财务表现：核心非广告业务高速增长，利润继续承压。2022Q1，公司实现营业收入284 亿元，同比增长1%。核心业务、爱奇艺本季度分别同比增长4.37%、-8.68%。核心业务中广告收入增长-3.68%，包含AI 云和硬件业务的非广告收入增长35%。公司GAAP 季度净利润为-7.51 亿元，同比增长-103%。
核心广告：宏观环境仍存挑战，收入录得负增长。2022Q1 核心广告收入157亿元，同比增长-3.68%，疫情及经济因素影响下增速继续放缓，教育、地产、旅游等行业广告需求不振。考虑广告主需求持续疲弱，以及疫情导致的多城市封控对经济的影响，2022Q2 百度核心广告收入增长仍然面临压力。
人工智能：AI 云在疫情扰动下仍然保持高增长。2022Q1 云计算业务收入39 亿元，同比增长45%，低于上季度的增速60%，表明在疫情对拓展客户有负面影响，但云业务仍能保持高速增长。百度AI 云在交通运输、能源、公共服务等行业仍然延续上季度的良好表现。
智能驾驶：无人驾驶网约车及智驾产品势头良好。百度Apollo 无人驾驶网约车服务本季度提供19.6 万次服务，服务落地城市新增加了武汉和嘉兴乌镇，总覆盖城市提升至10 个，比上季度增加2 个。百度智能驾驶产品ANP和AVP 在本季度拓展了新客户东风汽车。集度汽车计划于2022 年下半年接受订单，并于2023 年下半年进入量产，2022 年底将发布第二款车。
风险提示：创新广告业务受经济影响；AI 云业务高速扩张、合资造车都需要前期支出；智能驾驶业务落地可能慢于预期；核心技术人才有流失风险。
投资建议：看好AI 和智驾业务，考虑宏观风险，维持“增持”评级。本季度智驾业务在无人驾驶网约车和ANP、AVP 产品上商业化进展顺利，AI云业务受到疫情影响仍保持高速增长。百度App 目前已经构建生态闭环，App 内广告收入增长中枢提升的进程被宏观经济及疫情因素干扰，2022年广告收入不振的状况可能还将持续，互联网广告行业目前还在下行阶段尚未出现拐点，因此，我们将百度核心在线营销长期增长预期从9%下调至8%，同时将AI 云在2022 年增长预期下调至45%，以体现疫情对拓展客户的负面影响。给予估值区间为185-195 港币，分别下调15%/15%，维持“增持”评级。
財務表現：核心非廣告業務高速增長，利潤繼續承壓。2022Q1，公司實現營業收入284 億元，同比增長1%。核心業務、愛奇藝本季度分別同比增長4.37%、-8.68%。核心業務中廣告收入增長-3.68%，包含AI 雲和硬件業務的非廣告收入增長35%。公司GAAP 季度淨利潤為-7.51 億元，同比增長-103%。
核心廣告：宏觀環境仍存挑戰，收入錄得負增長。2022Q1 核心廣告收入157億元，同比增長-3.68%，疫情及經濟因素影響下增速繼續放緩，教育、地產、旅遊等行業廣告需求不振。考慮廣告主需求持續疲弱，以及疫情導致的多城市封控對經濟的影響，2022Q2 百度核心廣告收入增長仍然面臨壓力。
人工智能：AI 雲在疫情擾動下仍然保持高增長。2022Q1 雲計算業務收入39 億元，同比增長45%，低於上季度的增速60%，表明在疫情對拓展客户有負面影響，但云業務仍能保持高速增長。百度AI 雲在交通運輸、能源、公共服務等行業仍然延續上季度的良好表現。
智能駕駛：無人駕駛網約車及智駕產品勢頭良好。百度Apollo 無人駕駛網約車服務本季度提供19.6 萬次服務，服務落地城市新增加了武漢和嘉興烏鎮，總覆蓋城市提升至10 個，比上季度增加2 個。百度智能駕駛產品ANP和AVP 在本季度拓展了新客户東風汽車。集度汽車計劃於2022 年下半年接受訂單，並於2023 年下半年進入量產，2022 年底將發佈第二款車。
風險提示：創新廣告業務受經濟影響；AI 雲業務高速擴張、合資造車都需要前期支出；智能駕駛業務落地可能慢於預期；核心技術人才有流失風險。
投資建議：看好AI 和智駕業務，考慮宏觀風險，維持“增持”評級。本季度智駕業務在無人駕駛網約車和ANP、AVP 產品上商業化進展順利，AI雲業務受到疫情影響仍保持高速增長。百度App 目前已經構建生態閉環，App 內廣告收入增長中樞提升的進程被宏觀經濟及疫情因素幹擾，2022年廣告收入不振的狀況可能還將持續，互聯網廣告行業目前還在下行階段尚未出現拐點，因此，我們將百度核心在線營銷長期增長預期從9%下調至8%，同時將AI 雲在2022 年增長預期下調至45%，以體現疫情對拓展客户的負面影響。給予估值區間為185-195 港幣，分別下調15%/15%，維持“增持”評級。
