事件
3 月31 日，公司发布2021 年年度报告，2021 全年实现营业收入116.72 亿元，同比增长0.52%；实现归母净利润7938.74 万元，同比减少97.83%。
简评
处置股权致归母净利润大幅降低，实际盈利能力有所提升3 月31 日，公司发布2021 年年度报告，公司2021 全年实现营业收入116.72 亿元，同比增长0.52%，保持稳定；实现归母净利润7938.74 万元，同比减少97.83%，主要系上年同期非经常性损益即处置广船国际及澄西扬州股权确认投资收益37.12 亿元所致。影响金额为37.12 亿元。扣除非经常损益影响后，扣非归母净利润预计为-5143.91 万元，同比增加2.32 亿元。2021 年度，全球新造船市场复苏，公司经营订单实现大幅增长，因此归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润同比有所提升。
从资产负债表来看，合同负债为93.49 亿元，相比期初增长80.75%，主要系预收船舶进度款增加，侧面证明公司订单充足，未来业绩有所保障。
从盈利能力来看，公司毛利率为10.23%，同比增加3.74pcts，盈利能力稳定提升。公司期间费用率为10.22%，同比提高0.39pct，其中，销售费用为1.32 亿元（+837.23%），费用率为1.13%（+1.01pcts），主要系保修费用计提增加；管理费用4.84 亿元（-5.65%），费用率为4.15%（-0.27pct）；财务费用-0.41 亿元（-270.99%），费用率为-0.35%（-0.55pct），主要系汇兑损失减少；研发费用为6.17 亿元（+4.59%），费用率为5.29%（+0.2pct）。研发投入稳步增加，公司期间费用率保持稳定，毛利率提升明显，公司整体管理水平保持稳定。
造船业务为基优势明显，签署重大合同看好未来前景公司主营业务包括船舶建造、海工、钢结构以及船舶修理、机电产品等，公司具备区域总装造船模式和多船型同时建造能力，军船、民船、海工等业务建造技术指标已达到国内领先水平，形成了以海警装备、公务装备、支线集装箱船、疏浚挖泥船等为代表的国内外特色产品。2021 年，公司实现经营接单325.24 亿元，同比增加248.3%，承接新造船订单17 型85 艘。
2021 年10 月公司发布公告宣布子公司黄埔文冲签署金额约为10 亿美元的特别重大合同，合同包括2 艘1900TEIU、11 艘2300TEU、11 艘3000TEU 共计24 艘集装箱船的建造，履行期限为2021 年9 月至2026 年8月，为期五年。2021 年12 月，黄埔文冲联合中船贸易与塞浦路斯SCHOELLER HOLDING 集团签订4+2 艘32000载重吨多用途重吊船订单。这些大额订单侧面反应船舶行业或将进入复苏期，公司作为在军船、民船以及海工领域全球领先的企业，技术、品牌、市场优势明显，产品系列丰富，能够更好地满足客户需求，有望在未来行业复苏期受益更多。
全球船运市场回暖，公司抓住机遇加速发展，实现提前交付船舶行业具有明显的周期性，受全球复工复产、世界经济复苏、经贸供需失衡及港口拥堵等因素的影响，船运市场总体大幅走强，直接导致造船行业尤其是集装箱船市场非常活跃。公司敏锐地抓住此次机遇，聚焦生产效率，优化生产工序，改进建造技术，严控造船大节点计划执行，缩短主建船型建造周期，生产能力得到提升，提前完成全年交付任务，实现完工交付35 艘船舶及2 座海工平台，共计94.43 万载重吨。
盈利预测：造船业务稳定发展，盈利改善未来或将迎来转机公司业务范围涵盖军船、民船及海工等多领域，2021 年实际盈利能力有所改善，随着中船集团的内部整合的不断推进，未来行业迎来拐点公司或将出现转机。随着行业供需层面的转变，预计未来公司营收保持稳定，盈利能力持续改善，预计公司2022 至2024 年营收分别为118.81、121.86、125.83 亿元，归母净利润分别为0.93、1.36 和2.54 亿元，同比增长分别为17.72%，46.24%和86.76%，对应当前股价P/E 分别为227、156、83 倍，维持增持评级。
风险：民用市场拓展不及预期；原材料价格大幅上涨；军品交付不及预期。
