公司发布重大资产购买报告书（草案）：公司以支付现金的方式收购宁德东恒机械51%的股权，交易金额为8.16 亿元。
投资要点
东恒深度绑定CATL，公司加码锂电金属结构件宁德东恒主营业务为动力电池精密金属结构件，产品广泛应用于动力电池模组的外壳结构，如侧板、端板，掌握切割、延压、贴膜、喷涂、焊接等工艺，是CATL 某重点国际客户动力电池壳结构件的重点供应商。宁德东恒2021 年收入达9.04 亿元，同比增长118%；净利润达1.42 亿元，同比增长129%。公司与CATL 深度绑定，2021 年对CATL 销售额为8.41 亿元，营收占比达93.0%，保持高速增长并将持续享受CATL 快速发展。此外，宁德东恒原大股东承诺2022-2024年净利润分别不低于1.5/1.6/1.7 亿元，将显著增强公司利润，并将形成设备和结构件双轮驱动。收购完成后，公司业务从新能源电池生产线领域扩展到新能源电池零部件领域，从客户协同、生产效率优化、技术协作等方面加码新能源动力电池产业，成为未来公司业务一大增长点。
海内外深耕新能源汽车行业战略目标
在“碳中和”背景下，随着车企停止销售燃油车计划的逐步推出与各国碳中和政策的陆续实施，新能源汽车成为未来汽车行业的发展方向。从海外市场看，欧盟2021 年起对所有新车实施二氧化碳排放量不超过95g/km 的规定；同时计划新车和货车的排放量从2030 年起下降 65%，2035 年开始下降100%；欧洲各大车企最迟将于2035 年前停止销售燃油车型。国内方面，我国2021 年新能源汽车销量达352 万辆，同比增长160%。随着国家政策的持续推动、行业技术的不断进步及充电配套设施的完善，新能源汽车市场发展空间巨大。据GGII 预测，预计全球动力和储能锂电池2025 年需求接近1.9TWh，2020 至2025 年复合增长达63%。在动力电池领域，2021 年全球新能源汽车动力电池需求约为 289GWh，根据预测，2025 年全球新能源汽车动力电池需求有望达到1380GWh，行业将进入TWh 时代。公司产品主要面向方形电池，SNEResearch 预测，2025 年全球方形电池结构件市场规模将达到307 亿元，公司市场空间庞大。在锂电池需求确定性增长的背景下，动力电池相关原材料以及结构件产品也呈 现快速增长，公司将充分受益并打开盈利空间。
盈利预测
考虑收购宁德东恒51%股权并表的影响，预计公司2022-2024 年收入分别为28.6 亿元、37.2 亿元、47.1 亿元；归母净利润分别为2.75 亿元、4.07 亿元、5.35 亿元，当前股价对应动态PE 分别为24、16、12 倍。首次覆盖，给予“推荐”评级。
风险提示
宏观形势及行业发展风险；市场竞争加剧带来的风险；原材料价格波动风险；产品价格下降的风险；劳动力成本上升风险等。
公司發佈重大資產購買報告書（草案）：公司以支付現金的方式收購寧德東恆機械51%的股權，交易金額為8.16 億元。
投資要點
東恆深度綁定CATL，公司加碼鋰電金屬結構件寧德東恆主營業務為動力電池精密金屬結構件，產品廣泛應用於動力電池模組的外殼結構，如側板、端板，掌握切割、延壓、貼膜、噴塗、焊接等工藝，是CATL 某重點國際客户動力電池殼結構件的重點供應商。寧德東恆2021 年收入達9.04 億元，同比增長118%；淨利潤達1.42 億元，同比增長129%。公司與CATL 深度綁定，2021 年對CATL 銷售額為8.41 億元，營收佔比達93.0%，保持高速增長並將持續享受CATL 快速發展。此外，寧德東恆原大股東承諾2022-2024年淨利潤分別不低於1.5/1.6/1.7 億元，將顯著增強公司利潤，並將形成設備和結構件雙輪驅動。收購完成後，公司業務從新能源電池生產線領域擴展到新能源電池零部件領域，從客户協同、生產效率優化、技術協作等方面加碼新能源動力電池產業，成為未來公司業務一大增長點。
海內外深耕新能源汽車行業戰略目標
在“碳中和”背景下，隨着車企停止銷售燃油車計劃的逐步推出與各國碳中和政策的陸續實施，新能源汽車成為未來汽車行業的發展方向。從海外市場看，歐盟2021 年起對所有新車實施二氧化碳排放量不超過95g/km 的規定；同時計劃新車和貨車的排放量從2030 年起下降 65%，2035 年開始下降100%；歐洲各大車企最遲將於2035 年前停止銷售燃油車型。國內方面，我國2021 年新能源汽車銷量達352 萬輛，同比增長160%。隨着國家政策的持續推動、行業技術的不斷進步及充電配套設施的完善，新能源汽車市場發展空間巨大。據GGII 預測，預計全球動力和儲能鋰電池2025 年需求接近1.9TWh，2020 至2025 年複合增長達63%。在動力電池領域，2021 年全球新能源汽車動力電池需求約為 289GWh，根據預測，2025 年全球新能源汽車動力電池需求有望達到1380GWh，行業將進入TWh 時代。公司產品主要面向方形電池，SNEResearch 預測，2025 年全球方形電池結構件市場規模將達到307 億元，公司市場空間龐大。在鋰電池需求確定性增長的背景下，動力電池相關原材料以及結構件產品也呈 現快速增長，公司將充分受益並打開盈利空間。
盈利預測
考慮收購寧德東恆51%股權並表的影響，預計公司2022-2024 年收入分別為28.6 億元、37.2 億元、47.1 億元；歸母淨利潤分別為2.75 億元、4.07 億元、5.35 億元，當前股價對應動態PE 分別為24、16、12 倍。首次覆蓋，給予“推薦”評級。
風險提示
宏觀形勢及行業發展風險；市場競爭加劇帶來的風險；原材料價格波動風險；產品價格下降的風險；勞動力成本上升風險等。
