智通財經APP獲悉，方正證券發佈研究報告稱，維持華虹半導體(01347)“強烈推薦”評級，預計2022-24年營收為25.3/29.6/32.8億美元，歸母淨利潤3.6/4.1/5.1億美元，根據DCF估值方法計算，目標價8.63美元，按照匯率換算，目標價67.78港元。公司22Q1營收5.9億美元，較5.6億美元收入指引實現超預期增長，預計22Q2營收6.15億美元，環比+3.4%。
事件：公司22Q1實現營收5.9億美元，環比+12.6%;歸母淨利潤1億美元，環比-22.9%。
方正證券主要觀點如下：
22Q1營收超預期增長，還原政府補助影響後實際毛利率30%。
公司22Q1營收5.9億美元，較5.6億美元收入指引實現超預期增長，綜合毛利率26.9%，環比-5.6pcts。其中，8寸營收3.33億美元，同比+32.9%，環比+3.1%，毛利率38.6%，同比+11.3pcts，環比-6.8pcts;12寸營收2.62億美元，同比+379.5%，環比+27.4%;毛利率12%，同比+4.7pcts，環比-0.1pcts。
綜合毛利率環比下降主要因為公司部分政府補助經審計後調整至22Q4，此部分主要影響8寸線，金額約為6420萬美元，其中4660萬美元記為研發費用，1760萬美元記為銷售成本。將1760萬美元銷售成本還原至22Q1，實際8寸毛利率為44%，綜合毛利率為30%，高於22Q1指引上限。展望22Q2，公司預計22Q2營收6.15億美元，環比+3.4%，繼續高增，毛利率區間28%-29%。
MCU、智能卡、NORflash、CIS、功率等繼續高需求，多元工藝平臺優勢顯著。
按技術平臺劃分，22Q1公司獨立式非易失性存儲器營收5855萬美元，同比+406%;按工藝技術節點劃分，22Q1公司55nm及65nm工藝技術節點營收1.03億美元，同比+712%，上述主要得益NORflash、CIS及邏輯產品的需求增加。面對汽車電子和新能源領域對特色工藝的高持續需求，公司完善佈局嵌入式半導體存儲器、功率與模擬等多元平臺，圍繞“特種IC+功率”戰略，不斷提升在全局晶圓代工領域的影響力。
22年12億美元資本開支，3萬片12寸擴產按計劃推進。
22Q1公司8寸產能利用率107.7%，12寸產能利用率103.9%，持續滿載。公司已完成原定的2.5億美元投資目標，第一步6.5萬片擴產已於21年10月完成，正在全力釋放產能;二期工程目前已經搬入4台設備，按計劃年末投產，屆時公司將實現12寸產能合計約9.45萬片/月，支撐公司2023年及以後持續成長。
風險提示：下游景氣度不及預期;12寸擴產不及預期風險;原材料漲價致毛利率承壓風險。