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光大海外:政策与业绩双底,看好恒生科技价值回升

光大海外:政策與業績雙底,看好恆生科技價值回升

智通財經 ·  2022/06/12 10:11

來源:智通財經

作者:嚴文才

光大證券發佈研報稱,恆生科技指數從21年初至22年5月25日累計跌幅達52.4%。展望22年下半年,鑑於:1)平臺經濟監管政策邊際緩和,情緒面回暖有望驅動估值回歸基本面;2)美聯儲縮表計劃落地,市場對於美聯儲收緊預期最強烈的時間點或已過去,市場風險偏好有望逐步改善;3)伴隨國內疫情逐漸緩解,物流、供應鏈,以及終端消費將逐步恢復,預期改善有望驅動盈利預期上行,該機構認爲恆生科技配置價值已然凸顯,聚焦細分成長賽道。

各細分成長賽道分析

1)消費電子:聚焦客戶拓展及汽車光學、AR/VR等新興下游擴張機會。智能手機銷量下滑、規格升級放緩背景下,上游供應鏈廠商結構性增長機會主要來自客戶拓展,以及智能汽車、VR/AR等新興領域拓展。重點關注具備客戶或產品線兩個維度拓展能力來驅動確定性持續增長的成長主線。

2)半導體:下游需求出現分化,聚焦高增速細分領域。22年半導體市場下游消費電子、PC、通信等領域景氣度有所下行,尤其手機、低端消費品目前庫存較高,晶圓代工行業面臨下游客戶去庫存壓力;汽車、工業等半導體需求仍然強勁,下游功率半導體景氣度有望持續,尤其高壓Mos和IGBT等高端功率器件的需求依然旺盛,建議聚焦該高增速細分領域。

3)通信:5G建設後期運營商業績成長性增強,具備價值重估機會。5G時代運營商行業呈現出一定成長性,主要依託C端業務邊際改善、B端創新業務打開新的市場空間,同時公司盈利能力伴隨CAPEX下降將不斷提升。伴隨運營商業績改善趨勢逐季驗證,有望驅動板塊價值重估。

4)計算機:降本增效主題下SaaS需求高企,待估值消化或將迎來新一輪上漲機會。SaaS軟件爲高成長性分支,22年SaaS板塊將繼續以雲計算和降本增效主題爲重要主線,該機構預計後續有賴靠業績增長完成估值消化、疊加行業邊際改善、部分個股實現順利轉型後驅動新一輪上漲機會。

5)互聯網:監管新業態下互聯網板塊機遇仍存。政策底已至,提前佈局明年景氣方向。建議關注三條主線:產業互聯網時代,To-B業務有望持續增長;遊戲行業精品化,出海成爲第二增長曲線;視頻化仍爲行業發展方向。

風險分析:疫情反覆的影響;汽車智能化、VR/AR滲透緩;半導體下游需求不及預期;SaaS公司頂端客戶流失;互聯網內容平臺競爭加劇。

編輯/Jeffrey

譯文內容由第三人軟體翻譯。


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