领先的第三方广告技术平台，行业机遇下发展不断加快。作为全球性技术平台，公司致力于推动数字时代的全球商业增长，公司核心业务Mintegral 平台是全球领先的第三方广告技术平台，根据AppsFlyer《广告平台综合表现报告》第十四版，Mintegral 在2021年下半年是全球全品类留存实力榜iOS 和安卓双端的四强，成为五强中唯一的中国平台；同时列席690 多项覆盖多品类的榜单，实现了“量与质”俱全。随着中国流量红利逐渐消失，出海成为潮流，根据亚马逊云科技，计划出海的企业中，中小企业占65%，这些中小企业相比头部企业缺乏在全球快速推广产品的实力，因此急需一站式的营销和变现平台，这恰是公司的强项。这一背景下，公司2017-2021 年营收CAGR 达到24.62％，其中2021 年更是实现7.55亿元营收，同比增长高达46.36%。
自研+并购，坚持打造SaaS 工具生态长期战略。2019 年，公司就提出了“SaaS 工具生态”战略。2021 年4 月，公司公告拟收购行业领先的移动广告效果监测和数据分析平台热云数据。2021 年9月，公司联合热云数据正式发布了一站式智能营销解决方案“热力引擎”，同时公司还引进了前阿里巴巴展示广告技术、AI 算法平台负责人朱小强，为公司加速切入To B SaaS 赛道提供了强大助力。
未来，公司将通过自主研发+战略收购，继续打造SaaS 工具生态。
长期看，SaaS 工具矩阵的搭建所形成的战略飞轮，将推动公司业务的增长并增强公司的竞争优势，我们认为，目前公司已经正式切入了to B SaaS 赛道，未来随着公司在的持续发力，SaaS 业务有望成为公司全新的增长极。
紧抓行业痛点，云与AI 业务未来可期。根据Flexera《2022 云计算现状报告》，59%的受访者计划在2022 年将重点放在优化用云成本上，可以说行业痛点与用云成本息息相关。在这一背景下，公司推出了SpotMax 这一云成本优化综合解决方案，其拥有两大功能：（1）帮助企业云平台算力按需伸缩、动态匹配；（2）自动选择性价比最高的Spot 实例资源，确保稳定的同时极大降低成本。公司的MaxCloud 也能提升云效与人效，进一步降低用云成本。而在AI 业务方面，公司EnginePlus 则目标成为中国版AI 加持的Databricks，跨越数据爆发式增长到智能处理之间的鸿沟，构建新一代的基建体系，助力客户数字化转型、智能化升级。我们认为，公司云产品能够有效解决行业痛点，而AI 产品则符合当今智能化潮流，公司云与AI 业务未来需求或持续释放。
盈利预测及投资建议：我们认为，公司第三方广告平台已拥有较大的领先优势，同时，公司SaaS 战略进展良好，云与AI 业务前景广阔，公司未来或进一步打开市场空间。我们预测，公司2022-2023 EPS 分别为0.00/0.03 美元；给予2022 年动态PS 12 倍，对应目标价格为8.32 港元，给予首次覆盖“优于大市”评级。
风险提示：公司业务推进不及预期，行业政策风险。
領先的第三方廣告技術平臺，行業機遇下發展不斷加快。作爲全球性技術平臺，公司致力於推動數字時代的全球商業增長，公司核心業務Mintegral 平臺是全球領先的第三方廣告技術平臺，根據AppsFlyer《廣告平臺綜合表現報告》第十四版，Mintegral 在2021年下半年是全球全品類留存實力榜iOS 和安卓雙端的四強，成爲五強中唯一的中國平臺；同時列席690 多項覆蓋多品類的榜單，實現了“量與質”俱全。隨着中國流量紅利逐漸消失，出海成爲潮流，根據亞馬遜雲科技，計劃出海的企業中，中小企業佔65%，這些中小企業相比頭部企業缺乏在全球快速推廣產品的實力，因此急需一站式的營銷和變現平臺，這恰是公司的強項。這一背景下，公司2017-2021 年營收CAGR 達到24.62％，其中2021 年更是實現7.55億元營收，同比增長高達46.36%。
自研+併購，堅持打造SaaS 工具生態長期戰略。2019 年，公司就提出了“SaaS 工具生態”戰略。2021 年4 月，公司公告擬收購行業領先的移動廣告效果監測和數據分析平臺熱雲數據。2021 年9月，公司聯合熱雲數據正式發佈了一站式智能營銷解決方案“熱力引擎”，同時公司還引進了前阿里巴巴展示廣告技術、AI 算法平臺負責人朱小強，爲公司加速切入To B SaaS 賽道提供了強大助力。
未來，公司將通過自主研發+戰略收購，繼續打造SaaS 工具生態。
長期看，SaaS 工具矩陣的搭建所形成的戰略飛輪，將推動公司業務的增長並增強公司的競爭優勢，我們認爲，目前公司已經正式切入了to B SaaS 賽道，未來隨着公司在的持續發力，SaaS 業務有望成爲公司全新的增長極。
緊抓行業痛點，雲與AI 業務未來可期。根據Flexera《2022 雲計算現狀報告》，59%的受訪者計劃在2022 年將重點放在優化用雲成本上，可以說行業痛點與用雲成本息息相關。在這一背景下，公司推出了SpotMax 這一雲成本優化綜合解決方案，其擁有兩大功能：（1）幫助企業雲平臺算力按需伸縮、動態匹配；（2）自動選擇性價比最高的Spot 實例資源，確保穩定的同時極大降低成本。公司的MaxCloud 也能提升雲效與人效，進一步降低用雲成本。而在AI 業務方面，公司EnginePlus 則目標成爲中國版AI 加持的Databricks，跨越數據爆發式增長到智能處理之間的鴻溝，構建新一代的基建體系，助力客戶數字化轉型、智能化升級。我們認爲，公司雲產品能夠有效解決行業痛點，而AI 產品則符合當今智能化潮流，公司雲與AI 業務未來需求或持續釋放。
盈利預測及投資建議：我們認爲，公司第三方廣告平臺已擁有較大的領先優勢，同時，公司SaaS 戰略進展良好，雲與AI 業務前景廣闊，公司未來或進一步打開市場空間。我們預測，公司2022-2023 EPS 分別爲0.00/0.03 美元；給予2022 年動態PS 12 倍，對應目標價格爲8.32 港元，給予首次覆蓋“優於大市”評級。
風險提示：公司業務推進不及預期，行業政策風險。
