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今日聚焦

1. 中信证券：出口改善叠加成本抬升驱动，预计近期纸价提涨有望持续得到兑现

2. 银河证券：「稳增长」主线下，房地产行情演绎路径逐渐清晰

3. 中信证券：细分板块盈利分化显著，首选水电及新能源

4. 平安证券：维持理想汽车-W「推荐」评级，Q2产销受疫情影响较大

5. 瑞士信贷：将中国海洋石油目标价由13港元升至13.3港元，维持评级跑赢大市

6. 瑞信：维持长城汽车「跑赢大市」评级，目标价22港元

7. 中金：重申腾讯控股「中性」评级，目标价降12%至451港元

8. 里昂：下调舜宇光学评级至「跑输大市」，目标价降至100港元

9. 中金：维持华润医药「跑赢行业」评级，目标价5.42港元

10. 中金：维持雅生活服务「跑赢行业」评级，目标价降43%至13.6港元

研报观点精选

一、行业板块

• 中信证券：出口改善叠加成本抬升驱动，预计近期纸价提涨有望持续得到兑现

中信证券指出，受供给端多种因素扰动，短期浆价料延续高位震荡态势；成品纸内需虽仍平淡，但出口改善叠加成本抬升驱动，预计近期纸价提涨有望持续得到兑现，助力纸企盈利修复。预计本轮浆价调整拐点于6-7月出现，具备浆布局优势或受益浆价下行的纸企，H2有望延续改善态势。鉴于造纸龙头公司目前估值处于底部区域，基本面21Q4触底后有望逐季改善，配置价值凸显。

• 银河证券：「稳增长」主线下，房地产行情演绎路径逐渐清晰

银河证券称，房地产行业作为「稳增长」重要一环，后续政策支持力度大概率只增不减，目前无论从中央还是地方层面的表态都较前期更加积极，我们认为5、6、7月进入地方政策密集调整期，「稳增长」的政策力度和空间值得期待。在「稳增长」主线下，行情演绎路径逐渐清晰，央国企仍有上行空间，在销售企稳和收并购规模加大的预期之下，优质民企住宅和物管公司均有机会。

• 中信证券：细分板块盈利分化显著，首选水电及新能源

中信证券认为，2021年行业营收高增主要受需求高增驱动，2022Q1收入高增动力转变为电价上涨；从年报及季报情况看，细分板块盈利分化显著，火电大幅亏损，核电及新能源高增，水电平淡；煤价大幅上涨导致火电盈利能力大幅下降，但火电盈利在2022Q1环比已出现改善；水电利用小时在2022Q1已恢复正常，大型水电投产正带动水电新一轮成长周期来临；新能源装机持续高增，带动其收入及业绩高增显著；核电电价上涨对业绩和ROE积极影响在2022Q1已出现并有望贯穿全年。

二、个股方面

• 平安证券：维持$理想汽车-W(02015.HK)$「推荐」评级，后续有望逐步恢复产销节奏

平安证券发布研究报告称，维持理想汽车-W「推荐」评级，理想ONE从二季度开始涨价对冲成本上涨的压力，短期因素造成二季度交付量增速下滑，后续有望逐步恢复产销节奏。另22Q3将交付第二款车型L9，有望成为45-50万元SUV市场一款有竞争力的车型，价格中枢有望进一步上移，同时规划2023年推出3款新车型。三季度上市的L9如果能够取得成功，高端品牌定位将进一步强化，增强在家用豪华新能源市场的龙头地位，估值水平也有望进一步提升。鉴于目前最新的车型规划等因素，2022-24年营收预测下调为552.8/1008.1/1453.5亿，净利预测下调为-5.5/-1.8/9.4亿。

• 瑞士信贷：将$中国海洋石油(00883.HK)$目标价由13港元升至13.3港元，维持评级跑赢大市

瑞信发表报告指，中海油今年首季纯利343亿元，按年增长132%，远胜早前盈利预告公布的介乎240亿至280亿元，并占该行及市场今年全年盈利预测分别27%及32%。另外，集团就去年下半年宣派每股1.18港元股息，包括0.5港元的去年末期股息，及0.68港元的特别息，加上去年上半年的0.3元股息，以现时股价计相当于股息收益率13%，为集团历史以来最高。瑞信上调中海油H股目标价，反映资产净值(NAV)折让预测由25%收窄至20%。

• 瑞信：维持$长城汽车(02333.HK)$「跑赢大市」评级，目标价22港元

瑞信发布研究报告称，维持长城汽车「跑赢大市」评级，新产品的推出或将带来良好的中期增长，目标价22港元。报告中称，公司4月销量同比跌41%至5.38万辆，与行业跌势一致，主因疫情影响，零部件供应商停产令生产受阻。此外，公司于4月14日叫停SUV车型坦克300的生产直至22日才恢复。该行认为，目前复苏较为疲软，物流及制造供应链面临困难，零部件供应商的产能利用率仍处于非常低的水平。

• 中金：重申$腾讯控股(00700.HK)$「中性」评级，目标价降12%至451港元

中金发布研究报告称，重申腾讯控股「中性」评级，2022-23年收入及盈利预测不变，考虑到投资的公司估值有所倒退，目标价降12%至451港元，另预计今年首季收入将同比持平于1359亿元，经调整净利同比跌17%至273亿元。

• 里昂：下调$舜宇光学科技(02382.HK)$评级至「跑输大市」，目标价降至100港元

里昂发布研究报告称，将舜宇光学评级由「跑赢大市」下调至「跑输大市」，今年上半年盈利预测或将同比下跌46%，但下半年有望增长，目标价由155港元降至100港元。报告中称，公司车载及手机镜头业务有望达标，但手机摄像头模组或逊于预期，另汇率影响或为财务成本带来短期压力(包括6亿美元债券与手机模组毛利及估值指标)。

• 中金：维持$华润医药(03320.HK)$「跑赢行业」评级，目标价5.42港元

中金发布研究报告称，维持华润医药「跑赢行业」评级，2022/23年EPS预测0.66/0.73港元保持不变，目标价5.42港元，对应2022/23年市盈率8.2倍/7.4倍，较当前股价有32.2%的上行空间。

• 中金：维持$雅生活服务(03319.HK)$「跑赢行业」评级，目标价降43%至13.6港元

中金发布研究报告称，维持雅生活服务「跑赢行业」评级，考虑到外延增值服务收入及利润率承压，下调2022/23年盈利5%/10%至27.5亿元/32.4亿元，目标价降43%至13.6港元，对应6倍2022年市盈率及20%股价上行空间，主要考虑到地产市场压力或影响中长期业绩增长确定性。公司当前交易于5.1倍2022年市盈率。