中远海控(“公司”)2022 年第一季度业绩符合预期。由于合约运价上升以及持续拥堵下的高运价,公司实现收入人民币1,055.30 亿元,同比上升62.7%,基本符合我们及市场预期。其中,集运业务收入录得同比上升63.5%,码头业务收入录得同比上升20.9%。虽成本显著增加,但单箱收入激增使得毛利率录得40.5%,同比上升7.3 个百分点。公司股东净利同比上升78.7%至人民币276.17 亿元,对应每股净利为人民币1.72 元,符合此前盈利预喜和我们预期。
运价温和下滑后仍保持弹性,疫情对运输链的干扰预计仍是主要问题。近期运价下滑幅度出现明显收缩。我们认为目前高运价短期内仍受航运拥堵强力支撑。随着长三角疫情缓解,货运量的释放可能造成主要航线上的持续拥堵并支撑运价。另一方面,公司所签合同运价以及合约运输比例显著提高,客户对供应链安全更高的要求有望支撑公司中期盈利的可持续性。
我们重申“收集”的投资评级以及维持目标价在17.20 港元。我们的目标价相当于2.2 倍/ 3.9倍/ 6.6 倍2022-2024 年市盈率以及1.4 倍/ 1.1 倍/ 1.0 倍2022-2024 年市净率。
中遠海控(“公司”)2022 年第一季度業績符合預期。由於合約運價上升以及持續擁堵下的高運價,公司實現收入人民幣1,055.30 億元,同比上升62.7%,基本符合我們及市場預期。其中,集運業務收入錄得同比上升63.5%,碼頭業務收入錄得同比上升20.9%。雖成本顯著增加,但單箱收入激增使得毛利率錄得40.5%,同比上升7.3 個百分點。公司股東淨利同比上升78.7%至人民幣276.17 億元,對應每股淨利爲人民幣1.72 元,符合此前盈利預喜和我們預期。
運價溫和下滑後仍保持彈性,疫情對運輸鏈的干擾預計仍是主要問題。近期運價下滑幅度出現明顯收縮。我們認爲目前高運價短期內仍受航運擁堵強力支撐。隨着長三角疫情緩解,貨運量的釋放可能造成主要航線上的持續擁堵並支撐運價。另一方面,公司所籤合同運價以及合約運輸比例顯著提高,客戶對供應鏈安全更高的要求有望支撐公司中期盈利的可持續性。
我們重申“收集”的投資評級以及維持目標價在17.20 港元。我們的目標價相當於2.2 倍/ 3.9倍/ 6.6 倍2022-2024 年市盈率以及1.4 倍/ 1.1 倍/ 1.0 倍2022-2024 年市淨率。