招商证券国际发研报指，受疫情影响，3-5月整体消费表现疲软，但近期电商行业的618表现印证了消费稳步复苏的趋势，例如京东实现了10%的同比增长。该行认为，对电商和广告行业而言，二季度是业绩低谷。但也有部分业务从疫情当中获益，例如供应日用品和生鲜的本地社区服务、以及游戏等纯粹的线上业务保持了稳健的增长。此外，监管环境趋于稳定，互联网行业重大政策数量有所减少，尤其是针对平台的举措。

该行认为，2022年下半年互联网行业的三大关键驱动因素为：1）收益将稳步提升；2）成本控制会带来超预期的利润率表现；3）稳定的监管环境。该行首选为$美团-W(03690.HK)$、$京东集团-SW(09618.HK)$、网易（09999）。所覆盖的股票未来12个月平均市销率目前为2.7倍，而过去5年平均为4.3倍，一季度峰值为3.6倍。