收入大幅增长带动业绩增长56%至40.3 亿元:2021 年上半年,公司录得归母净利润约40.3 亿元,同比增长56%,业绩大幅增长主要来源于:1)公司营业收入大幅增长85%至288.4 亿元,其中物业管理服务收入增60%至138 亿元,社区增值服务收入增长92%至33.3 亿元,非业主增值服务收入增长95%至26.8亿元,同时,“三供一业”收入同比增长38%至37 亿元,城市服务收入大45.3 亿元,同比增长41 倍。2)毛利润增长67%至88.6 亿元,毛利率30.7%,较去年年底下降3.3 个百分点。毛利率有所下降主要由于社保减免政策取消、公司加大基础设施智能化改造以及低毛利率的城市服务收入占比大幅提升所知。此外,公司的费用率从2020 年的13.4%下降至12.5%。
收并购及品牌拓展带来管理面积大幅增长,第三方贡献超过关联方:2021年,公司新增收费管理面积3.88 亿方,其中来自关联方约7200 万方,来自品牌外拓约3800 万方,来自收并购约2.78 亿方,新增第三方收费面积占比达81%。截止2021 年底,公司合约管理面积达14.4 亿方,收费管理面积为7.7亿方(不含“三供一业”业务),其中来自第三方开发商的收费管理面积占比由27%升至55%,超过关联方的收费面积贡献。强品牌拓展、收并购以及碧桂园集团的内生增长持续推进公司管理规模的高速扩张。
社区增值业务强劲增长,“三供一业”盈利质量提升,开启商写业务新航道:截至2021 年底,公司社区增值服务收入及毛利润均录得大幅增长,其中社区传媒服务和本地生活服务收入增速超过一倍,分别达到179%及107%,对总体毛利贡献比例上升至22.7%,成为利润增长的重要驱动力。“三供一业”
实现“一年稳、两年顺、三年实”的目标,通过市场拓展、品质管理、智能化减少及社区增值服务等取得运营效率阶段性成效,毛利率从7%上升至11.6%;期内公司承接碧桂园集团的商业管理服务板块,开启商写新航道。写字楼业务在管面积超2000 万方,项目超过200 个。提供商业运营服务的购物中心项目超过100 个,在管面积超过500 万方,轻资产运营项目储备超300 万方。
目标价58.0 港元,维持买入评级:公司在2021 年借助行业整合时期进行收并购扩大区域布局并提升区域项目密度,有利于提升业务规模效应并优化成本管理。公司丰富的并购整合经验和科学完整的体系有助于公司未来迅速完成投后管理整合,达到提质提效的目标,进一步巩固公司在行业的龙头地位。我们预计2022-2024 年公司归母净利润分别为59 亿元,90 亿元以及118 亿元,按照2022 年25 倍市盈率给予目标价58.0 港元,维持买入评级。
收入大幅增長帶動業績增長56%至40.3 億元:2021 年上半年,公司錄得歸母淨利潤約40.3 億元,同比增長56%,業績大幅增長主要來源於:1)公司營業收入大幅增長85%至288.4 億元,其中物業管理服務收入增60%至138 億元,社區增值服務收入增長92%至33.3 億元,非業主增值服務收入增長95%至26.8億元,同時,“三供一業”收入同比增長38%至37 億元,城市服務收入大45.3 億元,同比增長41 倍。2)毛利潤增長67%至88.6 億元,毛利率30.7%,較去年年底下降3.3 個百分點。毛利率有所下降主要由於社保減免政策取消、公司加大基礎設施智能化改造以及低毛利率的城市服務收入佔比大幅提升所知。此外,公司的費用率從2020 年的13.4%下降至12.5%。
收併購及品牌拓展帶來管理面積大幅增長,第三方貢獻超過關聯方:2021年,公司新增收費管理面積3.88 億方,其中來自關聯方約7200 萬方,來自品牌外拓約3800 萬方,來自收併購約2.78 億方,新增第三方收費面積佔比達81%。截止2021 年底,公司合約管理面積達14.4 億方,收費管理面積爲7.7億方(不含“三供一業”業務),其中來自第三方開發商的收費管理面積佔比由27%升至55%,超過關聯方的收費面積貢獻。強品牌拓展、收併購以及碧桂園集團的內生增長持續推進公司管理規模的高速擴張。
社區增值業務強勁增長,“三供一業”盈利質量提升,開啓商寫業務新航道:截至2021 年底,公司社區增值服務收入及毛利潤均錄得大幅增長,其中社區傳媒服務和本地生活服務收入增速超過一倍,分別達到179%及107%,對總體毛利貢獻比例上升至22.7%,成爲利潤增長的重要驅動力。“三供一業”
實現“一年穩、兩年順、三年實”的目標,通過市場拓展、品質管理、智能化減少及社區增值服務等取得運營效率階段性成效,毛利率從7%上升至11.6%;期內公司承接碧桂園集團的商業管理服務板塊,開啓商寫新航道。寫字樓業務在管面積超2000 萬方,項目超過200 個。提供商業運營服務的購物中心項目超過100 個,在管面積超過500 萬方,輕資產運營項目儲備超300 萬方。
目標價58.0 港元,維持買入評級:公司在2021 年藉助行業整合時期進行收併購擴大區域佈局並提升區域項目密度,有利於提升業務規模效應並優化成本管理。公司豐富的併購整合經驗和科學完整的體系有助於公司未來迅速完成投後管理整合,達到提質提效的目標,進一步鞏固公司在行業的龍頭地位。我們預計2022-2024 年公司歸母淨利潤分別爲59 億元,90 億元以及118 億元,按照2022 年25 倍市盈率給予目標價58.0 港元,維持買入評級。