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牛股侦探 | 曾经的「最牛车企股」今年跌了四成,发生了什么?

牛股偵探 | 曾經的「最牛車企股」今年跌了四成,發生了甚麼?

富途資訊 ·  2022/05/25 17:32

編者按:美股牛股輩出,科技、消費、醫療保健、金融、能源、工業……幾乎每個行業都有公司在資本市場上熠熠生輝。有的公司順應產業趨勢,不斷拓寬護城河,經歷數十年風雨依然堅挺向上,有的公司在短期風險中遭到錯殺,牛股偵探致力於發現這些優質的公司,和牛友共同挖掘更多投資機會。

今天我們來聊聊美國汽車三巨頭之一——$福特汽車(F.US)$

説起福特汽車,大家可能首先會想到它旗下的品牌:福特(Ford)、林肯(Lincoln)、阿斯頓.馬丁(Aston Martin)、馬自達(Mazda)、水星(Mercury)。

此外,福特還擁有世界最大的汽車信貸企業——福特信貸(Ford Credit)、全球最大的汽車租賃公司——赫茲(Hertz)以及汽車服務品牌(Quality Care)。

福特最偉大的創舉無疑是創立了流水線生產模式。

1908年,剛成立5年的福特生產出世界上第一輛屬於普通百姓的汽車——T型車。1913年,福特開發出世界上第一條流水線,締造了一個至今仍未被打破的世界紀錄。

流水生產模式大幅提高了汽車生產效率,降低了生產成本,改善勞資關係,同時降低了汽車價格,令汽車成為普及的交通工具。可以説,福特公司對汽車的普及以及整個汽車行業的發展,起到了重要的推動作用,甚至影響了全人類的生活方式。其創始人亨利·福特也因此被稱為「為世界裝上輪子的人」。

從股價看,福特汽車在牛股雲集的美股中表現不算突出,也沒有走出漂亮的45度向上趨勢。不過福特去年飆升近140%,超越$特斯拉(TSLA.US)$等眾多造車新勢力,成2021年汽車行業表現最好的股票,一度打響了傳統車企的反擊戰。

可惜的是,福特汽車今年沒能穩住,股價在今年1月攀上25.56美元/股的歷史最高點之後,開始往下走,截至5月24日收盤,已較最高點跌去51%,年初至今累跌近40%。期間福特汽車經歷了什麼?公司股價何時迎來拐點?

原材料成本上升,盈利承壓

今年以來,福特汽車和其他車企一樣,繼續承受芯片短缺及原材料成本上升的壓力。

福特汽車今年一季度實現營收345億美元,同比下降4.7%;營業利潤27億美元,同比下降34%。

汽車銷量也出現兩位數下滑。今年一季度福特汽車總銷量為432132輛,同比下降17.1%;在中國市場一季度銷量為12.5萬輛,同比下降18.8%。

福特汽車維持對全年的財務預測,福特首席財務官John Lawler表示:「得益於市場對現有車型和新車型的強勁需求及健康的定價,公司將2022年調整後的息税前利潤預期維持在115億至125億美元之間。調整後的自由現金流預計將達到55億至65億美元。

但分析師仍有擔憂。近期,富國銀行下調了福特汽車和$通用汽車(GM.US)$的評級,分析認為兩家公司都將大部分成本上漲轉嫁給消費者,這樣的盈利局面不能持久。

該行認為,受原材料成本和宏觀經濟因素的影響,將削弱汽車製造商電動汽車的吸引力。該行高級股票分析師Colin Langan在給客户的報告中寫道:「市場可能低估了近期原材料價格上漲的持久性,而且沒有考慮到美國近期激進的燃油法規的影響。由於這兩個因素,福特和通用汽車將被迫出售符合CAFE標準的純電動汽車,而不考慮盈利能力。」

盈也Rivian,虧也Rivian

作為$Rivian Automotive(RIVN.US)$的前五大股東之一,福特汽車在Rivian鎖定期結束後連續拋售Rivian股票,也引起市場的關注。

去年11月Rivian上市,首日股價一度飆升53%,市值突破1000億美元,成為美國2012年Facebook以來最大規模的IPO,甚至被稱為「特斯拉殺手」。福特汽車也依靠Rivian的IPO獲利巨大,去年第四季Rivian為福特汽車貢獻投資收益近82億美元。

然而,伴隨美聯儲加息導致高市值股票「泡沫」破裂,及Rivian自身深陷產能困境,Rivian股價開始跌跌不休,福特自然也遭受巨大的財務損失。福特汽車一季度營收345億美元,調整後息税前利潤為23億美元,但Rivian股價的大幅下滑,導致其當季整體淨虧損31億美元

加上福特投資Rivian沒有達到加速電動化轉型的最初目的,於是在IPO後股票禁售期結束,就開始減持Rivian,兩次共減持1.5億股,目前福特仍持有Rivian約8,694萬股股票。

業內人士稱,福特目前的重點放在了電動化轉型上,但當下全球經濟持續衰退,福特又隨時面臨着經營虧損、零部件短缺、停工停產等各種壓力,在此情況下,出售Rivian股票是比較保險的做法。

推進電動化轉型

目前福特正在做的仍是加速電動化的轉型。去年福特股價大漲的原因之一,正是市場認可新任CEO Jim Farley的電氣化轉型計劃。

Farley承諾對投資者更加開放和透明,他還啟動了「福特+」重組計劃,對這家老牌車廠的管理團隊進行大換血,同時將更多資源轉移到製造電動汽車上,包括Mustang Mach-E  SUV和F-150 Lightning電動皮卡。

福特股價去年最大單日漲幅發生在2021年12月10日,當時Farley在社交媒體上證實,到2023年,福特將在北美和歐洲將其電動汽車Mustang Mach-E的產量增加兩倍,達到每年逾200000輛。

按照福特的計劃,未來四年投資500億美元開發和擴大其電動汽車生產。預計到 2026 年公司整體調整後的息税前利潤率將達到10%,電動汽車年產量將超過200萬輛,目標是到2030年,全球電動汽車產量將佔公司整體產量的40%

為此,福特今年3月宣佈成立獨立運營的汽車業務單元,來明確和分配業務運營的優先事項。

Tigress分析師 Ivan Feinseth 認為,今年迄今股價下跌了40%之後,福特汽車現在看起來特別有吸引力。他認為,「最近的價格回調創造了一個引人注目的切入點和價值,因為在最近宣佈的生產轉型之後,它開始不斷提高電動汽車的產量,形成了兩個不同的製造業務部門,突出了電動汽車的生產成功和釋放了價值。」

分析師表示,福特F系列卡車和SUV車型需求量很大,而公司正在推進其電動汽車產品的生產,包括 Mustang Mach-E、E-Transit 和 F-150 Lightning電動皮卡。其中,F-150 Lightning在4月26日投產,使福特領先於其他幾個競爭對手進入電動皮卡市場,而2022年的生產已經銷售一空。

Feinseth還表示,福特汽車強大的資產負債表和現金流將為其戰略舉措和長期增長戰略提供資金。「福特不斷推出的新產品,加上國際擴張,以及向股東返還現金的一貫長期歷史,將推動更大的長期股東價值創造。

01.png牛友們覺得福特汽車股價跌到底了嗎?

何時會迎來拐點?

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編輯/lydia

譯文內容由第三人軟體翻譯。


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