核心观点：
携手紫金矿业加速盐湖提锂开发，“吸附+膜法”大有可为。公司公告与紫金矿业签署《战略合作协议》，将为紫金矿业的锂盐湖资源项目、锂资源深加工项目、矿山液体处理及金属资源利用、工业水处理项目等提供吸附材料、提锂工艺、工艺包设计等技术支持，协议有效期五年。
紫金矿业拥有丰富国内外盐湖资源，同时公司具备技术及工艺优势，二者强强联合，公司盐湖提锂步伐有望加快。
紫金矿业锂盐湖资源储量丰富，5 万吨/年的西藏拉果错盐湖优先采用“吸附+膜法”。2021 年10 月以来紫金矿业相继收购阿根廷3Q、西藏拉果错两大高品位盐湖，预期拉果错盐湖将采用“吸附+膜”工艺，一期+二期产能拟提升至5 万吨/年。此外，叠加3Q 盐湖一期产能2 万吨/年有望于2023 年投产，且远期可提升至4-6 万吨/年，目前紫金矿业公司按权益拥有碳酸锂资源总储量超900 万吨LCE。
公司先发布局“吸附+膜法”提锂，自研钛系吸附剂。2018 年公司中标五矿盐湖1 万吨/年碳酸锂项目，成功卡位盐湖提锂核心工艺包（吸附+膜法）。2022 年1 月通过简易程序向特定对象定增募资1.03 亿元（主要用于3 个盐湖提锂中试项目），并相继签订扎布耶100 吨/年氢氧化锂中试、金海锂业1000 吨/年氯化锂项目；根据2022 年3 月投资者关系活动记录表，公司自研吸附剂中试线已建成，预计今年可形成约2000 吨/年的工业化产能，巩固盐湖提锂布局。
盈利预测与投资建议。预计公司2022-2024 年归母净利润分别为1.02/1.34/1.78 亿元，按最新收盘价对应PE 分别为37.60/28.69/21.56倍。卡位提锂核心工艺包，多领域新兴下游共同发力，给予公司2022年50 倍PE 估值，对应41.56 元/股合理价值，维持“买入”评级。
风险提示。盐湖提锂中试进度不及预期；多领域布局进度不及预期。
核心觀點：
攜手紫金礦業加速鹽湖提鋰開發，“吸附+膜法”大有可為。公司公告與紫金礦業簽署《戰略合作協議》，將為紫金礦業的鋰鹽湖資源項目、鋰資源深加工項目、礦山液體處理及金屬資源利用、工業水處理項目等提供吸附材料、提鋰工藝、工藝包設計等技術支持，協議有效期五年。
紫金礦業擁有豐富國內外鹽湖資源，同時公司具備技術及工藝優勢，二者強強聯合，公司鹽湖提鋰步伐有望加快。
紫金礦業鋰鹽湖資源儲量豐富，5 萬噸/年的西藏拉果錯鹽湖優先採用“吸附+膜法”。2021 年10 月以來紫金礦業相繼收購阿根廷3Q、西藏拉果錯兩大高品位鹽湖，預期拉果錯鹽湖將採用“吸附+膜”工藝，一期+二期產能擬提升至5 萬噸/年。此外，疊加3Q 鹽湖一期產能2 萬噸/年有望於2023 年投產，且遠期可提升至4-6 萬噸/年，目前紫金礦業公司按權益擁有碳酸鋰資源總儲量超900 萬噸LCE。
公司先發佈局“吸附+膜法”提鋰，自研鈦系吸附劑。2018 年公司中標五礦鹽湖1 萬噸/年碳酸鋰項目，成功卡位鹽湖提鋰核心工藝包（吸附+膜法）。2022 年1 月通過簡易程序向特定對象定增募資1.03 億元（主要用於3 個鹽湖提鋰中試項目），並相繼簽訂扎布耶100 噸/年氫氧化鋰中試、金海鋰業1000 噸/年氯化鋰項目；根據2022 年3 月投資者關係活動記錄表，公司自研吸附劑中試線已建成，預計今年可形成約2000 噸/年的工業化產能，鞏固鹽湖提鋰佈局。
盈利預測與投資建議。預計公司2022-2024 年歸母淨利潤分別為1.02/1.34/1.78 億元，按最新收盤價對應PE 分別為37.60/28.69/21.56倍。卡位提鋰核心工藝包，多領域新興下游共同發力，給予公司2022年50 倍PE 估值，對應41.56 元/股合理價值，維持“買入”評級。
風險提示。鹽湖提鋰中試進度不及預期；多領域佈局進度不及預期。
