大和发研报指，近期$思摩尔国际(06969.HK)$重申其核心产品Vuse Alto将获美国“烟草准入许可（PMTA）”的信心。而从FDA最近的一份进展报告来看，该行认为下一获批产品将从Vuse Alto或JUUL中选出，预计结果将在未来1-2个月、或最迟在2022年底披露。此外，该行认为，公司的一次性电子烟将在2022年下半年大规模出货，重点聚焦中国/美国以外的市场，或将引入新增长动力。

该行认为，公司的股价在很大程度上反映了更严格的行业监管，并指其中国业务的下行空间有限。预计该行业将在9月底之前向符合国家标准的产品转型，并将未来几个月在中国成功推出的新产品视为催化剂。由于产品组合的转变，该行的毛利率预测较低，故将2022-24年的收益下调10-16%；目标价从24港元下调4%至23港元。鉴于当前股价已大体反映集团2022年中国业务的疲软，该行指当前属合适的风险回报买入点，重申其“买入”评级，并指出下行的主要风险为VuseAlto在的PMTA申请失败。