精編自中信證券：《看好中國平安的幾點理由》
1、保險保障：需求空間仍很大
現狀
2017年健康險保費爲4389億元，重疾險爲2494億元，保費規模小，覆蓋人羣比例有限。其次，從全球看，中國醫療費用個人支出比例仍有很大被替代空間。2017年健康險賠付僅爲1295億元，佔個人衛生費用比例只有8.7%。
空間
中國中產家庭至少2億戶（6億人），基數大。保險購買概率和收入正相關，：家庭收入50萬，保單購買率達到50%。
中信證券認爲，保險未來的增長空間來自於1、滲透率提升。2、客單價提升。3、除了重疾險，還有死亡、意外、醫療、養老險等其他保障需求。
2、保險公司：競爭實力平安最強
從能力上看，是否具備發展保障型業務的渠道
長期壽險需求具有以下獨特性：非緊迫需求，是感性消費和可選消費； 有需求、但逆人性，需要外力推動；頻次低，一輩子可能只買一次。最重要的痛點不是產品比價，而是沒有購買認知，需要教育。
因此中信證券認爲，對於保險公司而言，渠道重要且是壁壘，優秀的銷售隊伍仍然是核心競爭力。平安代理人收入是社平工資的1.5倍以上，憑藉收入優勢，保險人力有望繼續增長。
從機制上看，是否具備發展保障型業務的可能
從結果上看，看長期保障型業務佔比
平安壽險新業務價值中長期保障佔比爲70%；剩餘邊際攤銷中長期保障業務佔比爲72%。
中信證券認爲，長期保障佔比越高的公司，ROA更高，財務槓桿也可以更高，對應ROE更高；對投資端波動的敏感性大幅下降，長期利率下行帶來的風險也降低。平安福保單的保本點僅爲1%；資本和分紅能力體現差異：核心資本增速可能快於最低資本增速，改善償付能力充足率，提高派息能力。
3、投資策略：短期貝塔+長期阿法，首選平安
中信證券表示，年均15%以上EV增長，按3年持股週期看，合理估值爲1.5倍EV。由於存在戴維斯雙擊的可能，穩妥的做法是持有分享年均預期15%以上的成長。排序：平安、太平、太保、新華、人壽。
此外，也可以從牌照價值、資本價值、資金池價值、EV清算價值、銷售渠道價值等多個角度看估值底部。
中信證券認爲：
從策略上，短期中國平安是具有阿法屬性的貝塔品種。
長期持有中國平安跨越週期波動，獲得阿法回報
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