投资要点
投资建议：首次覆盖，给予“增持”评级。公司专注于联碱法，产品纯碱及氯化铵有望维持高景气，公司业绩有望保持增长。预计公司2022-2024 年EPS 为2.11/2.17/2.24 元，综合PE，PB 估值法，给予公司目标价17.11 元，首次覆盖给予“增持”评级。
公司专注联碱法生产纯碱与氯化铵。2021 年，公司实施资产重组出售房地产子公司，彻底退出房地产开发领域，从而专注于化工业务。
公司现有纯碱产能110 万吨/年，联产氯化铵110 万吨。公司自备真空制盐装置，产能120 万吨/年，用于生产联碱法工艺所需的盐。公司抓紧建设合成氨升级改造项目，量力实施纯碱生产装置和制盐生产装置的技术改造，降低成本。
纯碱、氯化铵有望维持高景气。当前纯碱开工率已修复至85%附近，价格反弹至2800 元/吨附近。光伏玻璃产能扩张限制打开，众多企业宣布扩产，根据我们统计，2022 年全国有望新增光伏玻璃产能37800t/d，2023 年有望新增23080t/d。在供给弹性不大的情形下，纯碱价格仍有望维持高位或反弹，公司有望受益。氯化铵受益于下游复合肥高景气，有望维持较高价位。经我们测算，纯碱及氯化铵价格上涨100 元/吨，公司利润增厚0.83 亿。
催化剂：光伏玻璃扩产进度加快，地产需求回暖。
风险提示：在建项目投产不及预期，下游需求不及预期。
投資要點
投資建議：首次覆蓋，給予“增持”評級。公司專注於聯鹼法，產品純鹼及氯化銨有望維持高景氣，公司業績有望保持增長。預計公司2022-2024 年EPS 爲2.11/2.17/2.24 元，綜合PE，PB 估值法，給予公司目標價17.11 元，首次覆蓋給予“增持”評級。
公司專注聯鹼法生產純鹼與氯化銨。2021 年，公司實施資產重組出售房地產子公司，徹底退出房地產開發領域，從而專注於化工業務。
公司現有純鹼產能110 萬噸/年，聯產氯化銨110 萬噸。公司自備真空製鹽裝置，產能120 萬噸/年，用於生產聯鹼法工藝所需的鹽。公司抓緊建設合成氨升級改造項目，量力實施純鹼生產裝置和製鹽生產裝置的技術改造，降低成本。
純鹼、氯化銨有望維持高景氣。當前純鹼開工率已修復至85%附近，價格反彈至2800 元/噸附近。光伏玻璃產能擴張限制打開，衆多企業宣佈擴產，根據我們統計，2022 年全國有望新增光伏玻璃產能37800t/d，2023 年有望新增23080t/d。在供給彈性不大的情形下，純鹼價格仍有望維持高位或反彈，公司有望受益。氯化銨受益於下游複合肥高景氣，有望維持較高價位。經我們測算，純鹼及氯化銨價格上漲100 元/噸，公司利潤增厚0.83 億。
催化劑：光伏玻璃擴產進度加快，地產需求回暖。
風險提示：在建項目投產不及預期，下游需求不及預期。
