5月5日，中信銀行A股股價開盤走低，當日報收4.71元/股，跌6.36%。這一情況並不令人意外，就在兩日前港股開市後，中信銀行H股已經上演過一次股價“跳水”。
節前最後一日，中信銀行公告稱，擬以“10配3”募資不超過400億元的A+H股配股預案。該配股預案發出後，引發不少股民的負面反饋。若按募資400億元測算，此次中信銀行的配股價格約為2.72元/股。
“配售價格較低主要是為了吸引現有股東參與配股。”招商證券銀行業首席分析師廖志明告訴券商中國記者，“目前中信銀行核心資本充足率偏低，補充資本壓力比較大，同時受限於低估值，配股募資成為其一個現實選擇。”
配股公告形成利空
4月29日晚間，中信銀行拋出的一份A+H股配股募資預案披露，該行擬按照每10股配售不超過3股的比例分別向全體A股、H股股東配售，擬募集資金不超過人民幣400億元，募集的資金在扣除相關發行費用後將全部用於補充該行的核心一級資本。
若以中信銀行截至2021年12月31日的總股本489.35億股為基數測算，此次配售股份數量不超過146.8億股。假設募集資金為400億元，按照此配股方案配售股數，對應配股價格為2.72元/股，摺合成港元為3.22港元/股。
由於配股價較低，如果不參與配股，對原股東的權益攤薄較多。因此，中信銀行配股方案發布後，引發不少股民負面反饋。
從市場表現來看，配股預案發布後的首個港股交易日（5月3日），中信銀行H股跳空低開，截至收盤報3.73港元/股，跌幅近7%；節後首個A股交易日（5月5日），中信銀行A股重演相同一幕，當日報收4.71元/股，跌6.36%。
“作為A、H兩地上市的銀行，中信銀行要吸引原股東參與配售，配股價格需要同時同時低於A、H股股價，但由於港股估值一直較低，該行的配股價格相對於A股股價就顯得特別低。”廖志明指出。
與此同時，中金公司張帥帥團隊研報也指出，上市銀行配股通常以折價形式進行，折價率平均在30%以上，對於認可公司投資價值的投資者，參與配股可幫助降低持倉成本。
為何選擇配股方式？
配股往往被市場視作利空消息。“配股價格其實只是機構為了達成募資金額，去按股權數量分攤出的一個數，和股價之間沒有直接的邏輯關係。”一位金融業分析人士表示，“配股的問題在於要求所有股東一起出錢，不願意出錢或者沒錢參與配股的股東就會產生負面情緒。”
那麼，為何中信銀行此次選擇以配股募資的方式補充核心資本？
“目前無論是A股還是H股，中信銀行的估值都非常低，這種情況下定增或者可轉債轉股的實施難度都特別大，導致外部補充核心資本的渠道比較受限。”廖志明表示，“通常定增價格應不低於1倍市淨率（PB），這使得定增價格購買會產生比較嚴重的浮虧，市場資本一般不願意參與。”截至5月5日收盤，中信銀行A股市淨率為0.44，H股市淨率為0.23。
從內源性融資渠道來看，上市銀行一般會將扣除分紅後的利潤用於補充核心資本，中金公司張帥帥團隊研報指出，中信銀行“ROE×（1-分紅率）”指標與加權風險資產增速差異較小，即不考慮外部資本補充的情況下，內生資本補充僅能勉強保持核心一級資本充足率穩定，無法實現核心一級資本充足率的提升。
在內生資本補充能力有限，低估值又導致外源資本補充受限的情況下，配股募資成為中信銀行的一個現實選擇。“目前中信銀行核心資本充足率較低，補充核心資本的壓力比較大。”廖志明指出。
中信銀行一季報顯示，截至3月末，該行核心一級資本充足率為8.66%，低於同類型銀行平均水平。據中金公司張帥帥團隊以該行一季度加權風險資產規模靜態測算，若此次完成400億元募資，中信銀行可提升核心一級資本充足率0.66個百分點至9.31%。
銀行業配股募資升温
2020年以來，銀行核心資本補充需求加劇，加之行業估值處於歷史低位，外源性融資渠道受限，這一背景下，沉寂已久的配股募資風潮再起。
在中信銀行之前，已有江蘇銀行、寧波銀行、青島銀行、浙商銀行4家銀行先後完成或披露配股募資方案。其中，率先“重啟”配股募資工具的江蘇銀行成為了銀行首例配售價格低於每股淨資產價格的配股，被業內視為“標誌性事件”。
值得一提的是，中信銀行此次擬募資規模為2020年銀行業“重啟”配股募資以來之最，同時也刷新了股份行配股募資規模的紀錄。據瞭解，中國銀行曾於2010年7月發佈600億元的配股募資預案，最終募得資金416億元；股份行中，招商銀行曾於2011年7月發佈350億元的配股募資預案，最終募得資金274億元。
中信銀行晚間披露2021年一季度報顯示，今年前三個月，該行錄得歸母淨利潤173.5億元，同比增長10.93%；實現營業收入540.3億元，同比增長4.08%。其中，利息淨收入369.46億元，同比下降1.24%；淨息差2.02%，同比下降0.11個百分點；非利息淨收入170.84億元，同比增長17.77%。
資產質量方面，3月末，中信銀行不良貸款餘額670.59億元，較上年末減少4.00億元；不良貸款率1.35%，較上年末下降0.04個百分點；撥備覆蓋率184.19%，較上年末上升4.12個百分點。
從過往銀行配股情況來看，配股公告往往對股價產生負面影響。“配股後股價要除權，這就可能導致股價波動存在不確定，如果參與配售股東不多，可能出現募資不達標，股價下跌；同時，如果部分股東選擇放棄配售權，為了防止權益被稀釋，他們可能提前賣出股票等。”一位金融市場分析人士告訴券商中國記者，“但長期來看，配股對銀行股價影響不大，並將有助於銀行充實資本實力、提升盈利能力。”
中金公司張帥帥團隊也指出，如果把時間維度拉長到配股後一週至一個月區間，情緒影響將逐漸消退，而公司基本面仍為股價表現的決定因素，如2009年招商銀行、2010年建設銀行、2021年寧波銀行，在配股公告後一個月內均跑贏大盤，反映出投資者對公司投資價值的認可。
責編：李雪峯
百萬用户都在看