公司是上海金桥副中心最大开发运营商。金桥城市副中心既是十四五期间上海浦东新区金色中环带三大重点发展区域之一，又是上海市9 个主城副中心之一。金桥区域作为老牌开发区不断升级更新，已成为上海核心产业资源聚集区。上市公司浦东金桥作为该片区的主要开发运营商，拥有丰富的产城融合建设运营经验，2021 年公司收入达到46.2 亿元，归母净利润为16.2 亿元，近5 年（2017-2021 年）收入复合增速28.9%，归母净利润复合增速达21.8%。
坐拥金桥核心产城资源，运营效率不断提升。公司在金桥片区拥有丰富且优质的产城资源，包括住宅、办公楼、研发楼、商业、厂房及仓库、文教等在内的多元运营业态，中期有望受益于REITs 大发展。截至2021年底，公司持有物业总建面302 万方，收入规模达18.2 亿元。金桥区域新产业的集聚，包括5G 行业、生物医药、智慧制造等，是上海产业升级的缩影，同时公司高效的运营，带来了出租率的持续提升和毛利率的持续提高，2021 年末出租率达84%，较上年提升3.3 个百分点；毛利率56.9%，较上年提升2.9 个百分点。此外通过挖潜区域产业资源价值，产业基金投资与物业管理服务将成为公司未来新的增长点。
高毛利项目保障利润增长，临港片区大发展推动公司规模扩张。2021 年底公司发力临港片区，在金桥片区之外新获3 幅宅地，实现市内拓展新突破。连同毛利率高达75%的碧云尊邸项目剩余可结资源，公司在手未结转货值在208.5 亿元左右，是2021 年结算收入的9 倍，为未来业绩增长提供充分保障。
首次覆盖给予买入评级，目标价19.36 元。我们预测2022-2024 年公司EPS 分别为1.76/2.12/2.53 元，三年CAGR 为20.5%。给予2022 年11x的PE 估值，我们认为公司合理目标价为19.36 元，给予买入评级。
风险提示：疫情反复的不利影响；销售和结算不及预期。
公司是上海金橋副中心最大開發運營商。金橋城市副中心既是十四五期間上海浦東新區金色中環帶三大重點發展區域之一，又是上海市9 個主城副中心之一。金橋區域作爲老牌開發區不斷升級更新，已成爲上海核心產業資源聚集區。上市公司浦東金橋作爲該片區的主要開發運營商，擁有豐富的產城融合建設運營經驗，2021 年公司收入達到46.2 億元，歸母淨利潤爲16.2 億元，近5 年（2017-2021 年）收入複合增速28.9%，歸母淨利潤複合增速達21.8%。
坐擁金橋核心產城資源，運營效率不斷提升。公司在金橋片區擁有豐富且優質的產城資源，包括住宅、辦公樓、研發樓、商業、廠房及倉庫、文教等在內的多元運營業態，中期有望受益於REITs 大發展。截至2021年底，公司持有物業總建面302 萬方，收入規模達18.2 億元。金橋區域新產業的集聚，包括5G 行業、生物醫藥、智慧製造等，是上海產業升級的縮影，同時公司高效的運營，帶來了出租率的持續提升和毛利率的持續提高，2021 年末出租率達84%，較上年提升3.3 個百分點；毛利率56.9%，較上年提升2.9 個百分點。此外通過挖潛區域產業資源價值，產業基金投資與物業管理服務將成爲公司未來新的增長點。
高毛利項目保障利潤增長，臨港片區大發展推動公司規模擴張。2021 年底公司發力臨港片區，在金橋片區之外新獲3 幅宅地，實現市內拓展新突破。連同毛利率高達75%的碧雲尊邸項目剩餘可結資源，公司在手未結轉貨值在208.5 億元左右，是2021 年結算收入的9 倍，爲未來業績增長提供充分保障。
首次覆蓋給予買入評級，目標價19.36 元。我們預測2022-2024 年公司EPS 分別爲1.76/2.12/2.53 元，三年CAGR 爲20.5%。給予2022 年11x的PE 估值，我們認爲公司合理目標價爲19.36 元，給予買入評級。
風險提示：疫情反覆的不利影響；銷售和結算不及預期。
