐步消化双减及民促法等政策余波,通过积极的业务创新,坚定职教投入,持续提升办学品质,丰富行业供给。
我们预计公司FY22-24 年收入分别为44.0、58.0、68.5 亿人民币,经调整归母净利分别19.4、24.2、29.5 亿人民币,对应EPS 为分别为0.81、1.01、1.24 元人民币/股,PE 分别为8.0、6.4、5.3x。
风险提示:招生不及预期;并购不及预期;局部地区疫情反复等风险。
公司更新22/23 學年學額,招生學額7.8 萬人同增32%,其中本科(不含專升本)學額3.7 萬人同增46%,專升本學額2.5 萬同增70%。
學額增長原因主要系:①落實“穩就業”“保就業”決策,延長勞動人口受教育年限和增強勞動人口受教育程度,持續擴大高等和職業教育規模;②中教以職業爲導向的高質量課程受到學生廣泛歡迎;③中教前瞻性新校區及校區擴建爲規模增長提供了容量保障。
此前中教公告專升本學額,我們深度點評其產業意義,增加並非偶然,而是建立在我國深度構建雙軌教育體系、提升職教學歷上限、增強職教吸引力而進行的必然投放;未來專升本及職業本科有望延續增長趨勢,打開職教學歷內生成長空間,打破併購驅動的資本認知。
本次普本學額超預期,我們認爲則體現出中教深耕大灣區,前瞻性校區擴建及優質辦學品質的優勢體現。一方面,學額計劃有着較強規模增長預判性,學生體系內留存4 年確保多年內生成長節奏;另一方面,學額增長除自上而下政策環境外,還需結合自下而上學校自身區位、容量及辦學品質等指標;大灣區具備較強辦學優勢,得益於此前白雲學院主動校區擴建以及廣應科轉設完成,在校生快速爬坡,資產結構優勢激發內生動力,優勢凸顯。
維持盈利預測,維持“買入”評級。本次中教學額增長進一步堅定民辦職教投資信心,學額投放加速支持民辦學歷資產投資,再次回擊此前剝離出表等傳聞;板塊也正逐步消化雙減及民促法等政策餘波,通過積極的業務創新,堅定職教投入,持續提升辦學品質,豐富行業供給。
我們預計公司FY22-24 年收入分別爲44.0、58.0、68.5 億人民幣,經調整歸母淨利分別19.4、24.2、29.5 億人民幣,對應EPS 爲分別爲0.81、1.01、1.24 元人民幣/股,PE 分別爲8.0、6.4、5.3x。
風險提示:招生不及預期;併購不及預期;局部地區疫情反覆等風險。