事件
珠海港(000507)发布2021 年报,全年实现营业收入 63.8 亿元,同比增长 80.5%,归属于上市公司股东净利润4.6 亿元,同比增长69.6%,每股收益0.48 元。特别是净资产收益率 8.33%,创上市以来最佳经营业绩。
2022 年Q1 实现营收同比增长10.3%,利润总额同比增长21%,归母净利同比减少31%,少数股东损益大增334.8%。原因主要是2021年4 月之后并购秀强股份等公司并表所致。
点评
1、21 年报告重新定义公司的业务。用“港口航运物流、新能源、投资”三大分类来替换20 年报的“工业、商业、物业”,业务分类更加清晰精准。
公司的新能源业务,同比大幅增长205%,对公司的营收贡献度达到30%;公司的港口物流业的营收占比,从20 年的67%下降到21年的61%。我们预计22 年新能源板块会继续提升占比。
2、公司已形成“双主业”并行的模式,分业务看:
港口航运物流板块,是公司的主营业务。因为过去几年持续收购优质港口公司,并表导致营收大幅度增长。公司逐渐形成以珠海高栏母港及位于西江流域、长江流域的四个控股内河码头为依托,实现江海或海铁或水路中转等多式联运的组合优势。受益于西江-长江战略的高质量联动,港口类业务毛利率11.6%。未来不排除公司继续收购港口的可能性。
新能源板块,包括风力发电、光伏发电、管道燃气、天然气发电等新能源、清洁能源的投资、运营及服务。公司在全国已投资控股七个陆上风电场,业务还切入海上风电领域。收购的秀强股份则是布局光伏上游,港昇公司则是风电业务运营主体,收购天伦燃气参股权更是在异地燃气做布局,所以新能源板块营收同比增长205%,毛利率23.5%。未来的新能源布局可关注秀强股份。
投资及其他板块,主要是可口可乐饮料的生产,其余是一些物业管理等,并非公司的核心业务,营收占比不到10%,毛利率33%。
3、公司近期动态。
2022 年1 月24 日,港弘码头100%股权完成交割并办理完成相关工商变更登记手续,港弘码头成为公司的全资子公司。由此实现深海母港与现有西江沿岸码头由点连线,并与兴华港口及公司航运资源形成良好的业务联动,打造完善的集疏运网络。但并表2 个多月后的Q1季报显示,因煤炭采购需求下降,子公司港弘码头的卸船量同期下降,净利润也同期下降
2022 年4 月22 日,公司披露认购秀强股份增发股份的调整方案,参与募集总额上限的25%,且维持第一大股东地位不变。预计此次增发年内或可完成。当实施完毕后,公司将会借助高端玻璃优势,切入光伏建筑一体化(BIPV)行业。
投资评级
预计未来3 年EPS 分别;为0.45、0.51 和0.58,对应PE 分别为11.7、10.2 和9.1,我们继续推荐,维持“增持”评级。
风险提示
疫情影响时间过长
事件
珠海港(000507)發佈2021 年報,全年實現營業收入 63.8 億元,同比增長 80.5%,歸屬於上市公司股東淨利潤4.6 億元,同比增長69.6%,每股收益0.48 元。特別是淨資產收益率 8.33%,創上市以來最佳經營業績。
2022 年Q1 實現營收同比增長10.3%,利潤總額同比增長21%,歸母淨利同比減少31%,少數股東損益大增334.8%。原因主要是2021年4 月之後併購秀強股份等公司並表所致。
點評
1、21 年報告重新定義公司的業務。用“港口航運物流、新能源、投資”三大分類來替換20 年報的“工業、商業、物業”,業務分類更加清晰精準。
公司的新能源業務,同比大幅增長205%,對公司的營收貢獻度達到30%;公司的港口物流業的營收佔比,從20 年的67%下降到21年的61%。我們預計22 年新能源板塊會繼續提升佔比。
2、公司已形成“雙主業”並行的模式,分業務看:
港口航運物流板塊,是公司的主營業務。因為過去幾年持續收購優質港口公司,並表導致營收大幅度增長。公司逐漸形成以珠海高欄母港及位於西江流域、長江流域的四個控股內河碼頭為依託,實現江海或海鐵或水路中轉等多式聯運的組合優勢。受益於西江-長江戰略的高質量聯動,港口類業務毛利率11.6%。未來不排除公司繼續收購港口的可能性。
新能源板塊,包括風力發電、光伏發電、管道燃氣、天然氣發電等新能源、清潔能源的投資、運營及服務。公司在全國已投資控股七個陸上風電場,業務還切入海上風電領域。收購的秀強股份則是佈局光伏上游,港昇公司則是風電業務運營主體,收購天倫燃氣參股權更是在異地燃氣做佈局,所以新能源板塊營收同比增長205%,毛利率23.5%。未來的新能源佈局可關注秀強股份。
投資及其他板塊,主要是可口可樂飲料的生產,其餘是一些物業管理等,並非公司的核心業務,營收佔比不到10%,毛利率33%。
3、公司近期動態。
2022 年1 月24 日,港弘碼頭100%股權完成交割並辦理完成相關工商變更登記手續,港弘碼頭成為公司的全資子公司。由此實現深海母港與現有西江沿岸碼頭由點連線,並與興華港口及公司航運資源形成良好的業務聯動,打造完善的集疏運網絡。但並表2 個多月後的Q1季報顯示,因煤炭採購需求下降,子公司港弘碼頭的卸船量同期下降,淨利潤也同期下降
2022 年4 月22 日,公司披露認購秀強股份增發股份的調整方案,參與募集總額上限的25%,且維持第一大股東地位不變。預計此次增發年內或可完成。當實施完畢後,公司將會藉助高端玻璃優勢,切入光伏建築一體化(BIPV)行業。
投資評級
預計未來3 年EPS 分別;為0.45、0.51 和0.58,對應PE 分別為11.7、10.2 和9.1,我們繼續推薦,維持“增持”評級。
風險提示
疫情影響時間過長