事件：招商银行5 月20 日公告，董事会于2022 年5 月19 日召开第十一届董事会第四十次会议，审议通过了《关于聘任王良先生为招商银行行长的议案》，同意聘任王良先生为招商银行行长，任期自中国银行保险监督管理委员会核准其行长任职资格之日起，至第十一届董事会届满之日止。
新行长确定，王良任新任行长和党委书记，风格专业稳健，有利于招行战略和业务的延续。王良行长1995 年就加入招商银行北京分行，至今有27 年之久，此前是主持公司工作的常务副行长，对于招商银行发展历程、战略、业务和管理都非常熟悉。管理层确定，有利于招行战略和业务的延续，也利于稳定团队，保持招商银行的竞争优势。
招行过去四十年零售深耕，战略维持较强的延续性和稳定性，且不断深化，未来会继续在零售领域拓宽其优势。04 年招行第一次零售转型。建立了以一卡通、金葵花理财等产品为代表的综合化零售产品体系；09 年开始招行第二次转型，13 年深化招行二次转型：定位轻型银行+一体两翼；2017 年招行提出建设fintech 银行3.0 的转型战略， 2018 年探索数字化时代的3.0 模式；2021 年提出打造“大财富管理的业务模式+数字化的运营模式+开放融合的组织模式”的3.0 模式。通过线上线下全渠道相融合的模式，带动零售客户持续增长。
招行基本面保持稳健，在零售和财富管理赛道已经铸就其独特的“商业模式的护城河”，对公竞争力也在持续提升。1、财富管理全方位领先，大概率会成为最头部企业。2、零售业务能长期保持领先地位。3、对公的竞争力在持续提升，驱动财富和零售业务。
招行能够持续打造其独特价值的背后，在于良好的公司治理机制。招行长期以来实行“董事会领导下的行长负责制”，董事会本着对招商银行高度负责的态度，保持招商银行的稳定连续并对新任行长作出慎重的选择、决定。招商局大股东是最市场化、国际化的集团之一，过去40 年为招行选出了三位优秀的行长，也为招行设计了行长负责制、适度监管的市场化公司治理结构。“董事会领导”和“行长负责制”良性互动，使得招行管理层始终具有日常经营自主权，充分保持市场化活力；也使得长期战略稳定延续，40 年来未发生明显的偏移和动摇。
优秀的企业文化下，招行也造就了一支专业、进取的中高层和业务骨干团队，后续造血能力足，能够为业务发展带来持续动力。优秀的公司治理架构下，招行长期形成了内部市场化、外部客户导向的“企业文化”；培养了一大批务实勤奋、专业和进取正派的中高层和业务骨干形成的“团队人员”。
投资建议：业绩内生动力最持续，持续重点推荐。公司当前股价对应2022E、2023E PB 1.22X/1.07X；PE 7.45X/6.49X（股份行 PB 0.56X/0.50X，PE 4.93X/4.5X）。招商银行各项指标显示其稳健优秀的基本面同时，战略执行强，零售业务在现有体系上，其护城河能持续加深，适应金融科技最新发展。招行在银行股中 具有很高“稀缺性”，值得长期持有，是我们重点和持续推荐的优秀公司。
风险提示：经济下滑超预期、公司经营不及预期。
事件：招商銀行5 月20 日公告，董事會於2022 年5 月19 日召開第十一屆董事會第四十次會議，審議通過了《關於聘任王良先生為招商銀行行長的議案》，同意聘任王良先生為招商銀行行長，任期自中國銀行保險監督管理委員會核準其行長任職資格之日起，至第十一屆董事會屆滿之日止。
新行長確定，王良任新任行長和黨委書記，風格專業穩健，有利於招行戰略和業務的延續。王良行長1995 年就加入招商銀行北京分行，至今有27 年之久，此前是主持公司工作的常務副行長，對於招商銀行發展歷程、戰略、業務和管理都非常熟悉。管理層確定，有利於招行戰略和業務的延續，也利於穩定團隊，保持招商銀行的競爭優勢。
招行過去四十年零售深耕，戰略維持較強的延續性和穩定性，且不斷深化，未來會繼續在零售領域拓寬其優勢。04 年招行第一次零售轉型。建立了以一卡通、金葵花理財等產品為代表的綜合化零售產品體系；09 年開始招行第二次轉型，13 年深化招行二次轉型：定位輕型銀行+一體兩翼；2017 年招行提出建設fintech 銀行3.0 的轉型戰略， 2018 年探索數字化時代的3.0 模式；2021 年提出打造“大財富管理的業務模式+數字化的運營模式+開放融合的組織模式”的3.0 模式。通過線上線下全渠道相融合的模式，帶動零售客户持續增長。
招行基本面保持穩健，在零售和財富管理賽道已經鑄就其獨特的“商業模式的護城河”，對公競爭力也在持續提升。1、財富管理全方位領先，大概率會成為最頭部企業。2、零售業務能長期保持領先地位。3、對公的競爭力在持續提升，驅動財富和零售業務。
招行能夠持續打造其獨特價值的背後，在於良好的公司治理機制。招行長期以來實行“董事會領導下的行長負責制”，董事會本着對招商銀行高度負責的態度，保持招商銀行的穩定連續並對新任行長作出慎重的選擇、決定。招商局大股東是最市場化、國際化的集團之一，過去40 年為招行選出了三位優秀的行長，也為招行設計了行長負責制、適度監管的市場化公司治理結構。“董事會領導”和“行長負責制”良性互動，使得招行管理層始終具有日常經營自主權，充分保持市場化活力；也使得長期戰略穩定延續，40 年來未發生明顯的偏移和動搖。
優秀的企業文化下，招行也造就了一支專業、進取的中高層和業務骨幹團隊，後續造血能力足，能夠為業務發展帶來持續動力。優秀的公司治理架構下，招行長期形成了內部市場化、外部客户導向的“企業文化”；培養了一大批務實勤奮、專業和進取正派的中高層和業務骨幹形成的“團隊人員”。
投資建議：業績內生動力最持續，持續重點推薦。公司當前股價對應2022E、2023E PB 1.22X/1.07X；PE 7.45X/6.49X（股份行 PB 0.56X/0.50X，PE 4.93X/4.5X）。招商銀行各項指標顯示其穩健優秀的基本面同時，戰略執行強，零售業務在現有體系上，其護城河能持續加深，適應金融科技最新發展。招行在銀行股中 具有很高“稀缺性”，值得長期持有，是我們重點和持續推薦的優秀公司。
風險提示：經濟下滑超預期、公司經營不及預期。
