业绩回顾
2021 年及1Q22 业绩符合市场预期
公司公布2021 年业绩，实现收入67.2 亿元，同比+17.7%；归母净利润3.5 亿元，同比-12.5%，对应每股盈利0.52 元，符合市场预期。其中4Q21实现营收17.3 亿元，归母净利润1.6 亿元。
公司同时公布1Q22 业绩，实现收入13.4 亿元，同比-3.1%；归母净利润1.0 亿元，同比+95.1%，对应每股盈利0.15 元，符合市场预期。报告期内业绩大幅增长原因主要系公司主营产品盈利能力提升，毛利率同比增长2.26ppt，此外，公司投资收益较同期增加2453.51 万元。
发展趋势
建筑化学品稳健发展。作为主导产品，奥克聚醚单体在国内主要领域占有40%左右的市场份额，产品广泛应用于国内高铁、公路、地铁等大型基础设施建设。目前公司拥有产能85 万吨，在建产能30 万吨，主要是武汉奥克扩能改造项目及海南洋浦项目。
新能源材料是发展重点。高工产研锂电研究所（GGII）调研数据显示，受动力电池出货量增长带动，2021 年中国电解液出货量达50 万吨，同比增长100%，行业处于快速发展阶段。公司新能源材料板块产品主要包括碳酸乙烯酯（EC）、碳酸二甲酯（DMC）等产品，2021 年产能合计2.6 万吨，产能利用率达到107%、供不应求。
医疗健康板块持续发力。公司医疗健康板块以奥克药辅为主要平台，产品以高纯度聚乙二醇为主。奥克药辅目前主要产品是年产1 万吨的以聚乙二醇为主的乙氧基化药用辅料，2021 年产量达到5500 吨左右；此外公司拥有一套8000 吨/年的符合欧盟GMP 要求的造粒（聚乙二醇系列）车间；目前在建年产2800 吨食品医药级聚山梨酯（80）项目。除了目前已有产品外，我们预计公司可能向附加值更高的原料药、注射用药辅延伸，远期可能进一步布局高端PEG 修饰剂。
盈利预测与估值
疫情反复，基建地产增速放缓，我们下调公司2022 年盈利预测至32%至4.3 亿元，并首次引入2023 年盈利预测5.3 亿元，当前股价对应2022/2023 年15/13 倍市盈率。考虑盈利下调及未来2 年公司业绩增速相对较快，我们下调公司目标价12%至11 元，对应17/14 倍2022/2023 年市盈率，较当前股价有14%的上行空间，维持跑赢行业评级。
风险
宏观经济下行；公司中长期成长性的不确定性；环保及安全等经营风险。
業績回顧
2021 年及1Q22 業績符合市場預期
公司公佈2021 年業績，實現收入67.2 億元，同比+17.7%；歸母淨利潤3.5 億元，同比-12.5%，對應每股盈利0.52 元，符合市場預期。其中4Q21實現營收17.3 億元，歸母淨利潤1.6 億元。
公司同時公佈1Q22 業績，實現收入13.4 億元，同比-3.1%；歸母淨利潤1.0 億元，同比+95.1%，對應每股盈利0.15 元，符合市場預期。報告期內業績大幅增長原因主要系公司主營產品盈利能力提升，毛利率同比增長2.26ppt，此外，公司投資收益較同期增加2453.51 萬元。
發展趨勢
建築化學品穩健發展。作為主導產品，奧克聚醚單體在國內主要領域佔有40%左右的市場份額，產品廣泛應用於國內高鐵、公路、地鐵等大型基礎設施建設。目前公司擁有產能85 萬噸，在建產能30 萬噸，主要是武漢奧克擴能改造項目及海南洋浦項目。
新能源材料是發展重點。高工產研鋰電研究所（GGII）調研數據顯示，受動力電池出貨量增長帶動，2021 年中國電解液出貨量達50 萬噸，同比增長100%，行業處於快速發展階段。公司新能源材料板塊產品主要包括碳酸乙烯酯（EC）、碳酸二甲酯（DMC）等產品，2021 年產能合計2.6 萬噸，產能利用率達到107%、供不應求。
醫療健康板塊持續發力。公司醫療健康板塊以奧克藥輔為主要平臺，產品以高純度聚乙二醇為主。奧克藥輔目前主要產品是年產1 萬噸的以聚乙二醇為主的乙氧基化藥用輔料，2021 年產量達到5500 噸左右；此外公司擁有一套8000 噸/年的符合歐盟GMP 要求的造粒（聚乙二醇系列）車間；目前在建年產2800 噸食品醫藥級聚山梨酯（80）項目。除了目前已有產品外，我們預計公司可能向附加值更高的原料藥、注射用藥輔延伸，遠期可能進一步佈局高端PEG 修飾劑。
盈利預測與估值
疫情反覆，基建地產增速放緩，我們下調公司2022 年盈利預測至32%至4.3 億元，並首次引入2023 年盈利預測5.3 億元，當前股價對應2022/2023 年15/13 倍市盈率。考慮盈利下調及未來2 年公司業績增速相對較快，我們下調公司目標價12%至11 元，對應17/14 倍2022/2023 年市盈率，較當前股價有14%的上行空間，維持跑贏行業評級。
風險
宏觀經濟下行；公司中長期成長性的不確定性；環保及安全等經營風險。
