事件
①公司2021 年实现营业收入16.10 亿元，同比增长51.76%；实现归母净利润6081.10 万元，同比下降26.34%。
②公司2022 年一季度实现营业收入4.57 亿元，同比增长57.48%；实现归母净利润2792.69 万元，同比增长5.55%。
简评
2021 年业绩回顾：毛利率与信用减值损失拖累业绩2021 年业绩整体不达预期，原因包括诸多方面：①毛利率的下滑。
2021 年毛利率30.16%，同比-4.85pct。其中，光伏组件设备、电池设备毛利率分别为29.68%、33.64%，同比下降4.69pct、7.73pct，行业竞争以及原材料涨价是主要原因。②费用率的增加。2021 年期间费用率19.42%，同比+1.0pct。其中，研发费用率进一步上升至8.07%，同比+1.26pct。公司2021 年研发费用同比增长79.78%，主要来自于HJT 用PECVD 项目样机的试制。③减值损失的增加。
2021 年公司信用减值5996.22 万元，主要为应收款计提坏账。
2022Q1 业绩回顾：Q1 收入实现高增长，毛利率进一步承压22Q1 虽然收入增速超过50%，盈利端表现却较为一般。22Q1 毛利率29.91%，同比-4.79pct；净利率6.35%，同比-3.59pct。盈利能力不及预期，毛利率的下滑是主要原因。
光伏设备：组件自动化流水线与层压机龙头，积极布局N 型电池组件设备：公司现有业务构成中，主要包括光伏组件自动化生产线、层压机、电注入抗光衰、电池上下料机等配套产品，客户包括隆基、通威、东方日升、阳光能源等行业内头部企业。
HJT 电池设备：与瑞士H2GEMINI 公司合作，专注研发应用于HJT 技术的新型PECVD 工艺与设备。公司与晋能科技携手，2021年6 月首台由公司自主研发的HJT 电池PECVD 运抵晋能科技。
2021 年年底，公司HJT PECVD 设备产出的电池片平均效率达到24.38%（开压Voc>745mv，填充因子FF>84.5%），效率分布的收敛性很高，最优批次平均效率24.55%。2022 年，公司在HJT 方面的计划与进展包括：①基于微晶的HJT 太阳能电池PECVD 设备已发往晋能科技，预计将于年中左右进行设备调试，目标转换效率为25%+。②“高效电池&高效组件研发实验室”预计全线HJT、TOPCon 设备将于近期搬入并正式启用。
TOPCon 电池设备：与中科院宁波材料所展开战略合作，通过选用管式PECVD 实现TOPCon“超薄氧化硅”+“原位掺杂非晶硅”
的制备。预计2022 年公司有望获得TOPCon设备订单。
投资建议
预计公司2022-2024 年营业收入分别为22.33、33.02、42.76 亿元，同比分别增长38.7%、47.9%、29.5%；2022-2024年归母净利润分别为1.43、2.14、2.92 亿元，同比分别增长135.6%、49.4%、36.5%，对应PE 分别为39.0、26.1、19.1 倍，维持“买入”评级。
风险因素
原材料涨价风险；组件扩产需求不达预期风险；电池设备研发进度低于预期。
事件
①公司2021 年實現營業收入16.10 億元，同比增長51.76%；實現歸母淨利潤6081.10 萬元，同比下降26.34%。
②公司2022 年一季度實現營業收入4.57 億元，同比增長57.48%；實現歸母淨利潤2792.69 萬元，同比增長5.55%。
簡評
2021 年業績回顧：毛利率與信用減值損失拖累業績2021 年業績整體不達預期，原因包括諸多方面：①毛利率的下滑。
2021 年毛利率30.16%，同比-4.85pct。其中，光伏組件設備、電池設備毛利率分別為29.68%、33.64%，同比下降4.69pct、7.73pct，行業競爭以及原材料漲價是主要原因。②費用率的增加。2021 年期間費用率19.42%，同比+1.0pct。其中，研發費用率進一步上升至8.07%，同比+1.26pct。公司2021 年研發費用同比增長79.78%，主要來自於HJT 用PECVD 項目樣機的試製。③減值損失的增加。
2021 年公司信用減值5996.22 萬元，主要為應收款計提壞賬。
2022Q1 業績回顧：Q1 收入實現高增長，毛利率進一步承壓22Q1 雖然收入增速超過50%，盈利端表現卻較為一般。22Q1 毛利率29.91%，同比-4.79pct；淨利率6.35%，同比-3.59pct。盈利能力不及預期，毛利率的下滑是主要原因。
光伏設備：組件自動化流水線與層壓機龍頭，積極佈局N 型電池組件設備：公司現有業務構成中，主要包括光伏組件自動化生產線、層壓機、電注入抗光衰、電池上下料機等配套產品，客户包括隆基、通威、東方日升、陽光能源等行業內頭部企業。
HJT 電池設備：與瑞士H2GEMINI 公司合作，專注研發應用於HJT 技術的新型PECVD 工藝與設備。公司與晉能科技攜手，2021年6 月首臺由公司自主研發的HJT 電池PECVD 運抵晉能科技。
2021 年年底，公司HJT PECVD 設備產出的電池片平均效率達到24.38%（開壓Voc>745mv，填充因子FF>84.5%），效率分佈的收斂性很高，最優批次平均效率24.55%。2022 年，公司在HJT 方面的計劃與進展包括：①基於微晶的HJT 太陽能電池PECVD 設備已發往晉能科技，預計將於年中左右進行設備調試，目標轉換效率為25%+。②“高效電池&高效組件研發實驗室”預計全線HJT、TOPCon 設備將於近期搬入並正式啟用。
TOPCon 電池設備：與中科院寧波材料所展開戰略合作，通過選用管式PECVD 實現TOPCon“超薄氧化硅”+“原位摻雜非晶硅”
的製備。預計2022 年公司有望獲得TOPCon設備訂單。
投資建議
預計公司2022-2024 年營業收入分別為22.33、33.02、42.76 億元，同比分別增長38.7%、47.9%、29.5%；2022-2024年歸母淨利潤分別為1.43、2.14、2.92 億元，同比分別增長135.6%、49.4%、36.5%，對應PE 分別為39.0、26.1、19.1 倍，維持“買入”評級。
風險因素
原材料漲價風險；組件擴產需求不達預期風險；電池設備研發進度低於預期。
