核心观点
事件：公司预计将于2022 年新增1.2 万吨涂碳铝箔/铜箔产能。
加快推进涂碳铝箔业务布局：公司去年底收购佛山大为切入锂电池集流体主要材料涂碳铝箔领域，而近期在投资者调研中披露，将于2022 年新增12 条涂碳铝箔/铜箔产线，对应新增1.2 万吨涂碳铝箔/铜箔产能；公司涂碳铝箔的主要客户为南都电源、中天科技、双登集团、鹏辉能源等国内主流储能和动力电池厂商，已安装的产线正在试产阶段，同时加快新产线投产速度，匹配客户需求并提升市占率；未来公司涂碳铝箔业务在充分受益于新能源车、储能大趋势带来业绩增量的同时，有望进一步往上游铝箔行业发展，实现产业链整合，加强对头部新能源电池厂商的服务与供应能力。
功能性涂布胶膜未来供需有望同步向好：公司围绕“胶膜材料+应用”一体化战略，深耕功能性涂布胶膜产业链近20 年，在技术体系、业务模式、产品结构、产品竞争力方面保持国内领先地位，在FFC、LED 柔性线路板等细分应用领域与国际厂商展开充分竞争，同时晶圆制程保护膜、热成型工艺等高技术壁垒新产品储备具备成长潜力。未来公司一方面将受益于下游应用市场的蓬勃生态，以及“双碳”目标下的绿色工艺趋势；另一方面将受益于国产替代下的供应链重塑机遇，从中国功能性涂布胶膜新材料应用的探索者成长为领导者。
汽车电子业务占比有望快速提升：在节能减排压力和新能源汽车性能提升需求的双重推动下，汽车轻量化诉求凸显，公司FFC 柔性扁平线缆具有体积小、厚度薄、耐弯曲性能好等特点，对汽车传统线束具有替代作用，用量和产品技术双维成长，车用FFC 的业务规模也将不断释放。此外，在汽车保护膜方面，公司推出汽车后市场品牌—“莱尔漆面保护膜”及系列子品牌，已与二十多家省级品牌代理商建立战略合作，实现批量销售。因此，汽车电子相关产品有望成为公司未来重要的业绩增长点，带来广阔成长空间。
盈利预测与投资建议
我们预测公司22-24 年每股收益分别为0.72/1.05/1.49 元（原22-23 年预测分别为0.80/1.20 元，新增涂碳铝箔业务预测，下调热熔胶膜和压敏胶膜收入及毛利率预测），根据可比公司22 年42 倍PE 估值，对应目标价30.24 元，维持买入评级。
风险提示
原材料价格波动风险、新产品市场拓展不及预期、下游需求不及预期、毛利率波动风险。
核心觀點
事件：公司預計將於2022 年新增1.2 萬噸塗碳鋁箔/銅箔產能。
加快推進塗碳鋁箔業務佈局：公司去年底收購佛山大爲切入鋰電池集流體主要材料塗碳鋁箔領域，而近期在投資者調研中披露，將於2022 年新增12 條塗碳鋁箔/銅箔產線，對應新增1.2 萬噸塗碳鋁箔/銅箔產能；公司塗碳鋁箔的主要客戶爲南都電源、中天科技、雙登集團、鵬輝能源等國內主流儲能和動力電池廠商，已安裝的產線正在試產階段，同時加快新產線投產速度，匹配客戶需求並提升市佔率；未來公司塗碳鋁箔業務在充分受益於新能源車、儲能大趨勢帶來業績增量的同時，有望進一步往上游鋁箔行業發展，實現產業鏈整合，加強對頭部新能源電池廠商的服務與供應能力。
功能性塗布膠膜未來供需有望同步向好：公司圍繞「膠膜材料+應用」一體化戰略，深耕功能性塗布膠膜產業鏈近20 年，在技術體系、業務模式、產品結構、產品競爭力方面保持國內領先地位，在FFC、LED 柔性線路板等細分應用領域與國際廠商展開充分競爭，同時晶圓製程保護膜、熱成型工藝等高技術壁壘新產品儲備具備成長潛力。未來公司一方面將受益於下游應用市場的蓬勃生態，以及「雙碳」目標下的綠色工藝趨勢；另一方面將受益於國產替代下的供應鏈重塑機遇，從中國功能性塗布膠膜新材料應用的探索者成長爲領導者。
汽車電子業務佔比有望快速提升：在節能減排壓力和新能源汽車性能提升需求的雙重推動下，汽車輕量化訴求凸顯，公司FFC 柔性扁平線纜具有體積小、厚度薄、耐彎曲性能好等特點，對汽車傳統線束具有替代作用，用量和產品技術雙維成長，車用FFC 的業務規模也將不斷釋放。此外，在汽車保護膜方面，公司推出汽車後市場品牌—「萊爾漆面保護膜」及系列子品牌，已與二十多家省級品牌代理商建立戰略合作，實現批量銷售。因此，汽車電子相關產品有望成爲公司未來重要的業績增長點，帶來廣闊成長空間。
盈利預測與投資建議
我們預測公司22-24 年每股收益分別爲0.72/1.05/1.49 元（原22-23 年預測分別爲0.80/1.20 元，新增塗碳鋁箔業務預測，下調熱熔膠膜和壓敏膠膜收入及毛利率預測），根據可比公司22 年42 倍PE 估值，對應目標價30.24 元，維持買入評級。
風險提示
原材料價格波動風險、新產品市場拓展不及預期、下游需求不及預期、毛利率波動風險。
