事件：
近期公司披露了重大资产购买报告书，拟现金收购宁德东恒机械51%的股权，交易金额8.16 亿元，东恒机械22-24 年度承诺净利润不低于1.5、1.6、1.7 亿元。
投资要点：
东恒机械专注于动力电池模组结构件，是宁德时代优秀供应商。东恒机械成立于2014 年，一直围绕主要客户宁德时代进行相关电池结构件服务，产品包括侧板、端板和特殊结构件。
近年来跟随宁德时代的产能需求极速扩张，2021 年公司实现营收9.04 亿元，同比增长118%，净利润1.42 亿元，同比增长129%。2020-2021 年宁德时代占公司营业收入的比重分别为87.63%、92.99%，是宁德时代优秀供应商。
模组结构件壁垒高，且处于技术迭代期，东恒机械行业领先。相对传统的汽车结构件，动力电池外壳结构件在保证结构强度，如抗压性、耐腐蚀性等特点外，还需要考虑导电、绝缘、阻燃等动力电池热失控防护的特殊要求。东恒机械通过技术积累，灵活掌握了金属切割、压延、贴膜、喷涂、焊接等批量生产工艺，为客户提供个性化电池外壳的解决方案和批量生产方案。同时公司紧跟宁德时代产品需求的变化，重视新产品、新技术的研发，并在可能的技术领域提前布局相关技术、工艺以及材料的研发，未来有望受益于CTP、CTC等新技术变化。
先惠技术与东恒机械强强联合、协同并进。先惠与CATL 在内的多家动力电池厂商开展合作，帮助客户建立并改造动力电池智能化生产线。东恒机械为CATL 的主要产品进行配套，双方合作后，将共同服务于CATL 等电池生产商。由于生产线天然需要与零部件进行后期匹配，包括随着产品的更新更换工装夹具及调配生产线等工作，双方合作后，可以更加有效的协同沟通，整体为客户提供最优解决方案。双方能够在客户开拓、资源维护、内部生产效率提升等各方面产生协同效应，先惠技术能够进一步拓展产品种类、获得新的利润增长点，东恒机械也将借助先惠技术的客户资源，提升市场认可度，通过生产线的智能化升级，提高运营效率，并借助上市公司的资本平台拓宽融资渠道，进入发展快车道。
上调22-24 年盈利预测，维持“买入”评级。考虑到东恒机械并表增厚利润，我们上调盈利预测，预计22-24 年归母净利润分别为2.41、4.43、6.22 亿元（原22-24 年盈利预测为2.25/4.17/6.08 亿元），当前股价对应22-24 年PE 分别为29X、16X、11X，维持“买入”评级。
风险提示：新能源汽车销量不及预期的风险；市场竞争加剧的风险。公司6 月8 日收到上交所对资产重组草案的问询函，要求说明并补充披露：1）评估预测与商誉；2）标的公司客户与业务信息；3）标的公司财务信息；4）交易安排；5）科创板定位与协同效应。目前未达到10 个交易日期限，公司尚未回复。提醒投资者关注公司后续回复情况。
事件：
近期公司披露了重大資產購買報告書，擬現金收購寧德東恆機械51%的股權，交易金額8.16 億元，東恆機械22-24 年度承諾淨利潤不低於1.5、1.6、1.7 億元。
投資要點：
東恆機械專注於動力電池模組結構件，是寧德時代優秀供應商。東恆機械成立於2014 年，一直圍繞主要客户寧德時代進行相關電池結構件服務，產品包括側板、端板和特殊結構件。
近年來跟隨寧德時代的產能需求極速擴張，2021 年公司實現營收9.04 億元，同比增長118%，淨利潤1.42 億元，同比增長129%。2020-2021 年寧德時代佔公司營業收入的比重分別為87.63%、92.99%，是寧德時代優秀供應商。
模組結構件壁壘高，且處於技術迭代期，東恆機械行業領先。相對傳統的汽車結構件，動力電池外殼結構件在保證結構強度，如抗壓性、耐腐蝕性等特點外，還需要考慮導電、絕緣、阻燃等動力電池熱失控防護的特殊要求。東恆機械通過技術積累，靈活掌握了金屬切割、壓延、貼膜、噴塗、焊接等批量生產工藝，為客户提供個性化電池外殼的解決方案和批量生產方案。同時公司緊跟寧德時代產品需求的變化，重視新產品、新技術的研發，並在可能的技術領域提前佈局相關技術、工藝以及材料的研發，未來有望受益於CTP、CTC等新技術變化。
先惠技術與東恆機械強強聯合、協同並進。先惠與CATL 在內的多家動力電池廠商開展合作，幫助客户建立並改造動力電池智能化生產線。東恆機械為CATL 的主要產品進行配套，雙方合作後，將共同服務於CATL 等電池生產商。由於生產線天然需要與零部件進行後期匹配，包括隨着產品的更新更換工裝夾具及調配生產線等工作，雙方合作後，可以更加有效的協同溝通，整體為客户提供最優解決方案。雙方能夠在客户開拓、資源維護、內部生產效率提升等各方面產生協同效應，先惠技術能夠進一步拓展產品種類、獲得新的利潤增長點，東恆機械也將藉助先惠技術的客户資源，提升市場認可度，通過生產線的智能化升級，提高運營效率，並藉助上市公司的資本平臺拓寬融資渠道，進入發展快車道。
上調22-24 年盈利預測，維持“買入”評級。考慮到東恆機械並表增厚利潤，我們上調盈利預測，預計22-24 年歸母淨利潤分別為2.41、4.43、6.22 億元（原22-24 年盈利預測為2.25/4.17/6.08 億元），當前股價對應22-24 年PE 分別為29X、16X、11X，維持“買入”評級。
風險提示：新能源汽車銷量不及預期的風險；市場競爭加劇的風險。公司6 月8 日收到上交所對資產重組草案的問詢函，要求説明並補充披露：1）評估預測與商譽；2）標的公司客户與業務信息；3）標的公司財務信息；4）交易安排；5）科創板定位與協同效應。目前未達到10 個交易日期限，公司尚未回覆。提醒投資者關注公司後續回覆情況。
