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今日聚焦
国金证券：把握产业升级趋势，持续看好医药上游供应链
中信证券：内地汽车最差的时间已过，关注「蔚小理」、比亚迪和长城汽车等
中国银河：锂板块有望迎来强势反弹
大摩：上调中国交通建设、中国中铁目标价，予中国铁建增持评级
西南证券：首予农夫山泉买入评级，目标价51.23港元
中金：维持理想汽车-W「跑赢行业」评级，目标价降23.7%至119港元
美银证券：维持吉利汽车「买入」评级，目标价18港元
大和：上调信达生物评级至持有，目标价下调至19港元
申万宏源：维持九毛九「买入」评级，目标价20港元
里昂：下调舜宇光学评级至「跑输大市」，目标价削35.5%至100港元
研报观点精选
一、行业板块
国金证券：把握产业升级趋势，持续看好医药上游供应链
国金证券指出，医药上游供应链产业升级持续推进：2021年，「十四五」医药工业发展规划16次提及「供应链」，首次并多次提及「供应链稳定可控」。随着医药上游供应链相关公司陆续披露21年年报，中国医药上游供应链已呈现出持续升级、中高端市场分层逐步替代趋势。我们以21年归母净利润增速为横坐标，21年研发人员人均薪酬为纵坐标，将医药上游供应链的几个细分领域进行了分类：1）成熟期表现为国产化程度高，企业外海业务占比高，增速放缓；2）红利期表现为受益于疫情等带来的下游需求增长，相关企业业绩实现快速提升；3）突破期主要表现为在企业技术实现突破后，业绩快速放量；4）沉淀期主要为技术难度高，国产化率低的行业，预计在未来技术实现突破、产品导入期完成后，将带动较大的业绩增长弹性。
中信证券：内地汽车最差的时间已过，关注「蔚小理」、比亚迪和长城汽车等
中信证券认为汽车行业全面最差的阶段大概率已经过去，目前，生产端，OEM和供应链复工复产、物流逐渐好转；需求端车企在手订单充裕，该行看好5、6月份汽车销量的环比改善。自主OEM在电动智能时代的品牌力提升，众多行业领先的三电技术和智能化体验引领创新。建议关注$理想汽车-W(02015.HK)$、$小鹏汽车-W(09868.HK)$、$蔚来-SW(09866.HK)$ 、$比亚迪股份(01211.HK)$ 、$广汽集团(02238.HK)$ 、 $长城汽车(02333.HK)$等自主周期向上的 OEM。
中国银河：锂板块有望迎来强势反弹
中国银河证券表示，全球锂资源紧缺持续，Pilbara锂精矿拍卖成本的驱动下半年锂盐价格仍将在高位，在疫情改善产业链下游复工复产且进入需求旺季后，预计锂盐价格有望重回前期高点。在经历近期板块集体性的大幅下杀后，锂行业多数个股22年估值已普遍低于10x，锂板块整体处于低估状态，且从基金一季报反映锂赛道板块的拥挤程度已大幅减缓。一旦市场情绪回暖，叠加下游逐步复工复产，以及市场对高锂价可持续预期的改善，锂板块有望迎来强势反弹。
大摩：上调中国交通建设、中国中铁目标价，予中国铁建增持评级
摩根士丹利发表研究报告指出，内地疫情对工程及建筑公司首季盈利影响有限，而首季强劲的订单反映出提振基建设施将为今年受关注的主题，与该行观点一致。该行料基建资本开支仍将推动今年周期性增长，预期今明两年的基建固定资产投资复合年增长率为5.5%，相比起2018至2021年为2%。
该行指出，在工程及建筑公司当中，更为偏好$中国铁建(01186.HK)$、$中国中铁(00390.HK)$及$中国交通建设(01800.HK)$，评级均为「增持」，认为三家公司的收入有70%至80%来自基建项目，股价于过去一个月分别升9%、25%及9%。该行对中铁建的目标价由10.06港元降至9港元，对中国中铁目标价由6港元升至7.2港元，对中交目标价由5.4港元上调至5.8港元。
二、个股方面
西南证券：首予$农夫山泉(09633.HK)$买入评级，目标价51.23港元
西南证券发布研究报告称，首予农夫山泉买入评级，预计2022-24年归母净利润将保持24.7%的复合增长率，给予2022年50倍估值，对应目标价51.23港元。产品培育具备前瞻性，提前卡位优质赛道，外加成熟的经销体系，有望乘行业东风青云直上，兼具成长性和盈利能力。
中金：维持$理想汽车-W(02015.HK)$「跑赢行业」评级，目标价降23.7%至119港元
中金发布研究报告称，维持理想汽车-W「跑赢行业」评级，考虑2023年产品周期强劲，上调明年收入预测及非通用会计准则盈测35.1%/58.3%，以今年预测市销率2.9倍计算，目标价降23.7%至119港元。
美银证券：维持$吉利汽车(00175.HK)$「买入」评级，目标价18港元
美银证券发布研究报告称，维持吉利汽车「买入」评级，目标价18港元。公司管理层表示，5月首周销售环比升70%，目前有1.5万台汽车的订单在手，预计全月销售将环比增长20%，海外市场需求持续稳健，「中国星」系列也销售强劲。
大和：上调$信达生物(01801.HK)$评级至持有，目标价下调至19港元
大和发表报告指，信达生物股价于第二季已下跌24%，主要由于首季信迪利单抗(Sintilimab)的收入逊预期，加上市场情绪疲弱所致。该行认为，集团的负面消息已于股价中反映，下行风险有限，不过亦缺乏可扭转疲弱市场情绪的强劲催化剂。大和补充，由于今年信迪利单抗的销售表现不明朗，加上终止与Coherus的贝伐珠单抗生物类似药合作协议，将集团今年收入预测下调14%，目标价由26港元下调至19港元，惟将其评级由跑输大市升至持有。
申万宏源：维持$九毛九(09922.HK)$「买入」评级，目标价20港元
申万宏源发布研究报告称，维持九毛九「买入」评级，使用单店模型对公司进行估值，并使用DCF模型进行交叉检验，目标价20港元，对应30%的上升空间。预计其2021-24年收入复合增长率为34%，主要受益于太二门店的扩张，未来三年每年或将新开门店150家，2024年底门店数有望达800家。公司仍处于战略调整阶段，保守预计门店数量维持不变。「怂火锅」处于门店打磨期，布局一二线城市战略点位的同时进一步精细化运营，预计2022-24年每年新增门店10家。另预计2021-24年的经调整净利润的复合增长率为31%，2024年将达到8.5亿元。
里昂：下调$舜宇光学科技(02382.HK)$评级至「跑输大市」 目标价削35.5%至100港元
里昂发布研究报告称，将舜宇光学(02382)评级由「跑赢大市」降至「跑输大市」，目标价由155港元降35.5%至100港元，预计2022年上半年盈利同比跌46%，下半年重新取得增长，另下调2022/23年盈利预测13%/5%，并调低估值预测，相信短期受压是因投资者关注盈利下跌优先于长期增长预期。报告中称，公司2022年4月车载及手机镜头表现符合指引，但手机摄像模组则逊于预期。近期因汇率因素，对公司持有6亿美债、机摄像模组毛利率表现及估值指标均带来短期压力。
编辑/somer