精编自开源证券：《人民币汇率大逆转，A股的反弹机会来了》

8 月 24 日晚间，「逆周期因子」重启，人民币晚间急速飙升，接连升破 6.82、 6.81 关口，23 点更是升破 6.8 整数关口，日内涨 914 点。由此，8月27日，近期一直地位徘徊的A股终于开始反弹，截至发稿，上证指数涨1.77%。

1、A股反弹机会来了

近期以来， A 股一直在低位徘徊。 虽然底部区域早已确认， 但是因为没有放量， 所以一直都在磨底。 在此期间无论涨跌都不放量， 其原因很简单，就是市场找不到变盘反弹的理由。 可就在上周五， 2017 年帮助人民币对美元汇率大幅升值的逆周期因子，正式宣告重回江湖，在岸和离岸市场上人民币应声大涨。 离岸人民币暴涨 900 点， 升破 6.80 元。 也就是说当天人民币的空头集体爆仓， A 股的反弹机会来了。

2、离岸人民币暴涨影响 A 股

究竟什么是逆周期因子？根据央行此前说明，报价行「在计算逆周期因子时，可先从上一日收盘价较中间价的波幅中剔除篮子货币变动的影响，由此得到主要反映市场供求的汇率变化，再通过逆周期系数调整得到‘逆周期因子’」。

引进逆周期因子有何作用？实际上，央行引入逆周期因子，也是创造了一种干预外汇市场的新方式。开源证券认为，随着逆周期因子作用于中间价公式中的「市场供求因素」，央行干预外汇市场也进入了新阶段。

在逆周期因子引入之前，市场供求带来的人民币贬值力量无外乎有两个出口：一是，央行消耗外储进行外汇干预，直接管理市场供求； 二是，抵消掉人民币对美元中间价公式中的保持对一篮子货币汇率稳定的力量，使得 CFETS 人民币汇率指数呈现贬值。逆周期因子引入之后，央行又多了一种工具来管理市场供求带来的人民币贬值力量，即如前所述的通过逆周期系数对之进行打折过滤。

一般来说，人民币升值，有利于资金回流中国市场，减少与其他货币之间的套利交易，加大市场资金增量，利于股市反弹。 伴随着本次逆周期因子的实行，A 股未来走势值得期待！毕竟目前 A 股估值处于历史低位，极具吸引力，险资、外资持续抄底， MSCI 加大 A 股配置比重，这一系列因素或预示着 A 股有波较好的上升浪。 而 A 股多头已经憋了很久， 找不到发泄情绪的理由， 所以这次人民币逆转很有可能演变成 A 股报复性反弹。

3、后市操作，看好与人民币升值利好相关的板块

后市操作， 既然人民币汇率逆转， A 股本周不可能不表现。 尤其与人民币升值利好相关的板块， 会借助人民币汇率升值来表现。 尤其是银行、 房地产、 航空公司、 进口贸易、 有色资源等， 这些与人民币计价资产相关联。此次汇率上升有利于稳定市场预期， 让原来患有「恐美症」 的空头愿望破灭， 对恢复 A 股人气至关重要。

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