奥飞数据聚焦数据中心，近年来公司机柜数、收入、业绩均取得高速增长。凭借管理层的锐意进取，在广深和北京周边快速扩张，与快手、百度、美团、京东等大型互联网客户深度合作，公司成为IDC 领域的优质黑马。当前，公司存量IDC 机柜2 万个，在建机柜超5 万个，未来增长可期。我们给予公司目标价24 元，首次覆盖，给予“买入”评级。
公司介绍：高速增长的IDC 黑马。奥飞数据深耕数据中心业务，公司机柜数与业绩近年来延续高速增长：2017-2021 年，公司机柜数分别约1500、2950、7200、16000、19900 个，机柜数CAGR 高达91%；2013-2021 年，公司IDC 业务收入从2,575 万元增长至10.3 亿元，CAGR 高达59%。2014-2021 年，公司归母净利润和EBITDA 的CAGR 分别为 67%和87%。当前，公司机柜数近2 万，在建项目机柜数超5 万，公司不断拓展大型互联网客户，业绩有望持续高增长。
行业概览：需求增长+核心地区供给紧张，IDC 行业景气向好。2021 年，中国IDC 市场规模1500 亿元，约占全球的34%，2016-2021 年CAGR 达27.8%，高于全球IDC 市场规模的平均增速。2021 年，受能耗双控政策、互联网厂商严监管等影响，IDC 行业供需均短期受到抑制。2022 年，伴随东数西算工程启动、能耗指标管控边际放松，IDC 厂商机柜投放有望重回正轨。此外，预计随着国内互联网厂商Capex 逐步回暖，流量持续快速增长，一线城市IDC 需求仍然具备稀缺性，IDC 行业整体景气度有望提升。
公司优势：重点区域加速扩张，绑定客户持续增长。
1）治理优势：扩张战略清晰，高管锐意进取。2017-2021 年，公司机柜数量CAGR 高达91%。公司广州南沙机房、廊坊固安新一代云计算和人工智能产业园等项目处于建设期，储备IDC 项目机柜数超5 万个。公司管理层从业经验丰富且锐意进取，团队核心成员稳定。公司2021 年发布限制性股票激励计划、拟向145 名激励对象授予720 万股限制性股票，有望进一步提升团队积极性。
2）资源优势：重点区域布局，机柜资源丰富。奥飞数据当前在广东和环北京地区深入布局，部署大量优质机柜资源，公司在廊坊、南沙等数据中心面向互联网客户，需求旺盛。目前公司拥有12 个自建数据中心，可用机柜约19900 个。
3）客户优势：绑定互联网优质客户，业绩高速增长。公司客户中约80%为互联网企业，客户包括快手、百度、美团、京东、阿里等。2021 年以来，公司与百度分别就南沙和廊坊固安数据中心签署合作协议，公司预计将提供3850 个机柜，累计合作金额近20 亿元。公司逐步加大批发型IDC 占比，得益于良好的客户拓展和优质资源卡位，公司收入增长和盈利能力领先行业。
4）融资效率：融资渠道多元，持续发展可期。2018-2021 年，公司陆续通过IPO、定向增发、发行可转债，累计募资约13.5 亿元，有效支撑业务快速扩张。
风险因素：行业政策变化对公司产生不利影响；流量增长不及预期；云厂商Capex 增长不及预期；公司IDC 机柜扩张不及预期；公司机柜上架率提升不及预期；公司客户拓展不及预期；公司业绩增长不及预期。
投资建议：奥飞数据聚焦数据中心，近年来公司机柜数、收入、业绩均取得高速增长。凭借管理层的锐意进取、发展战略的全国性扩张、与大型互联网客户的深度合作，公司成为IDC 领域的优质黑马。当前，公司在建IDC 项目机柜超5 万个，未来增长可期。预计公司2022-2024 年归母净利润分别为2.04、3.02、4.00 亿元。我们选取宝信软件、科华数据、光环新网、数据港四家可比公司，其2023 年Wind 一致预期PE 平均为21 倍，预计公司考业绩将在未来几年逐步释放，有望维持业绩高速增长，因此选取2023 年作为估值年份，且当前公司 在手数据中心项目超5 万个机柜，未来成长性优异，我们给予公司一定的估值溢价。我们按照2023 年30 倍PE，给予公司目标价24 元，首次覆盖，给予“买入”评级。
