精編自興業證券：《關於美國中期選舉 你需要知道的一切》
1、美國中期選舉是什麼？怎麼選？
中期選舉是兩屆總統選舉之間的國會選舉。根據美國1787年憲法，總統選舉每四年舉行一次，國會選舉每兩年舉行一次，與總統選舉同時舉行的國會選舉稱為大選年選舉，在兩屆總統選舉之間的國會選舉稱為中期選舉。
中期選舉法定競選流程及2018年改選情況：中期選舉的最終選舉定在11月的首個週二舉行。競選議題有眾議院改選、參議院改選、特別選舉、州長選舉、地方議會選舉。其中，眾議院改選全部共435席次，參議院改選1/3席次約35名，兩會議員均由直接選舉產生。
2、中期選舉重要性何在？
國會的職能決定了其對特朗普政令推行乃至尋求連任的重要意義
國會立法權直接影響特朗普後半任期政令推行效率： 按照美國立法流程，議案需要兩院參眾兩院分別投票，並達成一致，提交至總統，經簽署後方能形成法律；如果總統否決議案，兩院可以 2/3多數推翻總統的否決（不能投棄權票），使議案自動成為法律。
國會彈劾權是特朗普頭頂的達摩克利斯之劍：美國憲法規定，如果總統犯有「叛國、賄賂或其他重罪和輕罪」國會有權通過彈劾罷免總統。從這個角度而言，中期選舉共和黨能否在兩院（尤其是眾議院）繼續保持優勢，可能直接影響特朗普是否遭遇彈劾。
3、中期選舉局勢如何？
以史為鑑：共和黨雖目前佔優，但從歷史結果看民主黨略勝一籌
從整體歷史區間看，民主黨對國會的掌控相較共和黨略勝一籌，民主黨平均佔優幅度更大、民主黨整體佔優次數更多。從時間分佈上看，兩黨對國會的把控是交替的，自奧巴馬第一任期的中期選舉後，共和黨在兩院的優勢一直維持至今。中期選舉往往是國會少數黨向多數黨發起衝擊的重要時機，對於共和黨而言，雖然目前佔優，但民主黨仍有歷史優勢及反超空間，因此是不能掉以輕心的一戰。
模擬考試：從初選結果看，共和黨暫時佔優，但參考有限
初選的選情可以作為終選的“風向標”，但由於較多席位至少一黨沒有投票結果，初選並不能完整反映選情。從可觀測的初選結果看，共和黨目前在兩院都相對佔優。
機構預測：共和黨或只能保住參議院
綜合目前各家預測機構的預測結果看，目前，共和黨在參議院相對領先、共和黨在眾議院較為落後。因此，從機構預測的最新數據看，共和黨在參議院的領先優勢仍然得以維持，但可能有一定概率會失去眾議院。
4、中期選舉將對市場有何影響？
若共和黨失去眾議院，基建將更難推進，不利投資
財政刺激是今年美國經濟一枝獨秀的重要原因。一方面，對居民部門而言，減税降低了個人所得税，提升了居民可支配收入，提振消費；另一方面，對企業部門而言，減税降低了企業所得税，直接推升了税後收入，拉動企業投資。同時，在特朗普税改現金迴流政策的刺激下，美國跨國公司在 2018年1-2季度出現大量現金匯回，企業回購明顯增加， 體現美國本土企業現金流狀況良好，這也對投資形成支撐。
若共和黨中選後丟掉眾議院，基建推進難度將增加，可能不利於投資。 雖然税改對美國經濟的正面作用對美國經濟形成支撐，但同時也增加了美國的財政壓力， 一定程度上壓縮了特朗普另一政策主張——基建——的財政空間。目前，兩院尚未就 2019 年政府預算達成一致， 美國政府仍然需要臨時撥款法案來維持短期運轉，隨時有陷入停擺的危險。
5、風險提示：中期選舉選情超預期變化全球經濟及金融市場的衝擊