事件
公司发布2021 年年报和2022 年一季报
2022 年4 月29 日，艾隆科技发布2021 年年报和2022 年一季报。
公司2021 年实现营收3.89 亿元（+25.60%），归母净利润0.96 亿元（+33.40%），扣非归母净利润0.89 亿元（+42.20%），EPS 为1.32 元。2022 年一季度实现营收4311 万元（+7.91%），归母净利润-39 万元（-106.67%），扣非归母净利润-186 万元（-132.68%），EPS 为-0.01 元。
简评
医疗自动化行业龙头，业绩基本符合预期
艾隆科技专注于医疗物资智能管理领域，主要业务覆盖智慧药房、智慧病区、智慧物流三大板块。公司2021 年实现营收3.89亿元（+25.60%），归母净利润0.96 亿元（+33.40%），扣非归母净利润0.89 亿元（+42.20%），业绩符合预期。截止2021 年末，公司剩余未确认在手订单总额为2.75 亿元，同比增长52.55%，为后续增长提供较好的支撑作用。2022 年一季度实现营收4311万元（+7.91%），归母净利润-39 万元（-106.67%），扣非归母净利润-186 万元（-132.68%）。一季度通常在公司全年收入中占比较低，预计国内疫情对公司装机进度带来一定影响；利润端波动较大主要受软件销售退税到账时点影响。
自动化药房快速增长，库发一体类物流产品获得市场认可公司的自动化药房板块主要包括门/急诊自动化药房、静配中心、院外自动化药房系列产品。2021 年公司自动化药房板块实现收入2.79 亿元，同比增长33.2%，受益于医疗新基建带来需求高景气，该板块保持快速增长趋势。自动化物流板块包括气动物流传输、一体化智能调配库等系统，能够实现全院药品、物资的智能传输、存取、库存管理及医疗废弃物资处理等过程。自动化物流业务2021 年实现收入4665 万元，同比增长78.5%，增速较快主要由于库发一体类的物流产品得到市场认可，需求量增加。自动化病区产品主要包括应用于各级医院住院部的智能分包机、病区综合管理柜等，该板块2021 年实现收入1724 万元，同比下降41.9%。
新建医院+老院改造，医疗新基建带来自动化设备采购需求2020 年以来国内医疗新基建项目持续开展，各地医院建设节奏有所加快，新建医院与老院区改扩建项目均有增加。从医院建设流程上来看，从上游的土木建筑工程、装饰装修工程，到中游的医疗专项工程、医院自动化系统，再到临床所需的医疗设备，各个领域依次受益于医疗新基建带来的高景气度。公司作为医疗自动化行业龙头，能够为新老医院提供包括门诊药房、静配中心、住院病区在内的自动化解决方案，有望持续受益于医疗新基建带来的订单需求提升。
持续加大研发投入，深化全院自动化解决方案布局公司2021 年研发投入3961 万元，同比增长22.86%，占销售收入的10.17%。公司开发的全自动加药闭环传输装置，通过承载设备将自动化库房与发药系统联通形成流转闭环，实现补药全流程自动化，提升产品竞争力的同时提高单项目的销售金额。公司致力于打造新型智能医疗专项工程模式，推出全院医疗物资自动化管理的“库发一体”方案后，市场反响良好，单体订单规模显著提升，仅三个“库发一体”相关项目收入贡献占比达 25%，后续有望凭借技术优势进一步获取全院解决方案订单。
财务指标总体稳定，现金流受在手订单提升、预付款增加影响2021 年公司毛利率达到59.61%（+0.64pp），保持稳中有升趋势。销售费用率13.81%（+0.03pp），管理费用率10.17%（+0.17pp），研发费用率10.17%（-0.23pp），财务费用率-0.68%（-1.81pp），期间费用率总体稳定。公司2021 年经营性现金流量净额为3975 万元，同比下降66.09%，主要系实施中在手订单项目增加，四季度预付货款增加所致。
发布回购方案，彰显公司信心
2022 年4 月29 日，公司公告拟以自有资金回购股份，全部用于员工持股计划或股权激励，并在回购完成后三年内予以转让。回购资金规模为0.62-1.24 亿元。回购价格不超过40 元/股。回购方案体现出公司管理层对公司价值的认可和对未来成长的信心，也有助于完善长效激励机制。
医疗新基建提升自动化设备需求，新产品助力获取全院解决方案订单短期来看，医疗新基建有望带来医院智能化系统建设的增量需求，行业景气度预计持续提升；中长期来看，公司持续加大研发布局，推出升级产品，“库发一体”的全院物资自动化解决方案有望进一步提升公司竞争力。
预计2022-2024 年公司归母净利润分别为1.22、1.53、1.93 亿元，增速分别为28.1%、25.3%、25.5%，以2022年5 月6 日收盘价（26.28 元）计算，2022-2024 年PE 分别为17、13、11 倍。首次覆盖，给予买入评级。
风险提示
若国内疫情持续可能导致公司装机进度不及预期；市场竞争加剧风险；行业政策变化。