奧飛數據聚焦數據中心，近年來公司機櫃數、收入、業績均取得高速增長。憑藉管理層的銳意進取，在廣深和北京周邊快速擴張，與快手、百度、美團、京東等大型互聯網客戶深度合作，公司成爲IDC 領域的優質黑馬。當前，公司存量IDC 機櫃2 萬個，在建機櫃超5 萬個，未來增長可期。我們給予公司目標價24 元，首次覆蓋，給予“買入”評級。
公司介紹：高速增長的IDC 黑馬。奧飛數據深耕數據中心業務，公司機櫃數與業績近年來延續高速增長：2017-2021 年，公司機櫃數分別約1500、2950、7200、16000、19900 個，機櫃數CAGR 高達91%；2013-2021 年，公司IDC 業務收入從2,575 萬元增長至10.3 億元，CAGR 高達59%。2014-2021 年，公司歸母淨利潤和EBITDA 的CAGR 分別爲 67%和87%。當前，公司機櫃數近2 萬，在建項目機櫃數超5 萬，公司不斷拓展大型互聯網客戶，業績有望持續高增長。
行業概覽：需求增長+核心地區供給緊張，IDC 行業景氣向好。2021 年，中國IDC 市場規模1500 億元，約佔全球的34%，2016-2021 年CAGR 達27.8%，高於全球IDC 市場規模的平均增速。2021 年，受能耗雙控政策、互聯網廠商嚴監管等影響，IDC 行業供需均短期受到抑制。2022 年，伴隨東數西算工程啓動、能耗指標管控邊際放鬆，IDC 廠商機櫃投放有望重回正軌。此外，預計隨着國內互聯網廠商Capex 逐步回暖，流量持續快速增長，一線城市IDC 需求仍然具備稀缺性，IDC 行業整體景氣度有望提升。
公司優勢：重點區域加速擴張，綁定客戶持續增長。
1）治理優勢：擴張戰略清晰，高管銳意進取。2017-2021 年，公司機櫃數量CAGR 高達91%。公司廣州南沙機房、廊坊固安新一代雲計算和人工智能產業園等項目處於建設期，儲備IDC 項目機櫃數超5 萬個。公司管理層從業經驗豐富且銳意進取，團隊核心成員穩定。公司2021 年發佈限制性股票激勵計劃、擬向145 名激勵對象授予720 萬股限制性股票，有望進一步提升團隊積極性。
2）資源優勢：重點區域佈局，機櫃資源豐富。奧飛數據當前在廣東和環北京地區深入佈局，部署大量優質機櫃資源，公司在廊坊、南沙等數據中心面向互聯網客戶，需求旺盛。目前公司擁有12 個自建數據中心，可用機櫃約19900 個。
3）客戶優勢：綁定互聯網優質客戶，業績高速增長。公司客戶中約80%爲互聯網企業，客戶包括快手、百度、美團、京東、阿里等。2021 年以來，公司與百度分別就南沙和廊坊固安數據中心簽署合作協議，公司預計將提供3850 個機櫃，累計合作金額近20 億元。公司逐步加大批發型IDC 佔比，得益於良好的客戶拓展和優質資源卡位，公司收入增長和盈利能力領先行業。
4）融資效率：融資渠道多元，持續發展可期。2018-2021 年，公司陸續通過IPO、定向增發、發行可轉債，累計募資約13.5 億元，有效支撐業務快速擴張。
風險因素：行業政策變化對公司產生不利影響；流量增長不及預期；雲廠商Capex 增長不及預期；公司IDC 機櫃擴張不及預期；公司機櫃上架率提升不及預期；公司客戶拓展不及預期；公司業績增長不及預期。
投資建議：奧飛數據聚焦數據中心，近年來公司機櫃數、收入、業績均取得高速增長。憑藉管理層的銳意進取、發展戰略的全國性擴張、與大型互聯網客戶的深度合作，公司成爲IDC 領域的優質黑馬。當前，公司在建IDC 項目機櫃超5 萬個，未來增長可期。預計公司2022-2024 年歸母淨利潤分別爲2.04、3.02、4.00 億元。我們選取寶信軟件、科華數據、光環新網、數據港四家可比公司，其2023 年Wind 一致預期PE 平均爲21 倍，預計公司考業績將在未來幾年逐步釋放，有望維持業績高速增長，因此選取2023 年作爲估值年份，且當前公司 在手數據中心項目超5 萬個機櫃，未來成長性優異，我們給予公司一定的估值溢價。我們按照2023 年30 倍PE，給予公司目標價24 元，首次覆蓋，給予“買入”評級。
