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华尔街热议:美联储何时会喊停加息?

Wall Street buzz: When will the Federal Reserve stop raising interest rates?

華爾街見聞 ·  05/25/2022 23:47

来源:华尔街见闻

美联储何时停止加息可能取决于三个因素:美联储看跌期权的执行价格、美联储的心理因素以及企业信用利差的扩大速度。

美联储何时投降并停止加息,正在引发华尔街的热议。

今年迄今,标普500指数已经下跌18%,接近20%的熊市区间。市场纷纷热议,美联储到底何时会出手救市,对「陷入经济衰退的威胁」举手投降,宣布暂停加息。

昨日,亚特兰大联储主席博斯蒂克首次试探加息时机,称决策者在接下来的两次会议上,每次都加息50个基点后,可能会在9月份暂停加息动作:

在9月份暂停加息可能是合理的,这取决于经济情况。

目前,关于美联储何时暂停加息有三种观点。

第一个,也是最简单的,美联储看跌期权的执行价格(即逼迫美联储救市时标普500指数的点位)是多少。根据美国银行对华尔街投资者的调查,这一执行价现在已从年初的3700跌至3529。摩根士丹利首席美股策略师 Michael Wilson 称,至少要等到标普500跌到3500点以下,美联储才会出手救市。

第二个是美联储的心理因素。美国银行经济学家 Ethan Harris 表示,熟悉市场的人对标普500指数自去年年底以来下跌17%感到不满,这是可以理解的。

他将其与「美联储对标普500指数的看法」进行了对比,并补充说,如果没有出现毫无根据的混乱的崩溃,美联储会坚信股市仍比危机前的峰值高出15%这一事实。他还指出,由于在典型的消费模式中,家庭对价格的持续变化有三年左右的反应,美联储相信财富效应仍然是积极的,因此可以承受更多的股市下跌。

Harris 得出的结论是,从美联储的角度来看,股市调整会传递两种信息:这表明投资者对收益和贴现率持悲观态度,并通过财富效应影响企业信心和消费者支出。

从这些指标来看,美国银行的经济学家让那些渴望美联储投降的人失望了,因为股市「这次调整并不突出」,因为「毕竟,股市仍远高于金融危机前的峰值,标普500指数甚至还没有下跌20%。」

Harris 表示,鲍威尔可能认为我们还有很长的路要走,市场修正与经济疲软相符,但很可能不会陷入衰退。

但第三种观点对市场多头来说要积极得多。美国债券研究公司 CreditSights 认为,美国企业债券市场终于发出了一个受欢迎的、尽管十分危险的信号:股市崩盘即将结束。

Credit Sights的数据显示,企业债券利差——衡量企业债券相对于美国国债的利率溢价,在过去一年几乎翻了一番,表明市场对美国企业表现的担忧加剧。

这一信用利差现在开始收窄,CreditSights 表示,这表明股市正接近底部。这家公司研究了自1998年标普500指数出现最大单周跌幅以来的七个时期,发现信用利差的平均变化率在标普500指数开始反弹前42天达到峰值。

CreditSights 全球策略主管 Winnie Cisar 周一在一份报告中写道:

如果历史模式持续下去,投资级和高收益债券的绝对利差可能会继续扩大。

但他也指出,近期内这种扩大的速度应该会放缓,而股市的变化速度可能会加快,导致标普500指数更接近底部。

企业债券市场的动荡正在开始,并且愈演愈烈。根据彭博的数据,美国投资级指数的利差周一达到147个基点,接近150个基点的水平——这是许多策略师认为企业债券市场开始承压的临界值。

随着投资者对风险更高的债券失去兴趣,垃圾债券市场受到的打击更大。新的高收益债券供应量仅为去年的24%。

编辑/Corrine

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