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经济衰退阴影笼罩,加息步伐会变温和吗?紧盯今晚美联储会议纪要

With the shadow of recession hanging over it, will the pace of interest rate hikes be more moderate? Keep an eye on the minutes of tonight's Fed meeting

富途資訊 ·  05/25/2022 21:45

昨晚公布的美国经济数据之惨淡,无疑给美国经济发展蒙上一层阴影——

美国4月新屋销售总数跌至疫情初期以来最低水平,创近九年最大跌幅;美国5月Markit综合PMI初值为53.8,前值为56,预期为55.5。

此前公布的美国第一季度GDP按年率下降了1.4%,低于分析师预期的1%的增长,这也是自2020年疫情以来的最差表现。

标普全球首席商业经济学家Chris Williamson表示,数据表明,最近美国的经济增长势头已进一步减弱。高盛和美银也曾预计美国经济将出现衰退。

对经济的担忧也反映在市场表现中,避险情绪再度回升,投资者涌入债券,债券价格上升,导致美债收益率走低,而美股仍在遭受持续的抛售。

因此就出现了下图的景象,标普500指数走低的同时,债券收益率也在走低(债券价格与债券收益率成反比)。

美联储或真考虑「鸽」?

面对经济衰退的压力,有经济学家呼吁应该干预供给侧,认为不能靠美联储加息:

诺贝尔经济学奖得主Joseph Eugene Stiglitz本周在出席达沃斯世界经济论坛年会时表示,美国经济要恢复,需要增加干预供给侧,而不是通过美联储加息,这将无法控制通胀。

美联储部分官员最近也释放出了一些「鸽派」信号:

在昨天抛出「9月暂停加息」观点后,亚特兰大联储主席Raphael Bostic又刊发了一篇文章,敦促美联储在收紧政策时保持谨慎。

就连希望今年加息至3.5%的「鹰王」圣路易斯联储主席布拉德也曾表示,如果通胀得到控制,美联储最早可能会在明年降息。

市场预期未来加息路径更温和,机构怎么看?

目前,市场对于加息的预期消化较为充分,甚至开始出现温和加息预期:

  • 市场目前预计美联储本轮加息周期的终点利率为2.95%(预计还会进一步降低),低于本周一预期的3.1%,更是低于月初时候的3.5%。

  • 虽然仍旧预期接下来的两次会议将分别加息50基点,但概率已经从周一的82%降至68%。

  • 预期未来三次会议的加息幅度为134个基点,低于之前的141个基点(也就是说对9月加息50基点的预期基本消退)。

  • 紧缩周期的预期长度大幅缩短。几个月前,交易员预计美联储的「终端利率」将于明年9月达到,但目前对于这一点的预计已经调整为明年6月份,甚至明年3月份也在讨论之中。

全球最大资管机构贝莱德也持相同的看法,认为美联储可能在今年晚些时候会再次改变此前的绝对鹰派立场,而不任由经济陷入衰退:

低迷的宏观环境令全球经济的实际情况错综复杂,因此预计美联储政策立场可能会在年底出现温和转变。美联储在年底前会将利率提高到2.5%左右,之后将暂停加息以评估后续影响。

国盛证券此前也发研报表示,若美联储按照目前市场预期的节奏加息,即年内加息超过200bp,则可能在2023年初停止加息。但分析更倾向于认为,随着美国经济放缓和通胀回落,后续加息节奏可能放缓。

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此前公布的美国4月CPI同比涨8.3%,虽不及市场预期,但也说明美国通胀出现回落的迹象。北京时间本周五晚将公布的4月核心PCE物价指数年率也是美联储衡量通胀的一个主要指标,值得重点关注。

此外,今晚美联储FOMC将公布5月货币政策会议纪要,虽然不公布具体是否加息、加多少,但作为美联储的「预期管理」工具,也有不小参考价值。

未来加息路径怎么走,答案即将揭晓。

编辑/Viola

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