在美联储公布自2000年以来最大幅度的加息计划后，美股遭遇了自疫情初期以来的最大反转行情。周三还在释放性上涨，周四却上演恐慌性抛售，一夕之间从激情狂欢到哀嚎遍野。

前一天因为无激进加息而狂欢的市场次日又开始忧心忡忡，因为担心加息解决不了大宗商品价格上涨和供应链压力，引发了行情的大起大落。

另一方面，对于经济是否能实现「软着陆」的担忧情绪逐渐蔓延。BMO Capital Markets的美国利率策略主管Ian Lyngen表示，周四市场发出的信息清晰且响亮：加息有引发经济衰退的风险。

通胀与衰退并存的预期再度升温。此前已有多家华尔街投行持续关注经济滞胀现象，富国银行证券股票策略主管Chris Harvey近日更是直言「滞胀风险将是今年下半年的首要主题」。

与此同时，首支押注滞胀的ETF$MERK STAGFLATION ETF(STGF.US)$在本周三推出，该基金关注直接或间接受益于持续通胀或滞胀环境中资产的表现。

首支滞胀主题ETF推出

作为市场上首支以滞胀为主题的ETF，STGF的推出引起了市场的关注。STGF基金经理、Merk Investments CEO Axel Merk表示，STGF的投资策略是，在类似1970年代的滞胀环境（高通胀、大宗商品牛市和房地产价格上涨）中，提供拥有升值潜力和对通胀敏感的投资组合。该基金主要追踪Solactive滞胀指数的价格和收益率表现。

STGF基金基本情况

全称：MERK STAGFLATION ETF

代码：STGF

成立日期：2022年5月3日

当前价格：25.12美元（2022.5.5收盘价）

上市交易所：纽交所高增长板（NYSE-Arca）

费率：0.45%

管理风格：主动管理

该基金的投资组合为：55%-85%的美国联邦政府通胀保值债券和5%-15%的房地产、黄金和石油。其中，投资$嘉信理财美国TIPs ETF(SCHP.US)$的仓位占比六成以上。

虽然推出时机恰到好处，但ETF智库的Cinthia Murphy质疑为什么它对商品没有更高的权重。

「推出滞胀ETF的想法很好，它使得投资者拥有同时投资四种不同资产的能力，」 Murphy说，「但这只ETF并未对大宗商品进行更广泛的配置，这有点令人惊讶。」

而该基金最大持仓嘉信理财美国TIPs ETF表现并不算出色，今年迄今跌超6%。虽然跑赢了三大指数，但相对落后于其他通胀对冲基金。

Axel Merk则对此表示，尽管存在利率风险，但TIPS仍然是「帮助跟上通胀的最直接工具」。

滞胀时期有何投资策略？

根据CNBC在5月份的美联储调查，美联储预计将在未来16个月大幅加息并削减资产负债表，大多数受访者认为这一过程将以经济衰退告终。

此次议息会议后，虽鲍威尔表示眼下有「很好的机会」实现美国经济的软着陆，但小摩CEO并不认同。他指出，「美联储本该更快加息……此次美联储的行动导致美国经济软着陆的可能性和温和衰退的可能性一样大。」

在3月初俄乌冲突引发全球大宗商品暴涨之时，华尔街就曾警告全球经济面临越来越大的滞胀风险。而如今，越来越多分析人士认为滞胀可能成为市场头号风险，交易员们也在不断寻求对冲工具。

根据美国银行的调查，基金经理们一直在重新配置投资组合，他们大举涌入原油和其他大宗商品，并在资源和医疗保健股中建立多头头寸。

高盛认为，面对大增的滞胀风险，标准的60/40投资组合（60%的股票和40%的债券）可能不是一个有效的策略，商品依旧是最好的对冲工具。

施罗德认为，包括公用事业、必需消费品和房地产在内的部分板块会比其他板块更不受滞胀的影响，因为它们对经济放缓具有防御性，且股价与通胀程度成正相关。

投资公司Laffer Tengler Investments的首席执行官表示，由于通胀预期将持续且更具粘性，投资者可能需要考虑采用更具活力的抗通胀策略。她指出，这样的投资组合将包括房地产投资信托基金(REITs)、贵金属、能源大宗商品和机器人技术。交易员需要关注的另一个主题是股息。