奥飞数据聚焦数据中心,近年来公司机柜数、收入、业绩均取得高速增长。凭借管理层的锐意进取,在广深和北京周边快速扩张,与快手、百度、美团、京东等大型互联网客户深度合作,公司成为IDC 领域的优质黑马。当前,公司存量IDC 机柜2 万个,在建机柜超5 万个,未来增长可期。我们给予公司目标价24 元,首次覆盖,给予“买入”评级。
公司介绍:高速增长的IDC 黑马。奥飞数据深耕数据中心业务,公司机柜数与业绩近年来延续高速增长:2017-2021 年,公司机柜数分别约1500、2950、7200、16000、19900 个,机柜数CAGR 高达91%;2013-2021 年,公司IDC 业务收入从2,575 万元增长至10.3 亿元,CAGR 高达59%。2014-2021 年,公司归母净利润和EBITDA 的CAGR 分别为 67%和87%。当前,公司机柜数近2 万,在建项目机柜数超5 万,公司不断拓展大型互联网客户,业绩有望持续高增长。
行业概览:需求增长+核心地区供给紧张,IDC 行业景气向好。2021 年,中国IDC 市场规模1500 亿元,约占全球的34%,2016-2021 年CAGR 达27.8%,高于全球IDC 市场规模的平均增速。2021 年,受能耗双控政策、互联网厂商严监管等影响,IDC 行业供需均短期受到抑制。2022 年,伴随东数西算工程启动、能耗指标管控边际放松,IDC 厂商机柜投放有望重回正轨。此外,预计随着国内互联网厂商Capex 逐步回暖,流量持续快速增长,一线城市IDC 需求仍然具备稀缺性,IDC 行业整体景气度有望提升。
公司优势:重点区域加速扩张,绑定客户持续增长。
1)治理优势:扩张战略清晰,高管锐意进取。2017-2021 年,公司机柜数量CAGR 高达91%。公司广州南沙机房、廊坊固安新一代云计算和人工智能产业园等项目处于建设期,储备IDC 项目机柜数超5 万个。公司管理层从业经验丰富且锐意进取,团队核心成员稳定。公司2021 年发布限制性股票激励计划、拟向145 名激励对象授予720 万股限制性股票,有望进一步提升团队积极性。
2)资源优势:重点区域布局,机柜资源丰富。奥飞数据当前在广东和环北京地区深入布局,部署大量优质机柜资源,公司在廊坊、南沙等数据中心面向互联网客户,需求旺盛。目前公司拥有12 个自建数据中心,可用机柜约19900 个。
3)客户优势:绑定互联网优质客户,业绩高速增长。公司客户中约80%为互联网企业,客户包括快手、百度、美团、京东、阿里等。2021 年以来,公司与百度分别就南沙和廊坊固安数据中心签署合作协议,公司预计将提供3850 个机柜,累计合作金额近20 亿元。公司逐步加大批发型IDC 占比,得益于良好的客户拓展和优质资源卡位,公司收入增长和盈利能力领先行业。
4)融资效率:融资渠道多元,持续发展可期。2018-2021 年,公司陆续通过IPO、定向增发、发行可转债,累计募资约13.5 亿元,有效支撑业务快速扩张。
风险因素:行业政策变化对公司产生不利影响;流量增长不及预期;云厂商Capex 增长不及预期;公司IDC 机柜扩张不及预期;公司机柜上架率提升不及预期;公司客户拓展不及预期;公司业绩增长不及预期。
投资建议:奥飞数据聚焦数据中心,近年来公司机柜数、收入、业绩均取得高速增长。凭借管理层的锐意进取、发展战略的全国性扩张、与大型互联网客户的深度合作,公司成为IDC 领域的优质黑马。当前,公司在建IDC 项目机柜超5 万个,未来增长可期。预计公司2022-2024 年归母净利润分别为2.04、3.02、4.00 亿元。我们选取宝信软件、科华数据、光环新网、数据港四家可比公司,其2023 年Wind 一致预期PE 平均为21 倍,预计公司考业绩将在未来几年逐步释放,有望维持业绩高速增长,因此选取2023 年作为估值年份,且当前公司 在手数据中心项目超5 万个机柜,未来成长性优异,我们给予公司一定的估值溢价。我们按照2023 年30 倍PE,给予公司目标价24 元,首次覆盖,给予“买入”评级。
