來源：華爾街見聞
作者：卜淑情
就業沒有衰退到讓美聯儲放棄加息的程度，通脹恐慌下，9月加息50bp的概率升至70%。
數據顯示美國的就業市場似乎正在放緩，但還沒到令美聯儲看到通脹目標回落的地步。
美國勞工部週五發佈的數據顯示，美國5月非農就業新增39萬，但遜於4月前值的42.8萬人，並創2021年4月以來的13個月最小增幅。
3月和4月前值合計小幅下修2.2萬人。目前，美國就業人數總數較2020年2月疫情前的歷史峯值少了逾82萬人，如果趨勢沒有發生顯著變化，或在幾個月內抹平這一差異。
5月非農失業率爲3.6%，持平4月前值，市場原本預期會降至1969年12月以來最低的3.5%。
有分析稱，雖然5月就業增速放緩有助於緩解通脹壓力，但是勞動力市場依舊趨緊，不會改變美聯儲進一步激進加息的前景。
BMO Capital Markets的高級經濟學家Sal Guatieri認爲，5月報告會讓美聯儲喜憂參半，喜的是，失業率更穩定，勞動力參與率更穩健，薪資增長可能疲軟，憂的是，美國經濟還過熱，沒有降溫到能讓通脹向聯儲目標回落的地步。
這意味着，雖然5月就業增速放緩有助於緩解通脹壓力，但只要不能使美聯儲看到通脹回落，加息就不會停止。
目前投資者幾乎已經肯定美聯儲會在本月晚些時候以及7月的會議上分別加息50個基點，這一預期與美聯儲此前的暗示一致。
9月停止加息的可能性基本上也已經被市場排除。只是，投資者不確定的是，美聯儲在9月的會議上，是選擇繼續加息50個基點，還是轉向更加溫和的25個基點。
9月加息：50bp or 25bp?
關鍵在於“薪資—通脹”螺旋。有分析表示，如果失業率繼續下降，以及企業爲搶奪人才推高工資水平，那麼即使通脹微微降溫也不會有多大意義。
歷史上，美國曾在上個世紀70年代陷入“薪資—通脹”螺旋的噩夢，在實際工資剛性和高漲通脹預期下，工資和物價呈現螺旋式上升，形成生活成本提升—工人要求提高工資—企業轉嫁成本—物價繼續上升—強化通脹預期的惡性螺旋傳導鏈條。
“工資-價格”螺旋的形成不僅意味着通脹預期的脫錨，也意味着美聯儲失去對通脹的掌控和滯脹的來臨。沃爾克就任美聯儲主席後，在大幅加息的同時，控制銀行的準備金水平，允許短期利率大幅波動，打破通脹預期，恢復美聯儲威信。
因此，正如華爾街見聞此前所言，時薪等通脹相關數據或將決定美聯儲未來政策決定，如果大幅超出市場預期，恐驅動美聯儲在9月加速升息。
週五的數據顯示，美國5月平均每小時工資環比增長0.3%，略低於預期的0.4%；同比增長5.2%，雖然仍處於高位，但低於4月的5.5%。勞動力參與率持平預期爲62.3%，小幅高於前值的62.2%。
這意味着“薪資—通脹”螺旋壓力有所緩解。有分析表示，隨着儲蓄不斷減少，以及新冠肺炎疫情陰霾正在消散，勞動力在接下來幾個月裏重返勞動力市場，用工難的情況可能會得到一些緩解，工資上行壓力減小。
因此，華爾街認爲美聯儲可能在9月將加息步伐放緩至單次25個基點。
值得一提的是，在9月美聯儲會議前，還有三次非農就業報告公佈。聯儲官員之前就說過，他們現在更專注於每個月的通脹數據。
2022年票委克利夫蘭聯儲主席梅斯特週五稱，需要看到通脹正在回落的令人信服的證據，包括連續幾個月的數據下降，才能得出通脹已經見頂的結論。如果通脹不降溫，可能支持9月加息50個基點。
美聯儲二號人物、副主席佈雷納德週四已公開表態，要使通脹率降至2%的目標，美聯儲還有很多工作要做。現在說通脹已經見頂爲時太早。美聯儲政策制定者們仍將依賴數據。未來幾個月的通脹和經濟數據對於確定美聯儲在9月行動至關重要。
編輯/lambor