事件
3 月31 日，公司發佈2021 年年度報告，2021 全年實現營業收入116.72 億元，同比增長0.52%；實現歸母淨利潤7938.74 萬元，同比減少97.83%。
簡評
處置股權致歸母淨利潤大幅降低，實際盈利能力有所提升3 月31 日，公司發佈2021 年年度報告，公司2021 全年實現營業收入116.72 億元，同比增長0.52%，保持穩定；實現歸母淨利潤7938.74 萬元，同比減少97.83%，主要繫上年同期非經常性損益即處置廣船國際及澄西揚州股權確認投資收益37.12 億元所致。影響金額爲37.12 億元。扣除非經常損益影響後，扣非歸母淨利潤預計爲-5143.91 萬元，同比增加2.32 億元。2021 年度，全球新造船市場復甦，公司經營訂單實現大幅增長，因此歸屬於上市公司股東的扣除非經常性損益後的淨利潤同比有所提升。
從資產負債表來看，合同負債爲93.49 億元，相比期初增長80.75%，主要系預收船舶進度款增加，側面證明公司訂單充足，未來業績有所保障。
從盈利能力來看，公司毛利率爲10.23%，同比增加3.74pcts，盈利能力穩定提升。公司期間費用率爲10.22%，同比提高0.39pct，其中，銷售費用爲1.32 億元（+837.23%），費用率爲1.13%（+1.01pcts），主要系保修費用計提增加；管理費用4.84 億元（-5.65%），費用率爲4.15%（-0.27pct）；財務費用-0.41 億元（-270.99%），費用率爲-0.35%（-0.55pct），主要系匯兌損失減少；研發費用爲6.17 億元（+4.59%），費用率爲5.29%（+0.2pct）。研發投入穩步增加，公司期間費用率保持穩定，毛利率提升明顯，公司整體管理水平保持穩定。
造船業務爲基優勢明顯，簽署重大合同看好未來前景公司主營業務包括船舶建造、海工、鋼結構以及船舶修理、機電產品等，公司具備區域總裝造船模式和多船型同時建造能力，軍船、民船、海工等業務建造技術指標已達到國內領先水平，形成了以海警裝備、公務裝備、支線集裝箱船、疏浚挖泥船等爲代表的國內外特色產品。2021 年，公司實現經營接單325.24 億元，同比增加248.3%，承接新造船訂單17 型85 艘。
2021 年10 月公司發佈公告宣佈子公司黃埔文衝簽署金額約爲10 億美元的特別重大合同，合同包括2 艘1900TEIU、11 艘2300TEU、11 艘3000TEU 共計24 艘集裝箱船的建造，履行期限爲2021 年9 月至2026 年8月，爲期五年。2021 年12 月，黃埔文衝聯合中船貿易與塞浦路斯SCHOELLER HOLDING 集團簽訂4+2 艘32000載重噸多用途重吊船訂單。這些大額訂單側面反應船舶行業或將進入復甦期，公司作爲在軍船、民船以及海工領域全球領先的企業，技術、品牌、市場優勢明顯，產品系列豐富，能夠更好地滿足客戶需求，有望在未來行業復甦期受益更多。
全球船運市場回暖，公司抓住機遇加速發展，實現提前交付船舶行業具有明顯的週期性，受全球復工復產、世界經濟復甦、經貿供需失衡及港口擁堵等因素的影響，船運市場總體大幅走強，直接導致造船行業尤其是集裝箱船市場非常活躍。公司敏銳地抓住此次機遇，聚焦生產效率，優化生產工序，改進建造技術，嚴控造船大節點計劃執行，縮短主建船型建造週期，生產能力得到提升，提前完成全年交付任務，實現完工交付35 艘船舶及2 座海工平台，共計94.43 萬載重噸。
盈利預測：造船業務穩定發展，盈利改善未來或將迎來轉機公司業務範圍涵蓋軍船、民船及海工等多領域，2021 年實際盈利能力有所改善，隨着中船集團的內部整合的不斷推進，未來行業迎來拐點公司或將出現轉機。隨着行業供需層面的轉變，預計未來公司營收保持穩定，盈利能力持續改善，預計公司2022 至2024 年營收分別爲118.81、121.86、125.83 億元，歸母淨利潤分別爲0.93、1.36 和2.54 億元，同比增長分別爲17.72%，46.24%和86.76%，對應當前股價P/E 分別爲227、156、83 倍，維持增持評級。
風險：民用市場拓展不及預期；原材料價格大幅上漲；軍品交付不及預期。
