FY2022H1 业绩概览：截止至2022 年2 月28 日，公司实现收入人民币12.04 亿元，同比增长4.8% ；归母净利润5.42 亿元，同比下降36.1%；经调整公司归母净利润5.76 亿元，同比下降7.3%，不派发中期股息。如按照FY21H1 公司未剔除1-9 年级的业绩公告对比，公司收入同比下降12%，归母净利润同比下降17%。利润下滑主要是公司加大了对于师资团队、校园设施及教学的投入，导致公司毛利率出现大幅度下滑。
加大办学投入，毛利率显著下滑：公司积极响应2021 年10 月颁布的《关于推动现代职业教育高质量发展的意见》，于22 财年上半年扩大在师资队伍、校园扩建及改造、课程开发、学生活动等方面的投资，以进一步提高教学质量，并增强学生的学习体验。使主营业务成本快速增长至5.2 亿元，同比增长38.5%。其中增长幅度较大的几项为：
雇员薪酬成本2.94 亿元，同比增长16.1%；主要源于公司提升了雇员的平均薪酬水平，雇员人数为6846 人，同比减少119 人。学生培训及奖学金开支为7,556 万元，同比增长235%。办公室开支为4,887 万元，同比增长90%。学校消耗品开支为2700 万元，同比增长73%。成本上升导致公司毛利同比下降12%至6.82 亿元，毛利率下降至58.4%（-1110bps）。
推进现有学校转设，巩固内生稳健增长：目前公司正积极推进郑州、焦作和漯河的3 所K12 学校转型成为高等职业学院，相关证照正处于审批过程中，乐观预期郑州学校将于2022 年秋季前完成转型并投入运营。其余两所学校将于2023 年秋季前完成转设并投入运营。公司将现有的3 所大学加大投入并开设职业本科教育。通过新建高职学院升格以及现有本科开设职业本科专业，扩大办学规模。此外，公司正积极筹备湖南涉外经济学院新校区土地相关事宜，保证湖南涉外经济学院的内生增长不受土地限制。
目标价2.2 港元，维持买入评级：目前公司股价波动较大，一二级市场估值倒挂，不适合继续融资进行大规模外延并购，预期未来将以内生增长为主，收入增速将放缓。此外我们预计其办学投入将进一步增大，毛利率将有小幅下降，综合考虑公司未来利润增速放缓，我们下调了公司22/23/24 财年的利润预期至11.65/12.35/13.08 亿元，调整公司目标价2.2 港元，对应22/23 财年预测PE 的5.7x 及5.4x，较昨日收市价还有91.3%的上升空间。
FY2022H1 業績概覽：截止至2022 年2 月28 日，公司實現收入人民幣12.04 億元，同比增長4.8% ；歸母淨利潤5.42 億元，同比下降36.1%；經調整公司歸母淨利潤5.76 億元，同比下降7.3%，不派發中期股息。如按照FY21H1 公司未剔除1-9 年級的業績公告對比，公司收入同比下降12%，歸母淨利潤同比下降17%。利潤下滑主要是公司加大了對於師資團隊、校園設施及教學的投入，導致公司毛利率出現大幅度下滑。
加大辦學投入，毛利率顯著下滑：公司積極響應2021 年10 月頒佈的《關於推動現代職業教育高質量發展的意見》，於22 財年上半年擴大在師資隊伍、校園擴建及改造、課程開發、學生活動等方面的投資，以進一步提高教學質量，並增強學生的學習體驗。使主營業務成本快速增長至5.2 億元，同比增長38.5%。其中增長幅度較大的幾項爲：
僱員薪酬成本2.94 億元，同比增長16.1%；主要源於公司提升了僱員的平均薪酬水平，僱員人數爲6846 人，同比減少119 人。學生培訓及獎學金開支爲7,556 萬元，同比增長235%。辦公室開支爲4,887 萬元，同比增長90%。學校消耗品開支爲2700 萬元，同比增長73%。成本上升導致公司毛利同比下降12%至6.82 億元，毛利率下降至58.4%（-1110bps）。
推進現有學校轉設，鞏固內生穩健增長：目前公司正積極推進鄭州、焦作和漯河的3 所K12 學校轉型成爲高等職業學院，相關證照正處於審批過程中，樂觀預期鄭州學校將於2022 年秋季前完成轉型並投入運營。其餘兩所學校將於2023 年秋季前完成轉設並投入運營。公司將現有的3 所大學加大投入並開設職業本科教育。通過新建高職學院升格以及現有本科開設職業本科專業，擴大辦學規模。此外，公司正積極籌備湖南涉外經濟學院新校區土地相關事宜，保證湖南涉外經濟學院的內生增長不受土地限制。
目標價2.2 港元，維持買入評級：目前公司股價波動較大，一二級市場估值倒掛，不適合繼續融資進行大規模外延併購，預期未來將以內生增長爲主，收入增速將放緩。此外我們預計其辦學投入將進一步增大，毛利率將有小幅下降，綜合考慮公司未來利潤增速放緩，我們下調了公司22/23/24 財年的利潤預期至11.65/12.35/13.08 億元，調整公司目標價2.2 港元，對應22/23 財年預測PE 的5.7x 及5.4x，較昨日收市價還有91.3%的上升空間。
