回顾今年上半年，港股开局强劲，却又再度承压。在年初领跑全球主要股市后，海外中资股市场于3月大幅下挫。3月中旬，恒生指数一度跌破18500点大关，自年内高点回撤超27%。成长股在下跌趋势中波动更为剧烈，恒生科指年内最大回撤达41.53%。

此后，恒生指数一路震荡走高。截止6月8日，恒指已反弹近3600点，年内累计下跌5.91%。恒生科指反弹近1355点，年内累计下跌15.03%。

下面，本文将就今年上半年港股各个板块的具体表现进行一个简短的回顾。

一、能源板块涨势喜人，年内累计涨超49%

板块涨跌幅排行榜上，能源板块表现优异，涨幅位居第一。截止6月8日，能源板块年内累计上涨49.01%。电信服务板块表现也较为优秀，年内上涨超10%，工业、金融、材料等板块均有所上涨。

截止6月8日，医疗保健板块下跌最多，年内跌幅达21.07%，可选消费板块累计跌超11%。

2022年或许是能源板块的「高光之年」，在大宗商品价格上涨、油气价格持续飙升等多种因素的加持下，海内外能源板块一路狂奔，连涨不歇。

港股市场上不少能源股的表现也十分优异，截止6月8日，兖煤澳大利亚年内狂飙近130%，兖矿能源、联合能源集团也均涨超85%。

二、可选消费、信息技术板块最火，成交额占比过半

就板块成交额而言，可选消费、信息技术可以说是投资者「最爱买的板块」，占据了港股总交易额的「半壁江山」。

截止6月8日，可选消费板块年内成交额达2.94万亿港元，信息技术板块的成交额也超过了2.32万亿港元，分别占港股总交易额的26.93%、21.25%。

三、2022下半年港股究竟怎么走？

2022下半年已逐渐拉开序幕，接下来港股行情会站稳向好吗？港股市场又将走向何方？下面是机构们的一些观点。

• 浦银国际：对中国股市而言，港股比A股性价比更高

浦银国际表示，就中国和海外市场而言，无论从绝对、相对的角度来看，都值得增持中国股票。对中国股市而言，港股比A股性价比更高。

• 中信建投：中概港股互联网山重水复过，柳暗花明时

中信建投表示，2022年上半年，中概港股互联网迎来至暗时刻。站在当前时点，压制互联网的多方面因素都在边际改善。海外方面，中概股退市风险缓解，回归仍是大势所趋，美联储加息的步伐有望在四季度显著放缓。国内方面，政策底已经清晰，二季度业绩底近在眼前。未来国内政策监管将趋于常态化，新的模式突破和技术突破将会主导下一阶段互联网行业的新增长。

• 中金：港股市场下行空间可能相对有限，应从稳定的现金流中寻找确定性

中金发表研报称，海外中资股市场继续体现出相对韧性。考虑到已经较低的估值水平、南向资金持续流入以及国内政策支持措施持续发力，港股市场下行空间可能相对有限。

配置建议上，从现金流中寻找确定性：关注高股息、优质成长和稳增长主线。中金认为，从稳定的现金流中寻找确定性不失为一个较好的配置思路。具体而言，一方面，在中国无风险利率仍可能存在下行空间、流动性维持宽松的环境下，高股息率（银行、能源和公用事业）提供稳定股息回报和防御性；另一方面，在国内针对互联网平台经济监管边际改善、以及促消费稳增长政策不断发力的背景下，估值回调充分而增长前景依然良好的优质增长股（估值与增长前景匹配，如汽车、医疗服务、部分消费品服务和互联网）或能提供较好的经营性现金流确定性。

• 建银国际：港股整体走势有望柳暗花明，8-9月将是重要观察窗口

建银国际认为，上半年港股先后确认估值底（3.15）、政策底（3.16金稳会及其后系列稳增长、稳预期会议）和经济底（4月底5月初），下半年则可能迎来盈利底（中报前后）。港股下半年有望柳暗花明，波动中枢逐步抬高。8-9月将是重要的观察窗口，美国货币政策将到达重要的十字路口，且7-8月中报季市场亦将检验和确认港股盈利底。

该行预计港股在2022年下半年大致震荡向上，考虑到下半年风格再次切换的可能性，建议由超配价值转向在价值股和成长股之间平衡配置。

• 开源证券：港股二季度筑底，下半年便是晴天

开源证券海外市场团队认为，二季度筑底，布局下半年反弹。对比全球主流股票市场及历史港股自身表现，港股当前估值水平偏低，已经具备中长期配置价值，但估值便宜不足以构成反转理由。

开源证券海外市场团队认为，盈利增速是港股长周期上涨的核心驱动力，但也存在人民币贬值等不利因素。更多错综复杂的因素，会影响港股的阶段性表现，比如无风险利率因素：加息预期基本反应，缩表推动实际利率上行；流动性风险溢价因素：港股通资金仍在净流入，外资尚未明显回流，外资回流还需看到港股基本面趋势优于欧美经济；美联储缩表带来的海外流动性紧缩影响；中概股退市对港股流动性的潜在影响仍需持续关注。