新修订职业教育法获通过,政策向好或带动教育板块估值及预期改善
去年受政策影响,教育房地产互联网等赛道估值及关注度受到较大拖累,近期伴随出台政策向好回暖,或有效提升教育等板块关注度及估值修复。
新修订职业教育法获得通过,再次明确国家鼓励指导、支持企业和其他社会力量依法举办职业学校、职业培训机构,消除社会力量参与做大职业教育的政策障碍,利好产业龙头马太效应及优质职教机构提出高质量差异化职教服务。
信披违规处罚落地,基本面企稳有望反转
公司此前收到行政处罚事先告知书,不利因素已落地,目前相关合计约1000 万元资金处罚,其中公司与相关个人处罚金额分别为400 万、600 万元。公司将加强内部治理规范性,全面提高合规管理与内控水平;同时在满足市场需求基础上持续提升运营效率,基本面企稳有望触底反转。
优化课程结构及费用支出,盈利能力边际改善
理享学等高退班下架,收款质量显著提升,人员优化减轻成本支出,毛利率净利率企稳改善。截至22Q1 合同负债较期初增长32%,体现旺盛市场需求及对公职类岗位招录需求持续释放;验证公司运营韧性,在弱化价格手段后,凭借教研师资渠道等多维竞争优势。截至2021 年底中公员工同减20%,支付给职工现金压力显著减少,公司已加快推动优化冗余人员及网点,净利率毛利率均得到有效改善。
布局技能培训、ToB 业务打造增量,职教龙头丰富成长路径
近期公司上线泛职业提升平台“中公优职”与企业培训平台“企易学堂”。其中,“中公优职”提供职场素养、副业兼职、新职业技能、专业技术、兴趣爱好五大类职业技能培训服务;“企易学堂”为企业提供一站式数智化解决方案,通过技术+内容+人才模式,帮助企业数智化转型和升级。公司持续探索职业教育新业务板块,满足当前国家支持灵活就业背景下高素质职业技能人才培训需求,推进职业技能培训领域的规模化进程,打造业务增长点。
维持盈利预测,维持买入评级
目前受疫情停课及考试延后等短期利空因素影响已过,并不改变公司一直以来对长期趋势看法。城镇化、公共服务均等化、在职人员的规模化自然更新、稳就业等因素依然是经济社会发展的大趋势,招录市场长尾趋势还将持续强化。在新行业环境下,公司将积极进行产品创新和优化,对新增就业需求进行更快的响应和更有力的承接,从追求高增长规模转向可持续健康发展,中公再起航,建议积极关注,我们预计公司22-24 年EPS 分别为0.09、0.11、0.13 元,PE 分别为62.3、49.9、40.0 倍。
风险提示:行业相关政策变化;培训需求不及预期;市场竞争加剧;行政处罚对公司的负面影响;公司内部治理规范性有待加强;疫情反复等风险。
新修訂職業教育法獲通過,政策向好或帶動教育板塊估值及預期改善
去年受政策影響,教育房地產互聯網等賽道估值及關注度受到較大拖累,近期伴隨出臺政策向好回暖,或有效提升教育等板塊關注度及估值修復。
新修訂職業教育法獲得通過,再次明確國家鼓勵指導、支持企業和其他社會力量依法舉辦職業學校、職業培訓機構,消除社會力量參與做大職業教育的政策障礙,利好產業龍頭馬太效應及優質職教機構提出高質量差異化職教服務。
信披違規處罰落地,基本面企穩有望反轉
公司此前收到行政處罰事先告知書,不利因素已落地,目前相關合計約1000 萬元資金處罰,其中公司與相關個人處罰金額分別爲400 萬、600 萬元。公司將加強內部治理規範性,全面提高合規管理與內控水平;同時在滿足市場需求基礎上持續提升運營效率,基本面企穩有望觸底反轉。
優化課程結構及費用支出,盈利能力邊際改善
理享學等高退班下架,收款質量顯著提升,人員優化減輕成本支出,毛利率淨利率企穩改善。截至22Q1 合同負債較期初增長32%,體現旺盛市場需求及對公職類崗位招錄需求持續釋放;驗證公司運營韌性,在弱化價格手段後,憑藉教研師資渠道等多維競爭優勢。截至2021 年底中公員工同減20%,支付給職工現金壓力顯著減少,公司已加快推動優化冗餘人員及網點,淨利率毛利率均得到有效改善。
佈局技能培訓、ToB 業務打造增量,職教龍頭豐富成長路徑
近期公司上線泛職業提升平台“中公優職”與企業培訓平台“企易學堂”。其中,“中公優職”提供職場素養、副業兼職、新職業技能、專業技術、興趣愛好五大類職業技能培訓服務;“企易學堂”爲企業提供一站式數智化解決方案,通過技術+內容+人才模式,幫助企業數智化轉型和升級。公司持續探索職業教育新業務板塊,滿足當前國家支持靈活就業背景下高素質職業技能人才培訓需求,推進職業技能培訓領域的規模化進程,打造業務增長點。
維持盈利預測,維持買入評級
目前受疫情停課及考試延後等短期利空因素影響已過,並不改變公司一直以來對長期趨勢看法。城鎮化、公共服務均等化、在職人員的規模化自然更新、穩就業等因素依然是經濟社會發展的大趨勢,招錄市場長尾趨勢還將持續強化。在新行業環境下,公司將積極進行產品創新和優化,對新增就業需求進行更快的響應和更有力的承接,從追求高增長規模轉向可持續健康發展,中公再起航,建議積極關注,我們預計公司22-24 年EPS 分別爲0.09、0.11、0.13 元,PE 分別爲62.3、49.9、40.0 倍。
風險提示:行業相關政策變化;培訓需求不及預期;市場競爭加劇;行政處罰對公司的負面影響;公司內部治理規範性有待加強;疫情反覆等風險。