事件：公司发布2022 年限制性股票激励计划（草案），拟向子公司天启鸿源核心人员15 人授予限制性股票1,000 万股，占激励计划草案公告时公司股本总额16,800 万股的5.95%，授予价格为每股17.34 元。
点评：
业绩目标大幅增加，彰显公司信心。公司拟向天启鸿源董事长、总经理王野授予236 万股，向天启鸿源董事沈聪授予160 万股，向其余13 名中层管理人员及核心员工13 人授予604 万股。限制性股票将分授予日起12/24/36 个月三批解禁，解除限售比例分别为20%/50%/30%，解除要求为天启鸿源2022-2024 年净利润分别不低于0.8/1.5/2.5 亿元，合计4.8 亿元净利润（即归属上市公司净利润2.45 亿元），较收购时第三方机构评估三年累计净利润2.91 亿元及原股东业绩承诺三年累计净利润3.21 亿元大幅增加，彰显天启鸿源对未来经营发展具备充分信心。
在手新能源项目丰富，目标完成确定性较强。目前天启鸿源及其子公司取得2 个新能源+储能一体化项目，包含600MW 风电、200MW 光伏、290MWh 储能，合计批复总投资额达55.30 亿元，未来随着项目逐步落地，业绩目标完成确定性较强。
天启鸿源团队具有中广核、北控清洁能源、国家电网等大型能源企业工作背景，深耕新能源行业十余年，团队资源和经验丰富，市场竞争力较强，预计未来还将持续获得新项目带动业绩增长。
储能政策频出，促进储能板块高增长。独立储能电站关注度日益增长，2022 年6月国家发改委办公厅、国家能源局综合司公开发布《关于进一步推动新型储能参与电力市场和调度运用的通知》，明确独立储能市场主体地位，提出持续完善调度运行机制，提升储能总体利用水平，保障储能合理收益等总体要求。天启鸿源已自主掌握PCS、EMS、BMS 等核心部件的技术能力，具备较强的技术优势，设计方案可显著缓解储能系统自身的短板效应，在相同花费下生命周期高于其他方案，降低系统整体的度电成本。相对于新能源配储，独立储能对性能要求更高，天启鸿源的技术优势将在市场上形成较强竞争力。
维持“买入”评级：公司作为国内领先的电梯零部件生产企业，综合实力较强，且公司募投项目投产后，产能进一步增加，将有力驱动公司电梯零部件主业的业绩增长；同时，公司通过收购天启鸿源股权切入新能源和储能赛道，天启鸿源具备技术研发、产业链综合服务、团队资源和经验丰富三大核心竞争力，在手项目规模较大，将推动公司业绩高速增长。我们保持对公司的业绩预测，预计2022-2024 年公司的营业收入分别为49.60、68.40、81.89 亿元，分别同比增长116.06%、37.91%、19.72%；2022-2024 年归母净利润分别为2.39、3.12、4.00 亿元，分别同比增长58.38%、30.87%、28.04%。预计2022-2024 年EPS 分别为1.42、1.86、2.38元，对应PE 分别为24.14、18.44、14.40 倍，维持“买入”评级。
风险提示：新能源项目推进不及预期的风险；募投项目进展不及预期的风险；市场竞争加剧的风险；政策不及预期的风险。
事件：公司發佈2022 年限制性股票激勵計劃（草案），擬向子公司天啓鴻源核心人員15 人授予限制性股票1,000 萬股，佔激勵計劃草案公告時公司股本總額16,800 萬股的5.95%，授予價格爲每股17.34 元。
點評：
業績目標大幅增加，彰顯公司信心。公司擬向天啓鴻源董事長、總經理王野授予236 萬股，向天啓鴻源董事沈聰授予160 萬股，向其餘13 名中層管理人員及核心員工13 人授予604 萬股。限制性股票將分授予日起12/24/36 個月三批解禁，解除限售比例分別爲20%/50%/30%，解除要求爲天啓鴻源2022-2024 年淨利潤分別不低於0.8/1.5/2.5 億元，合計4.8 億元淨利潤（即歸屬上市公司淨利潤2.45 億元），較收購時第三方機構評估三年累計淨利潤2.91 億元及原股東業績承諾三年累計淨利潤3.21 億元大幅增加，彰顯天啓鴻源對未來經營發展具備充分信心。
在手新能源項目豐富，目標完成確定性較強。目前天啓鴻源及其子公司取得2 個新能源+儲能一體化項目，包含600MW 風電、200MW 光伏、290MWh 儲能，合計批覆總投資額達55.30 億元，未來隨着項目逐步落地，業績目標完成確定性較強。
天啓鴻源團隊具有中廣核、北控清潔能源、國家電網等大型能源企業工作背景，深耕新能源行業十餘年，團隊資源和經驗豐富，市場競爭力較強，預計未來還將持續獲得新項目帶動業績增長。
儲能政策頻出，促進儲能板塊高增長。獨立儲能電站關注度日益增長，2022 年6月國家發改委辦公廳、國家能源局綜合司公開發布《關於進一步推動新型儲能參與電力市場和調度運用的通知》，明確獨立儲能市場主體地位，提出持續完善調度運行機制，提升儲能總體利用水平，保障儲能合理收益等總體要求。天啓鴻源已自主掌握PCS、EMS、BMS 等核心部件的技術能力，具備較強的技術優勢，設計方案可顯著緩解儲能系統自身的短板效應，在相同花費下生命週期高於其他方案，降低系統整體的度電成本。相對於新能源配儲，獨立儲能對性能要求更高，天啓鴻源的技術優勢將在市場上形成較強競爭力。
維持“買入”評級：公司作爲國內領先的電梯零部件生產企業，綜合實力較強，且公司募投項目投產後，產能進一步增加，將有力驅動公司電梯零部件主業的業績增長；同時，公司通過收購天啓鴻源股權切入新能源和儲能賽道，天啓鴻源具備技術研發、產業鏈綜合服務、團隊資源和經驗豐富三大核心競爭力，在手項目規模較大，將推動公司業績高速增長。我們保持對公司的業績預測，預計2022-2024 年公司的營業收入分別爲49.60、68.40、81.89 億元，分別同比增長116.06%、37.91%、19.72%；2022-2024 年歸母淨利潤分別爲2.39、3.12、4.00 億元，分別同比增長58.38%、30.87%、28.04%。預計2022-2024 年EPS 分別爲1.42、1.86、2.38元，對應PE 分別爲24.14、18.44、14.40 倍，維持“買入”評級。
風險提示：新能源項目推進不及預期的風險；募投項目進展不及預期的風險；市場競爭加劇的風險；政策不及預期的風險。
