本报告导读:
公司业绩符合预期。公司产能利用率仍有一定提升空间,产量有望显著增长;同时公司坚持降本增效,叠加自有矿山优势,盈利能力有望显著提升,公司业绩仍有韧性。
投资要点:
维持增持评级。公司21 年、2022Q1 实现营收487、110 亿元,同比分别升31%、5%;归母净利润14.88、0.11 亿元,同比分别升187%、降98%,业绩略低于预期。考虑到原料价格大幅上涨等因素,下调22-23 年EPS 预测为0.26/0.27 元(原0.48/0.52 元),新增24 年EPS 预测为0.29元。考虑原材料价格上涨带来板块估值调整,参考同类公司给予22 年10倍PE 进行估值,下调目标价为2.60 元(原3.52 元),维持“增持”评级。
坚持降本增效,盈利能力显著提升。21 年末,公司资产负债率为67.12%,较20 年降3.09 个百分点;三费费用率为7.95%,较20 年降1.71 个百分点;销售毛利、净利率分别为13.11%、3.06%,较20 年分别升1.64、1.66个百分点,公司资本结构显著改善,盈利能力大幅提升。22 年4 月公司公告拟投资34.6 亿元对本部高炉、烧结装备进行升级改造,项目完成后,公司工序能耗、生产效率等指标将显著改善,盈利能力将持续提升。
铁矿自给率高,原料采购优势显著。公司拥有镜铁山矿桦树沟矿区、黑沟矿区,及石灰石矿、白云岩矿四座矿山,21 年镜铁山矿业公司输出铁矿960.65 万吨,同比增6%。公司铁矿自给率较高,在铁矿价格居高不下的背景下,公司原料供应有保障,且成本优势显著。
产能利用率仍有提升空间,22 年产量有望增长。21年公司钢材产量870.44万吨,较20 年小幅降4.96 万吨。根据公告,22 年公司计划生产钢材1035万吨,将同比升19%,未来公司产能利用率及产量仍有一定提升空间。
风险提示:装备升级改造项目进展缓慢,下游需求大幅下降。
本報告導讀:
公司業績符合預期。公司產能利用率仍有一定提升空間,產量有望顯著增長;同時公司堅持降本增效,疊加自有礦山優勢,盈利能力有望顯著提升,公司業績仍有韌性。
投資要點:
維持增持評級。公司21 年、2022Q1 實現營收487、110 億元,同比分別升31%、5%;歸母淨利潤14.88、0.11 億元,同比分別升187%、降98%,業績略低於預期。考慮到原料價格大幅上漲等因素,下調22-23 年EPS 預測為0.26/0.27 元(原0.48/0.52 元),新增24 年EPS 預測為0.29元。考慮原材料價格上漲帶來板塊估值調整,參考同類公司給予22 年10倍PE 進行估值,下調目標價為2.60 元(原3.52 元),維持“增持”評級。
堅持降本增效,盈利能力顯著提升。21 年末,公司資產負債率為67.12%,較20 年降3.09 個百分點;三費費用率為7.95%,較20 年降1.71 個百分點;銷售毛利、淨利率分別為13.11%、3.06%,較20 年分別升1.64、1.66個百分點,公司資本結構顯著改善,盈利能力大幅提升。22 年4 月公司公告擬投資34.6 億元對本部高爐、燒結裝備進行升級改造,項目完成後,公司工序能耗、生產效率等指標將顯著改善,盈利能力將持續提升。
鐵礦自給率高,原料採購優勢顯著。公司擁有鏡鐵山礦樺樹溝礦區、黑溝礦區,及石灰石礦、白雲巖礦四座礦山,21 年鏡鐵山礦業公司輸出鐵礦960.65 萬噸,同比增6%。公司鐵礦自給率較高,在鐵礦價格居高不下的背景下,公司原料供應有保障,且成本優勢顯著。
產能利用率仍有提升空間,22 年產量有望增長。21年公司鋼材產量870.44萬噸,較20 年小幅降4.96 萬噸。根據公告,22 年公司計劃生產鋼材1035萬噸,將同比升19%,未來公司產能利用率及產量仍有一定提升空間。
風險提示:裝備升級改造項目進展緩慢,下游需求大幅下降。