2021年度业绩符合预期，2022Q1 业绩稳步增长。2021年度，公司实现营收达65.53 亿元，同比增长4.09%；归母净利润为1.41 亿元，同比增长47.04%；实现扣非归母净利润为1.20 亿元，同比增长144.47%，经营业绩持续向好。2022Q1，公司实现营收达11.73 亿元，同比增长2.75%；归母净利润为0.19 亿元，同比增长3.81%；实现扣非归母净利润0.18 亿元，同比增长68.68%。报告期内，得益于运营商5G 网络建设推进带动恒温晶振需求高增、PCB 行业规模稳定增长，公司实现以点带面的市场突破带来业绩快速增长。公司发挥在细分行业优势地位，改革不断推进，综合竞争力和市占率有望进一步提升。
三大业务齐发力拓展多方应用，时频晶振行业东风助力业绩提升。公司业务集中在公网通信、专网通信与智慧应用、智能制造三大领域，在智能控制电子业务和集成电路业务表现优异。2021 全年，公网通信业务（占比21.90%）收入14.35 亿元，同比下降16.11%，销售量同比下降64.52%，为低附加值销售削减所致。公司为电信运营商提供通信网络咨询等服务，网规网优继续保持行业领先地位，政企信息化规划设计订单突破1 亿元。公司进入中移动四川市场，大幅扩大中移动广东省和联通吉林省市场份额，海外区域在缅甸子公司宽带业务取得突破发展，突破10 万户注册用户数。公司将顺应5G 网络建设带来的设备产品发展浪潮，深耕运营商，继续巩固市场份额。专网通信与智慧应用业务（占比58.86%）收入38.57 亿元，同比增长9.02%。公司城市轨道交通行业保持占有率第一，并在应急管理和电力等细分行业中标多个省级项目，继续保持了细分市场领先地位。随着“十四五”期间智慧水务市场规模将达到800 亿元，公司积极拓展智慧水务灌区信息化领域，数字化园区业务实现合作实质性落地。同时在智慧城轨和物联感知发展下，进一步推广智能化应用，业绩有望进一步提升。智能制造业务（占比19.24%）收入12.61 亿元，同比增长20.39%。受益于器件国产化机遇，恒温晶振需求量大幅增加，公司扩大市场份额，实现业绩高增。智能制造库存量2.88 亿元，同比提升36.78%，系报告期末订单备货所致。公司扩大产能，计划通过研发实现时频组建品类扩张，同时在航天等特殊领域拓展业务。公司全年申请授权百项专利优势凸显，有望保持细分市场技术领先地位，带来业绩的边际改善。
国企改革公司有望持续受益，股权激励推进助力业绩边际改善。随着国企改革有望提速，中国电科资产证券化迎来新空间，下属上市公司改革红利有望进一步凸显，公司主营业务规模有望扩大助力可持续发展。公司全年股权激励计提费用为1592.81 万元，其中核心技术人员股权激励高占比有望助力公司可持续发展。我们看好公司未来高成长趋势，结合公司2021 年度业绩，我们给予公司2022E-2024E 年归母净利润预测值2.19 亿元、2.75 亿元、3.31 亿元，对应EPS 为0.32 元、0.40 元、0.48 元，对应PE 为75.99 倍、60.46 倍、50.26 倍，给予“谨慎推荐”评级。
风险提示：全球疫情影响及国外政策不确定性；原材料成本上升风险；外币汇率波动风险。
2021年度業績符合預期，2022Q1 業績穩步增長。2021年度，公司實現營收達65.53 億元，同比增長4.09%；歸母淨利潤爲1.41 億元，同比增長47.04%；實現扣非歸母淨利潤爲1.20 億元，同比增長144.47%，經營業績持續向好。2022Q1，公司實現營收達11.73 億元，同比增長2.75%；歸母淨利潤爲0.19 億元，同比增長3.81%；實現扣非歸母淨利潤0.18 億元，同比增長68.68%。報告期內，得益於運營商5G 網絡建設推進帶動恆溫晶振需求高增、PCB 行業規模穩定增長，公司實現以點帶面的市場突破帶來業績快速增長。公司發揮在細分行業優勢地位，改革不斷推進，綜合競爭力和市佔率有望進一步提升。
三大業務齊發力拓展多方應用，時頻晶振行業東風助力業績提升。公司業務集中在公網通信、專網通信與智慧應用、智能製造三大領域，在智能控制電子業務和集成電路業務表現優異。2021 全年，公網通信業務（佔比21.90%）收入14.35 億元，同比下降16.11%，銷售量同比下降64.52%，爲低附加值銷售削減所致。公司爲電信運營商提供通信網絡諮詢等服務，網規網優繼續保持行業領先地位，政企信息化規劃設計訂單突破1 億元。公司進入中移動四川市場，大幅擴大中移動廣東省和聯通吉林省市場份額，海外區域在緬甸子公司寬帶業務取得突破發展，突破10 萬戶註冊用戶數。公司將順應5G 網絡建設帶來的設備產品發展浪潮，深耕運營商，繼續鞏固市場份額。專網通信與智慧應用業務（佔比58.86%）收入38.57 億元，同比增長9.02%。公司城市軌道交通行業保持佔有率第一，並在應急管理和電力等細分行業中標多個省級項目，繼續保持了細分市場領先地位。隨着“十四五”期間智慧水務市場規模將達到800 億元，公司積極拓展智慧水務灌區信息化領域，數字化園區業務實現合作實質性落地。同時在智慧城軌和物聯感知發展下，進一步推廣智能化應用，業績有望進一步提升。智能製造業務（佔比19.24%）收入12.61 億元，同比增長20.39%。受益於器件國產化機遇，恆溫晶振需求量大幅增加，公司擴大市場份額，實現業績高增。智能製造庫存量2.88 億元，同比提升36.78%，系報告期末訂單備貨所致。公司擴大產能，計劃通過研發實現時頻組建品類擴張，同時在航天等特殊領域拓展業務。公司全年申請授權百項專利優勢凸顯，有望保持細分市場技術領先地位，帶來業績的邊際改善。
國企改革公司有望持續受益，股權激勵推進助力業績邊際改善。隨着國企改革有望提速，中國電科資產證券化迎來新空間，下屬上市公司改革紅利有望進一步凸顯，公司主營業務規模有望擴大助力可持續發展。公司全年股權激勵計提費用爲1592.81 萬元，其中核心技術人員股權激勵高佔比有望助力公司可持續發展。我們看好公司未來高成長趨勢，結合公司2021 年度業績，我們給予公司2022E-2024E 年歸母淨利潤預測值2.19 億元、2.75 億元、3.31 億元，對應EPS 爲0.32 元、0.40 元、0.48 元，對應PE 爲75.99 倍、60.46 倍、50.26 倍，給予“謹慎推薦”評級。
風險提示：全球疫情影響及國外政策不確定性；原材料成本上升風險；外幣匯率波動風險。
