本报告导读：
公司2022 年1 季度实现营收、归母净利润分别为6.62、0.21 亿元，公司业绩符合预期。公司原辅材料成本压力逐渐缓解，业绩或逐渐释放。
投资要点：
维持“增持”评级 。2022Q1 公司实现营收6.62 亿元，同比升8.96%；实现归母净利润0.21 亿元，同比降67.94%，公司业绩略低于预期。维持公司2022-2024 年EPS 预测为1.9/2.43/2.55 元，对应2022-2024 年归母净利润分别为4.06/5.21/5.47 亿元。考虑到原材料压力下，行业内公司的估值有所下降，参考行业可比公司，给予公司2022 年20 倍PE 估值，下调公司目标价至38 元（原47.5 元），维持“增持”评级。
成本压制盈利，等待业绩拐点。2022 年1 季度公司销售毛利率、销售净利率分别为14.92%、3.59%，较2021 年1 季度分别下降7.15、7.16 个百分点，受到上游原材料价格上升影响，公司业绩承压。我们预期在原材料价格企稳的背景下，公司盈利能力将逐步上升。
风电铸件项目稳步落地，产品结构持续优化。公司风电铸件二期预期22年1 季度末完成设备调试，二期技改及精加工投产后，公司将成为国内少数具备20 万吨5.5MW 风电铸件生产能力的企业。此外，公司特种不锈钢、高温合金产品开始小批量供应，我们预期随着公司高端装备精密零部件的投产，公司产品结构的高端化将持续进行。
陆上风电需求旺盛，铸件产能稳步释放。2021 年我国陆上风电装机容量35GW，随着风电成本继续降低，结合目前招标情况， 2022 年陆上风电装机量或将进一步上升。我们预期公司风电铸件订单情况良好，陆上风电的占比或将上升，公司风电铸件产能将稳步释放。
风险提示：风电铸件订单不及预期；成本大幅上涨。
本報告導讀：
公司2022 年1 季度實現營收、歸母淨利潤分別為6.62、0.21 億元，公司業績符合預期。公司原輔材料成本壓力逐漸緩解，業績或逐漸釋放。
投資要點：
維持“增持”評級 。2022Q1 公司實現營收6.62 億元，同比升8.96%；實現歸母淨利潤0.21 億元，同比降67.94%，公司業績略低於預期。維持公司2022-2024 年EPS 預測為1.9/2.43/2.55 元，對應2022-2024 年歸母淨利潤分別為4.06/5.21/5.47 億元。考慮到原材料壓力下，行業內公司的估值有所下降，參考行業可比公司，給予公司2022 年20 倍PE 估值，下調公司目標價至38 元（原47.5 元），維持“增持”評級。
成本壓制盈利，等待業績拐點。2022 年1 季度公司銷售毛利率、銷售淨利率分別為14.92%、3.59%，較2021 年1 季度分別下降7.15、7.16 個百分點，受到上游原材料價格上升影響，公司業績承壓。我們預期在原材料價格企穩的背景下，公司盈利能力將逐步上升。
風電鑄件項目穩步落地，產品結構持續優化。公司風電鑄件二期預期22年1 季度末完成設備調試，二期技改及精加工投產後，公司將成為國內少數具備20 萬噸5.5MW 風電鑄件生產能力的企業。此外，公司特種不鏽鋼、高温合金產品開始小批量供應，我們預期隨着公司高端裝備精密零部件的投產，公司產品結構的高端化將持續進行。
陸上風電需求旺盛，鑄件產能穩步釋放。2021 年我國陸上風電裝機容量35GW，隨着風電成本繼續降低，結合目前招標情況， 2022 年陸上風電裝機量或將進一步上升。我們預期公司風電鑄件訂單情況良好，陸上風電的佔比或將上升，公司風電鑄件產能將穩步釋放。
風險提示：風電鑄件訂單不及預期；成本大幅上漲。
