东江环保(00895 HK)2022 年1 季度收入同比增28.2%至9.64 亿元(人民币，下同)。股东净利同比跌83.6%至5 百万元。业绩差于预期。公司整体毛利率同比跌6.9 个百分点至20.7%。销售费用率同比跌1.0 个百分点至2.4%，行政费用率同比跌2.2 个百分点至9.7%，研发费用率同比增0.1 个百分点至4.3%，及财务费用率同比增0.7 个百分点至5.6%。
于2021 至2024 年间，我们预计总收入将以6.7%的年复合增长率增加，其中工业资源化利用收入及工业废物处理处置收入将分别以2.3%及9.5%的年复合增长率增加。此外，我们预计整体毛利率将会由2022 年的24.5%增加至2023 年的25.7%及2024 年的27.9%。
我们对2022 至2024 年的每股盈利预测分别为人民币0.114 元、人民币0.198 元和人民币0.282 元。工业废物处理价格在2022 年仍将承受压力，公司2022 年业绩将不太可能改善。
调低目标价至3.10 港元，相当于22.6/ 13.0/ 9.1 倍的2022/ 2023/ 2024 年预期市盈率。
维持“收集”评级。
東江環保(00895 HK)2022 年1 季度收入同比增28.2%至9.64 億元(人民幣，下同)。股東淨利同比跌83.6%至5 百萬元。業績差於預期。公司整體毛利率同比跌6.9 個百分點至20.7%。銷售費用率同比跌1.0 個百分點至2.4%，行政費用率同比跌2.2 個百分點至9.7%，研發費用率同比增0.1 個百分點至4.3%，及財務費用率同比增0.7 個百分點至5.6%。
於2021 至2024 年間，我們預計總收入將以6.7%的年複合增長率增加，其中工業資源化利用收入及工業廢物處理處置收入將分別以2.3%及9.5%的年複合增長率增加。此外，我們預計整體毛利率將會由2022 年的24.5%增加至2023 年的25.7%及2024 年的27.9%。
我們對2022 至2024 年的每股盈利預測分別爲人民幣0.114 元、人民幣0.198 元和人民幣0.282 元。工業廢物處理價格在2022 年仍將承受壓力，公司2022 年業績將不太可能改善。
調低目標價至3.10 港元，相當於22.6/ 13.0/ 9.1 倍的2022/ 2023/ 2024 年預期市盈率。
維持“收集”評級。