事件
公司發佈2021 年年報和2022 年一季報
2022 年4 月29 日，艾隆科技發佈2021 年年報和2022 年一季報。
公司2021 年實現營收3.89 億元（+25.60%），歸母淨利潤0.96 億元（+33.40%），扣非歸母淨利潤0.89 億元（+42.20%），EPS 為1.32 元。2022 年一季度實現營收4311 萬元（+7.91%），歸母淨利潤-39 萬元（-106.67%），扣非歸母淨利潤-186 萬元（-132.68%），EPS 為-0.01 元。
簡評
醫療自動化行業龍頭，業績基本符合預期
艾隆科技專注於醫療物資智能管理領域，主要業務覆蓋智慧藥房、智慧病區、智慧物流三大板塊。公司2021 年實現營收3.89億元（+25.60%），歸母淨利潤0.96 億元（+33.40%），扣非歸母淨利潤0.89 億元（+42.20%），業績符合預期。截止2021 年末，公司剩餘未確認在手訂單總額為2.75 億元，同比增長52.55%，為後續增長提供較好的支撐作用。2022 年一季度實現營收4311萬元（+7.91%），歸母淨利潤-39 萬元（-106.67%），扣非歸母淨利潤-186 萬元（-132.68%）。一季度通常在公司全年收入中佔比較低，預計國內疫情對公司裝機進度帶來一定影響；利潤端波動較大主要受軟件銷售退税到賬時點影響。
自動化藥房快速增長，庫發一體類物流產品獲得市場認可公司的自動化藥房板塊主要包括門/急診自動化藥房、靜配中心、院外自動化藥房系列產品。2021 年公司自動化藥房板塊實現收入2.79 億元，同比增長33.2%，受益於醫療新基建帶來需求高景氣，該板塊保持快速增長趨勢。自動化物流板塊包括氣動物流傳輸、一體化智能調配庫等系統，能夠實現全院藥品、物資的智能傳輸、存取、庫存管理及醫療廢棄物資處理等過程。自動化物流業務2021 年實現收入4665 萬元，同比增長78.5%，增速較快主要由於庫發一體類的物流產品得到市場認可，需求量增加。自動化病區產品主要包括應用於各級醫院住院部的智能分包機、病區綜合管理櫃等，該板塊2021 年實現收入1724 萬元，同比下降41.9%。
新建醫院+老院改造，醫療新基建帶來自動化設備採購需求2020 年以來國內醫療新基建項目持續開展，各地醫院建設節奏有所加快，新建醫院與老院區改擴建項目均有增加。從醫院建設流程上來看，從上游的土木建築工程、裝飾裝修工程，到中游的醫療專項工程、醫院自動化系統，再到臨牀所需的醫療設備，各個領域依次受益於醫療新基建帶來的高景氣度。公司作為醫療自動化行業龍頭，能夠為新老醫院提供包括門診藥房、靜配中心、住院病區在內的自動化解決方案，有望持續受益於醫療新基建帶來的訂單需求提升。
持續加大研發投入，深化全院自動化解決方案佈局公司2021 年研發投入3961 萬元，同比增長22.86%，佔銷售收入的10.17%。公司開發的全自動加藥閉環傳輸裝置，通過承載設備將自動化庫房與發藥系統聯通形成流轉閉環，實現補藥全流程自動化，提升產品競爭力的同時提高單項目的銷售金額。公司致力於打造新型智能醫療專項工程模式，推出全院醫療物資自動化管理的“庫發一體”方案後，市場反響良好，單體訂單規模顯著提升，僅三個“庫發一體”相關項目收入貢獻佔比達 25%，後續有望憑藉技術優勢進一步獲取全院解決方案訂單。
財務指標總體穩定，現金流受在手訂單提升、預付款增加影響2021 年公司毛利率達到59.61%（+0.64pp），保持穩中有升趨勢。銷售費用率13.81%（+0.03pp），管理費用率10.17%（+0.17pp），研發費用率10.17%（-0.23pp），財務費用率-0.68%（-1.81pp），期間費用率總體穩定。公司2021 年經營性現金流量淨額為3975 萬元，同比下降66.09%，主要系實施中在手訂單項目增加，四季度預付貨款增加所致。
發佈回購方案，彰顯公司信心
2022 年4 月29 日，公司公告擬以自有資金回購股份，全部用於員工持股計劃或股權激勵，並在回購完成後三年內予以轉讓。回購資金規模為0.62-1.24 億元。回購價格不超過40 元/股。回購方案體現出公司管理層對公司價值的認可和對未來成長的信心，也有助於完善長效激勵機制。
醫療新基建提升自動化設備需求，新產品助力獲取全院解決方案訂單短期來看，醫療新基建有望帶來醫院智能化系統建設的增量需求，行業景氣度預計持續提升；中長期來看，公司持續加大研發佈局，推出升級產品，“庫發一體”的全院物資自動化解決方案有望進一步提升公司競爭力。
預計2022-2024 年公司歸母淨利潤分別為1.22、1.53、1.93 億元，增速分別為28.1%、25.3%、25.5%，以2022年5 月6 日收盤價（26.28 元）計算，2022-2024 年PE 分別為17、13、11 倍。首次覆蓋，給予買入評級。
風險提示
若國內疫情持續可能導致公司裝機進度不及預期；市場競爭加劇風險；行業政策變化。
