公司发布2022 年一季报,2022 年一季度公司实现营业收入2.91 亿元,同比增长92.76%;归母净利润0.21 亿元,同比增长19.82%;扣非归母净利润0.08 亿元,同比减少32.54%。
支撑评级的要点
营收保持快速增长,规模效应显现盈利能力有所改善。公司新能源汽车自动化装备业务订单逐步确认收入,营收继续保持快速增长,2022 年Q1 实现营业收入2.91 亿元,同比增长92.76%。盈利能力方面,一方面由于原材料价格上涨成本压力上升,另一方面由于公司产品的非标特性,在向新领域扩张的过程中将通常需要较高的成本投入,公司盈利能力承压,但是随着规模效应的逐步显现,公司盈利能力迎来拐点,2022 年Q1 公司销售毛利率为 23.73%,同比减少9.30pct,环比增加1.88pct,净利率为6.68%,同比减少4.66pct,环比增加6.95pct。
拟收购宁德东恒机械扩充产品类型,切入锂电池结构件。2022 年2 月,公司发布公告拟以现金形式收购宁德东恒机械有限公司 51%的股权。宁德东恒机械有限公司成立于2014 年,主要经营范围包括机械设备制造,五金制品、汽车零配件加工,金属表面处理及热处理加工,塑料包装箱及容器制造。另外,东恒机械在宁德和溧阳拥有多家能源科技相关的全资子公司,宁德和溧阳两地也是宁德时代动力电池产能投资的重地,已经形成庞大的产业集群,并且东恒机械曾在2019 年入选宁德时代优秀供应商。2020-2021 年东恒机械营业收入分别为 4.14,9.04 亿元,通过本次收购公司将切入锂电池结构件产品领域,为公司未来增长再填一大支撑。
在手订单充足,未来突破产能瓶颈带来业绩成长。截止2022 年一季度末,公司合同负债为 2.37 亿元,较2021 年末增加0.46 亿元,表明公司在手订单充足,对公司未来业绩提供强有力的支撑。另外,根据公司最新公告显示,自2021 以来公司累计收到来自宁德时代的订单额约12.97 亿元,与大客户关系保持紧密并且充分证明了公司产品的硬实力。为了应对订单的快速增长,公司积极扩充产能,2021 年末公司员工总数达到2,367 人,同比增长199.2%,并且将在武汉、上海、长沙将分别新增4 万平方米的厂房,于2022 底全部投入使用,届时产能总面积将达12 万平方米。
估值
预计2022-2024 公司实现营业收入24.0/34.5/46.2 亿元,净利润2.3/3.4/4.6 亿元,维持买入评级。
评级面临的主要风险
新能源车销量不及预期;动力电池厂商扩产速度不及预期;行业竞争加剧。
公司發佈2022 年一季報,2022 年一季度公司實現營業收入2.91 億元,同比增長92.76%;歸母淨利潤0.21 億元,同比增長19.82%;扣非歸母淨利潤0.08 億元,同比減少32.54%。
支撐評級的要點
營收保持快速增長,規模效應顯現盈利能力有所改善。公司新能源汽車自動化裝備業務訂單逐步確認收入,營收繼續保持快速增長,2022 年Q1 實現營業收入2.91 億元,同比增長92.76%。盈利能力方面,一方面由於原材料價格上漲成本壓力上升,另一方面由於公司產品的非標特性,在向新領域擴張的過程中將通常需要較高的成本投入,公司盈利能力承壓,但是隨着規模效應的逐步顯現,公司盈利能力迎來拐點,2022 年Q1 公司銷售毛利率為 23.73%,同比減少9.30pct,環比增加1.88pct,淨利率為6.68%,同比減少4.66pct,環比增加6.95pct。
擬收購寧德東恆機械擴充產品類型,切入鋰電池結構件。2022 年2 月,公司發佈公告擬以現金形式收購寧德東恆機械有限公司 51%的股權。寧德東恆機械有限公司成立於2014 年,主要經營範圍包括機械設備製造,五金製品、汽車零配件加工,金屬表面處理及熱處理加工,塑料包裝箱及容器製造。另外,東恆機械在寧德和溧陽擁有多家能源科技相關的全資子公司,寧德和溧陽兩地也是寧德時代動力電池產能投資的重地,已經形成龐大的產業集羣,並且東恆機械曾在2019 年入選寧德時代優秀供應商。2020-2021 年東恆機械營業收入分別為 4.14,9.04 億元,通過本次收購公司將切入鋰電池結構件產品領域,為公司未來增長再填一大支撐。
在手訂單充足,未來突破產能瓶頸帶來業績成長。截止2022 年一季度末,公司合同負債為 2.37 億元,較2021 年末增加0.46 億元,表明公司在手訂單充足,對公司未來業績提供強有力的支撐。另外,根據公司最新公告顯示,自2021 以來公司累計收到來自寧德時代的訂單額約12.97 億元,與大客户關係保持緊密並且充分證明瞭公司產品的硬實力。為了應對訂單的快速增長,公司積極擴充產能,2021 年末公司員工總數達到2,367 人,同比增長199.2%,並且將在武漢、上海、長沙將分別新增4 萬平方米的廠房,於2022 底全部投入使用,屆時產能總面積將達12 萬平方米。
估值
預計2022-2024 公司實現營業收入24.0/34.5/46.2 億元,淨利潤2.3/3.4/4.6 億元,維持買入評級。
評級面臨的主要風險
新能源車銷量不及預期;動力電池廠商擴產速度不及預期;行業競爭加劇。