譚仔國際是一間領先及知名的連鎖餐飲運營商，其在香港運營「譚仔雲南米綫」及「譚仔三哥米綫」品牌快速休閒連鎖餐廳，在內地、新加坡及日本亦擁有業務，專營米綫。截至今年3月底，公司合共經營175間餐廳，包括162間位於香港、8間位於內地、4間位於新加坡，以及1間位於日本。根據歐睿（Euromonitor）的統計，去年公司年在香港亞洲粉面專門店中的市佔率為64.4%。

擴張餐廳網絡

盡管受到本港第五波疫情的負面影響，譚仔國際仍能在截至今年3月底的2022 年度取得堅韌的業績。公司在2022 年度的收入按年增長26.8% 至22.75 億元， 收入增長源於營運餐廳數目增加及可比較餐廳收入顯著增長。雖然在2022 年度最後一個季度，本港第五波疫情帶來了極大的挑戰，但公司香港餐廳的可比較餐廳收入仍按年增長了9.6%。2022年度整體日均每座位售出碗數為6.3碗， 整體顧客人均消費達到59.8元，相較於2021 年度分別為6 碗和58.4 元。剔除一次性上市費用和與疫情相關的政府補助，公司的經調整股東淨利按年增長17.8% 至1.65 億元，相當於經調整淨利率為7.3%。

國泰君安指出，餐廳網絡擴張和可比較餐廳收入增長，將繼續支持公司的業績。根據管理層，譚仔國際將在推行國際擴張計劃時保持「謹慎及自律」，目標是在2023 年度末前新開超過60 家餐廳。2022 年度， 盡管各地區出現數波疫情反覆並採取了防疫措施，但公司仍成功地將其餐廳網絡擴張至內地和日本，並自去年11 月起恢復了於新加坡開設新餐廳的進程。公司在內地的擴張將主要聚焦於和香港口味接近的大灣區城市。

港餐飲正復甦

另外，為緩解原材料和能源的成本上漲，公司在今年2 月將其整體菜單價格上調2%。同時，公司繼續在菜單中加入蟲草花、海螺片和鹿茸菇等具有更高利潤率的新高檔配料和小食，以此推升客單價。隨着多地的社交限制措施逐漸解除，公司在香港，以及新加坡、日本等海外市場的增長勢頭應將復甦。盡管內地的動態清零政策及不時的堂食限制可能會對公司的運營和擴張計劃帶來負面影

響，但該行仍然對公司在內地市場的巨大潛力持樂觀態度，因為在深圳和廣州已經看到了良好且有說服力的顧客反應。

該行預期，譚仔國際在未來幾年將實現高於香港同業的增長。同時，憑藉2022 年度在疫情的陰影下仍成功打入內地和日本市場，保持餐廳網絡擴張勢頭的表現，以合理的速度進行「謹慎及自律」的擴張計劃已得到了驗證。雖然香港餐飲市場情緒和消費者信心的恢復需時，但相關政府補助及消費券計劃將有助於香港餐飲行業的復甦。此外，公司的派息率合理且現金流保持健康。然而內地疫情防控措施對餐飲業務的潛在衝擊或將繼續影響公司在內地的運營和擴張計劃。目前的投資評級為「買入」，目標價為4.15 元。PM