事件:
公司发布2022 年一季度业绩。公司2022 年一季度实现收入104.22 亿元,同比增长4.76%;实现归母净利润22.58 亿元,同比降低22.88%。
点评
着力布局新能源赛道,风电装机已达25.66GW
公司着力布局新能源赛道,截至2022 年3 月末,公司控股装机容量达到2870 万千瓦,其中风电2566 万千瓦,火电187.5 万千瓦,其他可再生能源116 万千瓦。2022 年一季度,公司累计完成发电量182.17 亿千瓦时,较2021 年同期同比增长4.83%。其中,风电发电量增长5.13%,火电发电量减少0.64%,其他可再生能源发电量增长58.97%。2022Q1 公司实现收入104.22 亿元,同比增长4.76%。分业务来看,风电分部收入(不含特许权服务收入)70.72 亿元,同比减少4.39%,火电分部收入31.59 亿元,同比增长32.29%,其他分部收入1.80 亿元,同比增长42.86%。
22Q1 业绩有所下滑,高项目储备支持未来业绩增长在利用小时下降、2021 年风机转固导致折旧摊销及其他相关费用上升等的影响下,公司2022 年一季度盈利能力有所下滑,营业利润率为41.91%,较2021 年同期下降了8.92 个百分点。此外,叠加公司对联营企业和合营企业的投资收益同比减少,公司2022 年一季度归母净利润同比降低22.88%至22.58 亿元。公司项目储备充足,2021 年在全国已组织的竞争配置中,公司中标容量达到9,465 兆瓦,其中风电2,172 兆瓦,光伏6,113 兆瓦,电网侧储能1,180 兆瓦╱1,920 兆瓦时,分布式项目备案4,900 兆瓦,加上清洁供暖项目4,000 兆瓦,全年累计取得开发指标突破18,365 兆瓦,有望支持未来业绩持续扩张。
通过吸收合并登陆A 股,集团风电资产有望加速整合龙源电力通过向平庄能源全体换股股东发行A 股来对平庄能源进行换股吸收合并,获得A 股上市资格;并于2022 年1 月24 日正式在深交所上市。
龙源电力通过现金购买国家能源集团新能源资产,减少了龙源电力与国家能源集团之间新能源业务的潜在的业务重合,从而提高上市公司独立性;同时,也助于龙源电力进行资源整合,增强企业竞争力。此外,国家能源集团明确将龙源电力作为国家能源集团风力发电业务整合平台,逐步将集团控股的风力发电业务资产注入龙源电力,有望助力公司发展提速。
盈利预测与估值
考虑到公司业务拓展情况,预计公司2022-2024 年归母净利润为75/88/97亿元,对应PE 为17/15/13 倍,维持“买入”评级。
风险提示:经济大幅下行的风险;电价下调的风险;政策执行不及预期的风险;行业竞争过于激烈的风险;补贴持续拖欠的风险等
事件:
公司發佈2022 年一季度業績。公司2022 年一季度實現收入104.22 億元,同比增長4.76%;實現歸母淨利潤22.58 億元,同比降低22.88%。
點評
着力佈局新能源賽道,風電裝機已達25.66GW
公司着力佈局新能源賽道,截至2022 年3 月末,公司控股裝機容量達到2870 萬千瓦,其中風電2566 萬千瓦,火電187.5 萬千瓦,其他可再生能源116 萬千瓦。2022 年一季度,公司累計完成發電量182.17 億千瓦時,較2021 年同期同比增長4.83%。其中,風電發電量增長5.13%,火電發電量減少0.64%,其他可再生能源發電量增長58.97%。2022Q1 公司實現收入104.22 億元,同比增長4.76%。分業務來看,風電分部收入(不含特許權服務收入)70.72 億元,同比減少4.39%,火電分部收入31.59 億元,同比增長32.29%,其他分部收入1.80 億元,同比增長42.86%。
22Q1 業績有所下滑,高項目儲備支持未來業績增長在利用小時下降、2021 年風機轉固導致折舊攤銷及其他相關費用上升等的影響下,公司2022 年一季度盈利能力有所下滑,營業利潤率為41.91%,較2021 年同期下降了8.92 個百分點。此外,疊加公司對聯營企業和合營企業的投資收益同比減少,公司2022 年一季度歸母淨利潤同比降低22.88%至22.58 億元。公司項目儲備充足,2021 年在全國已組織的競爭配置中,公司中標容量達到9,465 兆瓦,其中風電2,172 兆瓦,光伏6,113 兆瓦,電網側儲能1,180 兆瓦╱1,920 兆瓦時,分佈式項目備案4,900 兆瓦,加上清潔供暖項目4,000 兆瓦,全年累計取得開發指標突破18,365 兆瓦,有望支持未來業績持續擴張。
通過吸收合併登陸A 股,集團風電資產有望加速整合龍源電力通過向平莊能源全體換股股東發行A 股來對平莊能源進行換股吸收合併,獲得A 股上市資格;並於2022 年1 月24 日正式在深交所上市。
龍源電力通過現金購買國家能源集團新能源資產,減少了龍源電力與國家能源集團之間新能源業務的潛在的業務重合,從而提高上市公司獨立性;同時,也助於龍源電力進行資源整合,增強企業競爭力。此外,國家能源集團明確將龍源電力作為國家能源集團風力發電業務整合平臺,逐步將集團控股的風力發電業務資產注入龍源電力,有望助力公司發展提速。
盈利預測與估值
考慮到公司業務拓展情況,預計公司2022-2024 年歸母淨利潤為75/88/97億元,對應PE 為17/15/13 倍,維持“買入”評級。
風險提示:經濟大幅下行的風險;電價下調的風險;政策執行不及預期的風險;行業競爭過於激烈的風險;補貼持續拖欠的風險等