奧飛數據聚焦數據中心,近年來公司機櫃數、收入、業績均取得高速增長。憑藉管理層的銳意進取,在廣深和北京周邊快速擴張,與快手、百度、美團、京東等大型互聯網客戶深度合作,公司成爲IDC 領域的優質黑馬。當前,公司存量IDC 機櫃2 萬個,在建機櫃超5 萬個,未來增長可期。我們給予公司目標價24 元,首次覆蓋,給予“買入”評級。
公司介紹:高速增長的IDC 黑馬。奧飛數據深耕數據中心業務,公司機櫃數與業績近年來延續高速增長:2017-2021 年,公司機櫃數分別約1500、2950、7200、16000、19900 個,機櫃數CAGR 高達91%;2013-2021 年,公司IDC 業務收入從2,575 萬元增長至10.3 億元,CAGR 高達59%。2014-2021 年,公司歸母淨利潤和EBITDA 的CAGR 分別爲 67%和87%。當前,公司機櫃數近2 萬,在建項目機櫃數超5 萬,公司不斷拓展大型互聯網客戶,業績有望持續高增長。
行業概覽:需求增長+核心地區供給緊張,IDC 行業景氣向好。2021 年,中國IDC 市場規模1500 億元,約佔全球的34%,2016-2021 年CAGR 達27.8%,高於全球IDC 市場規模的平均增速。2021 年,受能耗雙控政策、互聯網廠商嚴監管等影響,IDC 行業供需均短期受到抑制。2022 年,伴隨東數西算工程啓動、能耗指標管控邊際放鬆,IDC 廠商機櫃投放有望重回正軌。此外,預計隨着國內互聯網廠商Capex 逐步回暖,流量持續快速增長,一線城市IDC 需求仍然具備稀缺性,IDC 行業整體景氣度有望提升。
公司優勢:重點區域加速擴張,綁定客戶持續增長。
1)治理優勢:擴張戰略清晰,高管銳意進取。2017-2021 年,公司機櫃數量CAGR 高達91%。公司廣州南沙機房、廊坊固安新一代雲計算和人工智能產業園等項目處於建設期,儲備IDC 項目機櫃數超5 萬個。公司管理層從業經驗豐富且銳意進取,團隊核心成員穩定。公司2021 年發佈限制性股票激勵計劃、擬向145 名激勵對象授予720 萬股限制性股票,有望進一步提升團隊積極性。
2)資源優勢:重點區域佈局,機櫃資源豐富。奧飛數據當前在廣東和環北京地區深入佈局,部署大量優質機櫃資源,公司在廊坊、南沙等數據中心面向互聯網客戶,需求旺盛。目前公司擁有12 個自建數據中心,可用機櫃約19900 個。
3)客戶優勢:綁定互聯網優質客戶,業績高速增長。公司客戶中約80%爲互聯網企業,客戶包括快手、百度、美團、京東、阿里等。2021 年以來,公司與百度分別就南沙和廊坊固安數據中心簽署合作協議,公司預計將提供3850 個機櫃,累計合作金額近20 億元。公司逐步加大批發型IDC 佔比,得益於良好的客戶拓展和優質資源卡位,公司收入增長和盈利能力領先行業。
4)融資效率:融資渠道多元,持續發展可期。2018-2021 年,公司陸續通過IPO、定向增發、發行可轉債,累計募資約13.5 億元,有效支撐業務快速擴張。
風險因素:行業政策變化對公司產生不利影響;流量增長不及預期;雲廠商Capex 增長不及預期;公司IDC 機櫃擴張不及預期;公司機櫃上架率提升不及預期;公司客戶拓展不及預期;公司業績增長不及預期。
投資建議:奧飛數據聚焦數據中心,近年來公司機櫃數、收入、業績均取得高速增長。憑藉管理層的銳意進取、發展戰略的全國性擴張、與大型互聯網客戶的深度合作,公司成爲IDC 領域的優質黑馬。當前,公司在建IDC 項目機櫃超5 萬個,未來增長可期。預計公司2022-2024 年歸母淨利潤分別爲2.04、3.02、4.00 億元。我們選取寶信軟件、科華數據、光環新網、數據港四家可比公司,其2023 年Wind 一致預期PE 平均爲21 倍,預計公司考業績將在未來幾年逐步釋放,有望維持業績高速增長,因此選取2023 年作爲估值年份,且當前公司 在手數據中心項目超5 萬個機櫃,未來成長性優異,我們給予公司一定的估值溢價。我們按照2023 年30 倍PE,給予公司目標價24 元,首次覆蓋,給予“買入”評級。